具身智能的行业信用正在被机器人公司透支

9月24日，梅卡曼德（09615.HK）交出上市后的第一份中期账本，这距离它9月1日挂牌仅过了23天。而成立十年的梅卡曼德，此前积攒的行业热度，可能都不及最近这23天。

这份热度的来源，一是火热的IPO本身：公开发售获得3835倍认购，引来25.25万份申请，一手中签率3%；另一个来源，就是创始人邵天兰在上市后连续的“仗义掀桌式”发言，给具身智能行业当头下了一剂降火的猛药。

“他实在压抑得太久了”，有投资人这么评价邵天兰，“如果没有具身智能这波浪潮，梅卡曼德还不知道何时才能熬出头。”

直到2024年，梅卡曼德的自我定位还是“AI+工业机器人”，而在2025年8月，它给市场讲的故事变成了“具身智能眼脑手第一股”：3D相机Mech-Eye、大模型Mech-GPT和灵巧手Mech-Hand，分别对应了具身智能的眼、脑、手。

而撑起梅卡曼德收入的，仍是他们最早期的业务——具身智能的眼。梅卡曼德的招股书显示，2025年，公司93.0%的收入来自智能机器人引导产品，也就是工业场景里的3D相机及相关软件。代表“脑”与“手”的Mech-GPT与Mech-Hand的合计收入占比不足1.1%。

而再往深挖，梅卡曼德的“智能机器人引导产品”的直接客户中，绝大部分是系统集成商，2026年一季度这一比例更是高达94.6%。集成商把相机装到工厂产线上，终端客户则以汽车主机厂和零部件厂为主，公开报道里出现过的名字，包括丰田、宝马、上汽、比亚迪、宁德时代、富士康和美的等。

“具身之眼”的终点竟然不是具身主机厂商，而是传统工厂车间。凤凰网财经的报道中说得更加直接：公司（梅卡曼德）与终端人形机器人客户之间几乎完全隔了一层。

事实上，梅卡曼德并不是孤例。

过去21个月里，有14家登上港交所的机器人公司，其中大部分都有着相似轮廓：它们的业务并不直接服务于通用具身智能或是人形机器人，却在这轮浪潮里以“具身”之名率先吃到了行业红利，获得了极高的市场关注度和资本定价。

这批公司，我们或许可以统称为“没那么具身的机器人公司”。


热潮与回落

这轮上市热潮的起点，是2024年12月23日挂牌的越疆科技。2025年，极智嘉...

科技不焦虑 | tmtpost​.com • Sep 24, 2026