Tamarack Global про роль интуиции (Gut Score) в принятии решений

Джейми не просто «случайный» инвестор — в системе данных Стребулаева он и его фонд Tamarack Global занимают позицию высокоэффективных специалистов по DeepTech. Его ранг определяется не только количеством денег, но и способностью войти в сделки уровня Figure AI наряду с гигантами вроде Microsoft.

Он недавно снова прошелся по подкастерам, что бывает редко. Нового для тех кто в теме ничего не сказал почти, но засейвлю, послушать его всегда интересно.

кос старший венчур, cfcr, hr, edgecontext, бигтех

https://www.youtube.com/watch?v=05So_ZzDkww

Тезисы Джейми Ли (12/2025):

• Самым мощным источником сделок являются рекомендации от основателей «5 из 5» (часто уже создавших многомиллиардные компании). Это дает асимметричную информацию, так как успешные основатели (например, Том Мюллер из SpaceX) знают реальные технические способности своих бывших сотрудников лучше любого внешнего аналитика.

Глубокая экспертиза и «Out-hustling»

• Исследовательский подход: Чтобы выигрывать конкурентные раунды, фонд использует методы хедж-фондов и Private Equity. На стадии seed подготавливается 50-страничный инвестиционный меморандум, который затем передается инвесторам следующих стадий (Growth), чтобы помочь им оценивать риски в будущие раунды компании.

• Критика «ленивого» инвестирования: Джейми оспаривает мнение, что на ранних стадиях рынок «непознаваем». Он считает, что отсутствие глубокой проверки — это форма лени, и призывает инвесторов становиться «журналистами-расследователями» для выявления скрытых рисков и возможностей.

Разбирает пример Figure AI:

• Объем рынка: Мировой рынок физического труда оценивается в 42 триллиона долларов в год.

◦ Минимальная зарплата в США составляет около 52 000 – 53 000 долларов, но с учетом страховки, пособий по нетрудоспособности и текучести кадров (150% в год), реальная стоимость одного сотрудника склада для владельца составляет 150 000 – 200 000 долларов в год.

◦ Гуманоидный робот стоимостью 100 000 долларов может работать 15 часов в сутки, 7 дней в неделю, в темноте и при экстремальных температурах, не требуя профсоюзов.

◦ Один крупный игрок в сфере 3PL (логистики) выразил интерес к покупке гуманоидов по цене 85 000 долларов за единицу. При такой цене потенциальная годовая повторяющаяся выручка (ARR) только от одного клиента может составить 8,5 миллиардов долларов.

4. Психология и методы оценки фаундеров

• Классификация талантов (на примере SpaceX): Выделяется три типа сотрудников:

1. Те, кто «выгорает» через 6 месяцев;

2. «Старожилы» (10–15 лет), преданные миссии;

3. «Золотая середина» (5–10 лет), которые набрались опыта и уходят создавать свои компании.

• Интуиция и «Gut Score»: По методике Филиппа Лаффона (Coatue), каждая сделка оценивается по шкале интуиции от 1 до 5. Статистика показывает, что именно те инвестиции, которые вызывали ощущение «5 из 5» на уровне физиологии, приносят наибольшую доходность (альфу), в то время как попытки «уговорить себя» на оценку 4.5 часто ведут к неудачам.

• Мимика и верификация: Важным инструментом проверки является умение читать микровыражения лица и проводить интервью с рекомендателями как «игру с ненулевой суммой» (game theory), где собеседник часто не заинтересован говорить всю правду.

5. Управление фондом и концентрация

• Стратегия концентрации: Во втором фонде стратегия стала более агрессивной — фонд делает упреждающие раунды через инструменты SAFE, предлагая капитал до того, как компания официально выйдет на раунд серии А, если она демонстрирует «скорость убегания» (escape velocity/"рост рва").

• Горизонт планирования: Вместо оценки квартальных показателей или прогнозов на 1–2 года, инвесторам предлагается смотреть на горизонт 5 и более лет, оценивая, во сколько раз вырастет бизнес и какова будет его реальная стоимость относительно прибыли в будущем. (Эргодичность и длинные хвосты ставок к времени - высаживают слабые руки из таких сделок, это по сути убежденные длинные ставки Дракенмиллера, но немного на новый лад)