Книга об истории финансовых пузырей от друзей Тиля случайно выходит в июне

Мега прогрев перед мега IPO продолжается, Аман Верджи, который начал работу в PayPal в качестве младшего специалиста в команде по подготовке к IPO в те времена, работая напрямую под руководством Питера Тиля и Илона Маска, презентовал книгу A Brief History of Financial Bubbles.

В презентации к новой книге, он говорит о сравнении метрик пузырей и приходит к выводу, что текущий ИИ тренд сильно отличается от классических пузырей.

https://www.youtube.com/watch?v=EYqMDIkawR4

- Хотя классические определения (например, Чарльза Маккея) делают упор на «иррациональную манию» и психологию толпы, на практике бывает трудно отличить иррациональность от обоснованной неопределенности в отношении будущей стоимости новых активов, таких как ИИ или криптовалюты.

- Пузыри обычно возникают в самой богатой стране и самом богатом городе своего времени (Лондон в 1845, Нью-Йорк в 1929, Токио в 1984, Кремниевая долина в современные времена). Богатство концентрируется в большой группе людей с общими ценностями, вкусами и социальным статусом, что заставляет их одновременно инвестировать в один и тот же актив.

- Даже спустя 25 лет (в середине 1950-х) среди ведущих экономистов не было консенсуса о причинах коллапса 1930-х. Только в 1960-х годах работа Милтона Фридмана выявила ключевую роль сокращения денежной массы, что позже стало общепризнанным фактом.

- В отличие от предыдущих пузырей, где предложение (инфраструктура) создавалось «на будущее», в ситуации с ИИ наблюдается иная временная закономерность: спрос опережает предложение. Чипы Nvidia вводятся в эксплуатацию буквально на следующий день после выхода с конвейера, что делает эту технологию более устойчивой к классическому сценарию пузыря, основанному на избыточном строительстве в отсутствие текущего спроса.

- В отличие от пузыря доткомов 1999 года, текущие оценки технологических компаний остаются в разумных пределах. S&P 500 сейчас торгуется с коэффициентом 20–21 к ожидаемой прибыли (fP/E). Крупнейшие игроки (гиперскейлеры) имеют коэффициенты в районе 20–22. Коэффициент fP/E Nvidia составляет всего 16, при этом компания является сверхприбыльной и генерирует огромный денежный поток. В 1999 году коэффициент fP/E NASDAQ 100 на пике составлял 73, а у компании Cisco, которая тогда занимала место Nvidia, он достигал на пике 200 (против текущих 16 Nvidia).

- Основными инвесторами в ИИ сегодня выступают четыре прибыльных компании (Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon), которые имеют колоссальные запасы ликвидности. На конец прошлого года у этих компаний в совокупности было 260 миллиардов долларов наличных средств и резервов на балансе. В 1999 году Cisco продавала оборудование в основном телекоммуникационным компаниям (таким как Worldcom или Enron), которые, как выяснилось позже, были убыточными или участвовали в мошеннических схемах и не имели запасов.