电力设备的周期走到哪了？

（本文作者为 锦缎，钛媒体经授权发布）

> 文 | 锦缎

过去一年多，电力设备是A股最跌宕起伏的板块之一（这里的电力设备，既包括电网主设备，也包括电力电子与电源环节）。一批公司先是快速成为翻倍股，又在2026年5月之后急转直下，多数公司从高点腰斩。

在A股由热转冷的同一时间区间，思源电气、伊戈尔等龙头公司却陆续在港交所披露招股书，计划再融一把。行情在降温，资本动作反而在升温，这个看似矛盾的组合，恰好检验这一轮电力设备成色最好的切面。


躁动之后回归原点

首先进行下行情的简单复盘。

这轮电力设备行情，本质上是三条主线共振的结果：电网设备出海、海外大储、AI供电链。三条主线在2025-2026年接连发酵，把变压器、分接开关、储能系统、AI电源、HVDC/SST等几乎所有细分环节都推上了估值扩张的快车道。

2026年5月以来的持续下跌，并不意味着上述基本面逻辑突然崩坏，而是“叙事变了”。一方面，部分公司的业绩兑现节奏低于市场最激进的预期；更关键在另一方面，市场开始交易新的担忧——海外供给缓解、贸易风险抬升、国内AI交易拥挤后的筹码调整。

近期两个标志性事件，把这种叙事变化推到了新高度。

其一，2026年8月27日，美国总统签署行政令，禁止美国采购或安装部分外国制造的大型电力系统设备及相关软件。当天，A股输变电设备与逆变器标的集体下挫：思源电气跌停、阳光电源盘中一度大跌14%、金盘科技跌超7%。

其二，2026年9月，瑞银下调中国电力设备行业评级。瑞银指出，板块自年内高点已回落三至五成，主因是AI交易反向头寸调整，以及全球变压器与燃气轮机短缺缓解速度快于预期；并预计出口商自2028—2029年起将面临份额与利润率压力。

个股层面的数据更直观。四方股份、思源电气、阳光电源、金盘科技，2025年初至2026年高点的最大涨幅分别超过4倍、2.2倍、1.6倍、1.7倍；随后从高点回撤，幅度都在50%左右。


港股排队潮却热度不减

行情由热转冷之际，电力设备公司不约而同把目光投向港股。思源电气、伊戈尔等公司陆续在港交所披露招股书，形成“A+H”两地上市。事实上，在A股大跌之后，港股的发行价势必也是大打折扣...

锦缎 | tmtpost​.com • Oct 16, 2026