Почему акции проигрывают индексу
#fin_edu #фондовый_рынок #статистика

Когда приходится иметь дело со статистикой, интуиция нас часто подводит. К примеру, S&P 500 рассчитывается, как взвешенный по капитализации индекс 505 акций («500» в названии - это про количество компаний). Казалось бы, индекс - это усреднённый показатель, значит примерно половина акций должна чувствовать себя лучше, а половина - хуже.

WRONG❌

На деле вероятность угадать победителя примерно 1 к 4 для данных с 1998 по 2017 год. Всё дело в асимметрии доходностей, которая увеличивается со временем. Максимальная просадка по любой акции - 100%, максимальный доход не ограничен. Например NFLX подорожала на 4 000% за период 2010-2020, если начать отсчет с 2000, то равных не было MNST с доходностью в 62 444%.

При этом сами правила формирования индекса благоволят победителям. Дорогие компании занимают всё большую долю, откусывая её у дешёвых. Очень похоже на моментум стратегию, про которую я писал. Кстати, в последние 10 лет она давала неплохие результаты: вот сравнение 500 компаний с равными весами и тех же компаний, взвешенных по капитализации. Разница в 50%.

Ещё немного занимательных цифр из анализа данных по 25 000 акций за период с 1926 по 2016 годы:
⁃ Средняя ежегодная доходность была на 8.5% больше медианной;
⁃ Больше половины акций принесли инвесторам убытки;
⁃ Всего 42% акций были лучше краткосрочных векселей;
⁃ Вся доходность рынка была сформирована 4% компаний.

Похожее исследование за период с 1989 по 2015 годы дало примерно те же цифры: 50% акций оказались хуже наличных, а отсутствие лучших 20% акций в портфеле дало бы итоговую доходность в 0% за 16 лет.

Вложения в индекс широкого рынка часто критикуют за то, что ты гарантированно получаешь лузеров себе в портфель. Однако точно так же гарантированно ты получишь и победителей, которых тяжело (пусть и не настолько, как некоторые из вас подумали 😬) найти.

@finsay