📉 Мосбиржа запустила вечные фьючерсы на биткоин. Можно ли теперь застраховать ВЭД-платёж?

Вчера на Мосбирже начались торги вечными фьючерсами на биткоин, эфир и ещё три криптовалюты. Почти одновременно JPMorgan написал, что американские инвесторы активно страхуются от падения биткоина через фонд BlackRock (IBIT).

Можно ли уже сейчас участнику ВЭД застраховать цену биткоина, которым он рассчитывается с зарубежным контрагентом, и сколько это стоит?

📌 Зачем вообще платить в биткоине, если есть USDT?

После историй с заморозкой кошельков клиенты спрашивают об этом всё чаще. У USDT есть эмитент, компания Tether, и она может заблокировать ваш адрес. У биткоина эмитента нет, но есть другая проблема: волатильность. Между подписанием контракта и оплатой проходит месяц, и за это время сумма может изменится на 10–15% как вверх, так и вниз.

От этого можно застраховаться. Но есть мнение, что это очень дорого. Давайте посчитаем.

💰 Пример: платёж $100 000, оплата через месяц (цены взяты с Deribit, крупнейшей биржи опционов на биткоин).

1️⃣ Экспортёр: получит биткоин и боится, что он подешевеет

Первый вариант - опцион-пут («страховка»). Платите сейчас около $4 500. Если биткоин упадёт, страховка покроет разницу. Если вырастет, выгода остаётся вам. Либо можно выбрать такую опцию, что «страховка» сработает, только если биткоин упадет больше чем на 7%. В таком случае это будет стоить дешевле - около $1 900.

Второй вариант - фьючерс («продаем заранее»). Вы сразу фиксируете цену, по которой продадите биткоин через месяц. Отдельно платить за это не нужно. Сейчас такая цена даже на ~$550 выше текущей: покупатель доплачивает за то, что отдаёт деньги не сразу, а через месяц. Но есть минус: если биткоин вырастет, вы на этом не заработаете.

2️⃣ Импортёр: будет платить биткоином и боится, что он подорожает

У него также есть два вышеуказанных варианта, но в обратную сторону - опцион-колл (та же «страховка») и тот же фьючерс, но на покупку. Опцион-колл стоит около $4 900, а фьючерс обойдётся в ~$550 и надбавку платите уже вы. «Страховка» будет здесь чуть дороже, так как цена исполнения немного ниже ожидаемой цены через месяц.

Коротко для понимания: если нужна предсказуемость, хедж стоит доли процента. Дорогим он становится, когда мы хотим и защититься, и заработать.

🇷🇺 А что на Мосбирже?

Зафиксировать цену биткоина теперь можно и в России, через привычную биржу, двумя способами. Первый - обычный фьючерс на месяц вперёд, его стоимость видна сразу. Второй - новый вечный фьючерс. У него нет даты исполнения, поэтому вместо надбавки в цене каждый день списывается или начисляется небольшой платёж, и сколько набежит за месяц заранее неизвестно.

Но есть нюансы:

• торговать могут только квалифицированные инвесторы, а для компании это высокие пороги по капиталу или обороту
• опционов на биткоин пока что нет, только фьючерсы
• фьючерс привязан к индексу Мосбиржи, а реальный биткоин вы продаёте или покупаете у другого посредника по его курсу
• налоги: если налоговая не признает фьючерс хеджем, убыток по нему нельзя будет вычесть из прибыли по сделке. Можно зафиксировать цену и всё равно заплатить налог с «прибыли», которой не было.

Получается, что крупная компания уже сейчас может застраховать ВЭД-платёж в биткоине. Малому и среднему бизнесу это пока недоступно.

А вы бы заплатили ~4–5% за страховку, чтобы уйти от риска заморозки USDT? Или проще идти на риск эмитента? ✍🏻