Кевин Уорш про qe, инфляцию, биткоин и технооптимизм

Последние дни переслушал несколько видео с выступлениями Кевина Уорша, бывшего члена Совета управляющих ФРС, посвященные текущему состоянию экономики, роли гос-ва и необходимым переменам в будущем. Актуально в связи с его новым назначением и теми страхами которые есть вокруг новых реформ.

кос - NSS, творческое разрушение, технооптимизм, ббс

https://www.youtube.com/watch?v=qVFEcg-RIAk 


1. Институциональная критика ФРС

• Свою критику Уорш называет «любовным посланием», подчеркивая, что реформирование ФРС критически важно для процветания страны. Он напоминает, что это уже третий эксперимент с центральным банком в США, и предыдущие два провалились, когда правительство перестало их поддерживать.

• Существует опасение, что ФРС слишком сосредоточена на интересах особых групп влияния и «академической схоластике», упуская из виду реальные процессы в центре страны.

2. Природа инфляции и ответственность Центрального банка

• Опираясь на идеи Милтона Фридмана, Уорш подчеркивает, что инфляция — это всегда денежный феномен и осознанный выбор, за который несет ответственность ФРС, а не внешние факторы.

• Перекладывание вины за инфляцию на пандемию, цепочки поставок или геополитические события (ситуация на Украине) считается неверным. Такие факторы меняют относительные цены, но именно политика центрального банка превращает это в устойчивую инфляцию.

• После периода «Великого успокоения» (середина 80-х — 2008 г.) экономисты ФРС могли излишне расслабиться, решив, что контроль над ценами — это простая задача, что привело к пропуску всплеска инфляции в последние годы.

3. Анализ политики количественного смягчения (QE)

• Уорш поддерживал первое вливание ликвидности в 2008 году, считая его необходимым для предотвращения паники и обеспечения работы рынков, когда на аукционах казначейства не было покупателей.

• Основная критика направлена на программы QE2, QE3 и QE4. Уорш утверждает, что продолжение печатания денег в периоды относительной стабильности было ошибкой, так как это «подняло планку» для будущих кризисов и создало иллюзию «бесплатных денег».

• Баланс ФРС вырос с менее чем 1 трлн долларов в 2006 году до почти 9 трлн в 2022 году, что Уарш считает чрезмерным и опасным.

4. Взаимосвязь монетарной и фискальной политики

• Покупая государственные облигации, ФРС фактически поощряла Конгресс к безответственным тратам, подавая сигнал, что любые расходы будут профинансированы.

• Из-за инфляции ФРС была вынуждена поднять ставки, что привело к резкому росту затрат на обслуживание госдолга (более 800 млрд долларов в год), что превышает расходы на оборону.

• Границы между бюджетной ответственностью Министерства финансов и денежно-кредитной политикой ФРС оказались размыты, что вносит политику в работу центрального банка.

5. Стратегия реформирования и выход из кризиса

• Сокращение баланса: Уарш предлагает агрессивное сокращение баланса ФРС и уход регулятора с рынков до наступления реальных кризисов.

• Координация (Соглашение 1951 года): Необходимо новое четкое разграничение ролей между Минфином и ФРС, чтобы каждый орган отвечал за свои задачи (процентные ставки vs бюджетные счета).

• Вместо манипулирования ценами на активы, ФРС должна способствовать стабильности, которая позволит реальному сектору расти за счет производительности.

6. Долгосрочный прогноз и новые технологии

• Несмотря на ошибки правительства, Уарш верит в бум производительности и динамичность американского народа, способного адаптироваться к технологиям.

• Биткоин рассматривается не как угроза, а как полезный инструмент рыночной дисциплины и контроля над политиками, который может сигнализировать о правильности или ошибочности действий властей.

• В XXI веке США сохраняют преимущества (талантливые кадры, культура риска) перед Китаем и Европой, если вернут политику в русло здравого смысла.