Экономика | Глазами эксперта

Обычно рост дефицита бюджета способствует некоторому ослаблению национальной валюты. Но из-за фрагментации и сильных дисбалансов российского валютного рынка последние полгода этого пока не происходит.

Однако обычно все возвращается к средним значениям (Регрессия к среднему (англ. regression towards the mean)).

Интрига только в том - когда это случится.

P.S. График ярко иллюстрирует мощнейший бюджетный импульс (рост госрасходов) 2022-2025 гг! С учетом огромного бюджетного импульса инфляция в России выглядит вполне умеренной. На удивление умеренной...

"Доходы федерального бюджета по итогам первой половины 2025 года составили 17,6 трлн руб., расходы — 21,3 трлн руб., сообщил Минфин. В результате дефицит бюджета сложился в размере 3,7 трлн руб., или 1,7% ВВП".

#Россия
#дефицит_бюджета
#рубль
#регрессия_к_среднему

https://www.kommersant.ru/doc/7872119?from=spot_main

Высокая долговая нагрузка на бюджет США (около 5% ВВП) делает вопрос некоторые вопросы политики интересными и для экономистов.

Исторически в США доминирует двухпартийная система. Т.н. "третьи партии" создавались неоднократно, но их упехи были ну очень скромные. Однако, в условиях, когда страна расколота почти идеально 50/50 - даже очень малое число голосов может иметь _большое значение_...

P.S. Изменить общественные нормы, которые формировались столетиями - априори очень трудно. Но - изредка это удаётся.

Тем интереснее будет наблюдать за процессом!

"«Учитывая малые законодательные возможности, этого было бы достаточно, чтобы стать решающим голосом по спорным законам, гарантируя, что они служат истинной воле народа», — написал бизнесмен".

#США

#политическая_инициатива

https://www.rbc.ru/politics/04/07/2025/6867f1e19a7947997aeb95be?from=from_main_10

Весьма вероятно, Китай сталкивается с теми же проблемами, что и Япония во второй половине 1980-х гг.

И впереди у Китая - Великий китайский застой - потерянные десятилетия. Низкие темпы экономического роста - (застой) сами по себе не слишком опасны. Большая часть развитых стран растет медленно.

Но если застой затянется, а уровень благосостояния населения низкий - это обещает интересные социальные процессы, по типу таковых в странах соцлагеря или позднего СССР.

"Народный банк Китая направил запросы европейским центробанкам с просьбой предоставить информацию о влиянии низких процентных ставок, пишет FT.

Регулятор обеспокоен многолетней дефляцией, которая угрожает банковскому сектору страны".

#Япония
#Китай
#аллюзии

#потеряные_десятилетия

https://www.rbc.ru/economics/03/07/2025/686661f69a7947010350c26f?from=from_main_11

«…реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) должна быть на уровне 4%", - заявил глава Сбербанка Герман Греф.

Интересно, что пожелания очень похожи на т.н. нейтральную ставку. Проблема в том, что рассчитать нейтральную ставку нелегко, а результаты расчетов неустойчивы - могут сильно расходиться.

Ранее ЦБ РФ оценивал реальную процентную ставку в РФ 2-3%.

Нейтральная процентная ставка — значение реальной процентной ставки денежно-кредитной политики, при которой обеспечивается достижение целевого ориентира инфляции и полная загрузка производственных мощностей (нулевой разрыв выпуска).

При достижении нейтральной процентной ставки денежно-кредитная политика не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономику.

#Россия
#реальная_ставка
#нейтральная_ставка

"На современном мировом рынке нефти, безусловно, имеются резервные мощности. ОПЕК+, альянс стран-производителей, сегодня располагает примерно 5,7 млн ​​баррелей в день избыточных мощностей, из которых 4,2 млн баррелей в день принадлежат Саудовской Аравии и Объединенным Арабским Эмиратам, - сообщает агентство Reuters. - Сегодня обеспокоенность вызывает тот факт, что подавляющее большинство нефти из Саудовской Аравии и ОАЭ транспортируется через Ормузский пролив.
Однако две державы Персидского залива могли бы обойти пролив с помощью нефтепроводов".
В Reuters отмечают, что производящая около 9 млн баррелей в сутки Саудовская Аравия имеет нефтепровод, расположенный от нефтяного месторождения Абкайк на побережье Персидского залива на востоке до портового города Янбу на Красном море на западе. Его пропускная способность составляет 5 млн баррелей в сутки, и в 2019 году он смог временно увеличить свою пропускную способность еще на 2 млн баррелей в сутки.

Весьма вероятно, что риски возможного перекрытия Ормузского пролива сильно преувеличены. Пропускная способность трубопровода перекрывает значительную часть рисков ограничения поставок нефти из КСА.

#нефтяной_рынок
#риски_эскалации
#риски_завышены
#Reuters_нагнетает

Экономика России движется на малых скоростях.

В эпоху потрясений даже низкие (но не отрицательные!) темпы экономического роста - не самый плохой сценарий.

Проблемой может стать длительный (на годы) период низких темпов экономического роста (застой). Длительный период низкого экономического роста вызывает рост социального пессимизма, порождает ощущение бесперспективности и у граждан, и у бизнеса. Подобное очень наглядно наблюдалось в позднем СССР.

Но до этого пока очень далеко (год-два).

P.S. Отдельный большой вопрос - граница «низких темпов экономического роста» для России. Довольно надёжно в качестве такой границы можно принять 3%. Любой рост со скоростью менее 3% в год можно считать низким.

#Россия
#низкие_темпы_роста
#Застой
#сценарий

Орешкин - суровЪ, но он - министр!

Максим Орешкин заявил, что модель роста экономики России себя исчерпала.

Примечательно, что публичные дискуссии об исчерпании модели роста начались в СССР на заре Перестройки.

Сама же Перестройка оказалась процессом весьма и весьма болезненным.

Тем интереснее выглядит публичное обсуждение проблемы исчерпания модели роста из уст замглавы администрации президента, курирующего экономику и транспорт.

* Про второй дубль золотой эпохи застоя писал ещё в далёком 2011 году специально для «Ведомостей».

#Россия
#модель_роста_экономики_России
#тупик
#Застой
#Перестройка

Удивительное сочетание новостей и движения цены нефти марки Brent.

Вопреки ожиданиям, движение цены достаточно скромное*. То есть измеренные в деньгах риски участников рынка оказались не так уж и велики.

А страхи эскалации - сильно переоценены.

#Brent
#Иран
#риски_эскалации

«Это ж-ж-ж — неспроста!»
Винни-Пух

Рубль укрепляется на фоне устойчивого снижения поступления валюты от экспортеров. При этом проценту продаж валютной выручки - 97% - расти особо некуда.

Такого рода дивергенция (разнонаправленное движение) не может продолжаться бесконечно. Тем более что и дефицит бюджета хоть и остаётся пока умеренным*, но тоже устойчиво растёт.

Таким образом, растёт и потенциал (именно - потенциал, который, не факт, что реализуется в ближайшее время) возможной девальвации рубля.

А вот когда этот самый потенциал девальвации рубля реализуется - зависит, в основном, от неэкономических факторов...

#Россия
#рубль
#потенциал_девальвации_рубля

История повторяется.
Сенека

"Саудовская Аравия вступает в длительную ценовую войну с целью восстановить утраченную долю мирового рынка нефти из-за сланцевых компаний США и других конкурентов", - считает глава отдела сырьевых исследований Bank of America Corp. Франсиско Бланш.

В 1980-х годов Саудовская Аравия (КСА) сокращала добычу (в рамках соглашения ОПЕК, тогда еще без "+") для поддержки цены нефти. Сокращение добычи привело к падению доли КСА на нефтяном рынке.

В сентябре 1985 года Саудовская Аравия начала бороться за долю рынка, значительно увеличив добычу нефти. Это вызвало долгосрочное падение нефтяных цен. СССР не пережил этого шока*.

Если предположение о том, что Саудовская Аравия действительно начала бороться за долю рынка, верно - это вполне может привести к долгосрочному падению нефтяных цен. Примерно как это было в период 1985-2000 гг.

С вполне понятными последствиями для экономики России.


#Саудовская Аравия
#рост_добычи_нефти
#ценовая_война
#аллюзии

История повторяется
Сенека

Законопроект Грэма-Блюменталя о жестких санкциях против России имеет более 80 соавторов.

В 1974 году, вопреки воле президента США, была принята поправка Джексона - Вэника. Поправка действовала 38 лет (часть из них поправка была приостановлена) и даже пережила СССР.

Вполне возможно, скоро повторится нечто подобное.

Если, паче чаяния, законопроект Грэма-Блюменталя будет принят, отменить его будет очень непросто. А главное - не быстро.

#США
#санкции
#санкции_Конгресса
#поправка_Джексона_Вэника
#аллюзии

Сокращать дефицит бюджета всегда тяжело: и снижение госрасходов, и рост налогов совсем отнюдь не радуют избирателей.

Нарастить госдолг для покрытия дефицита бюджета будет сложно. На обслуживание уже имеющегося госдолга уже расходуется около 5% ВВП. И ставка заимствования растёт, что отражает опасения инвесторов.

Тем не менее, заниматься тяжелым и очень конфликтным процессом снижения дефицита бюджета придётся уже скоро.

#США
#дефицит_бюджета
#bloomberg

В Москве состоялся 21-й Съезд ACI Russia – The Financial Markets Association. Из обсуждавшихся на съезде тем особый интерес представлял анализ факторов, прямо или косвенно влияющих на российский валютный рынок и предпочтения инвесторов.
Коротко о главном:
1. Платежные агенты неплохо освоили, собственно, проведение платежей. При грамотной работе достигается стоимость транзакции даже менее 1%. Есть ожидание некоторого усиления санкционного давления, но участники рынка к этому готовы.
2. Рубль выглядит излишне крепким с точки зрения наполнения бюджета. Причин тому несколько: отсутствие спроса на валютные сбережения. Спрос на валюту со стороны нефинансового сектора упал примерно в два раза за год.
3. Валютный рынок стал намного менее эффективным. Это создаёт условия взрыва волатильности, особенно из-за "вербальных интервенций " некоторых зарубежных партнеров.
4. Если продолжится тренд на деглобализацию - может вырасти и роль золота как защитного актива.
5. С одной стороны, рубль выглядит переоцененным, с другой - в условиях высоких ставок (и рисков, прямо или косвенно связанных с валютой) рублевые вложения выглядят более комфортными для большинства инвесторов, чем валютные.

Moody’s понизило рейтинг США: чего ожидать?

«Понижение рейтинга США на одну ступень по 21-уровневой рейтинговой шкале отражает более чем десятилетний рост госдолга и коэффициентов процентных платежей до уровней, которые значительно превышают показатели стран с аналогичным рейтингом», - сообщает «Ъ».

Снижение рейтинга пока умеренное. Но оно неизбежно приведёт к росту стоимости заимствования. И стоимость обслуживания госдолга (составляющая уже около 5% ВВП) вырастет еще больше. Это потребует увеличения госдолга. Что ещё более увеличит дефицит бюджета. Круг замкнулся.

Для размыкания этого порочного круга требуется или увеличить налоги, или снизить госрасходы. Но сделать это очень непросто политически.

#США
#снижение_рейтинга

После отмены льготной ипотеки рынок жилья стал затовариваться, что негативно отразилось на марже девелоперов.

Пока падение цены (в процентах) меньше, чем величина первого взноса (тоже в процентах) - ни девелоперам, ни кредитующим их банкам ничего особо не угрожает.

Однако значительная часть ипотечных кредитов выдана под очень небольшой первоначальный взнос. Чаще всего - 10%, реже - 20%. И если цена упадет ниже, то предмет залога уже не покроет риски по кредиту.

В этом контексте тезис владельца крупного девелопера о том, что "крупным девелоперам не дадут рухнуть..." - звучит несколько тревожно.

#Россия
#недвижимость

Низкие цены на нефть - надолго?

В федеральный бюджет на 2025 год внесены поправки, предусматривающие снижение нефтегазовых доходов на 2,6 трлн руб. по сравнению с прежним документом. Решение связано в том числе со снижением прогноза экспортной цены на российскую нефть с $69,7 до $56 за баррель, сообщает "Ъ".

Краткосрочные колебания цен на нефть парируются бюджетным правилом. Его параметры тоже иногда меняют, но довольно редко.

А вот корректировка бюджета последние годы - явление ещё более редкое. И для этого должны быть достаточно веские причины. Изменение параметров бюджета особенно болезненно для долгосрочных госпрограмм, из-за чего Минфин, по возможности, стремится избегать этого.

В текущих реалиях наиболее веской причиной, по-видимому, является принятие гипотезы о том, что нынешний уровень нефтяных цен (и нефтегазовых доходов) - надолго.

Если эта гипотеза подтвердится, то следует ждать и замедления экономики РФ, и, вероятно, некоторого ослабления рубля.

#Россия
#поправки_к_бюджету
#реализм

Штаты и Китай договорились о пошлинах

США и Китай в ходе торговых переговоров в Женеве договорились снизить пошлины до минимальных на 90 дней. На этом фоне золото подешевело, а фьючерсы на индексы и нефть выросли.

Первая реакция рынков на давно ожидаемую сделку по тарифам между США и Китаем - эйфория.

Но пройдёт немного времени, и участники рынков обратят внимание на то, что нынешний уровень тарифов существенно выше привычного, до прихода г-на Трампа, уровня. И мировую торговлю ждёт, как минимум, существенная перстройка.

А любая перестройка - это существенные издержки и потери. Когда это осознание дойдет до значительной доли участников рынка - тогда и начнется его (рынка) коррекция...

#США
#Китай
#торговая_война
#сделка

Экономика | Глазами эксперта pinned Deleted message

По данным Bloomberg, Hugo Boss перенаправляет произведенную в Китае продукцию на рынки за пределами США из-за пошлин.

Постепенно «тарифы Трампа» начинают оказывать воздействие на самые разные сектора экономики. За десятилетия глобализации многие фирмы перенесли производства в страны с дешёвой рабочей силой.

И введённые Трампом пошлины сломали привычные цепочки поставки. Приходится в пожарном порядке искать, как минимум, решение текущих проблем.

Пока же сохраняется интрига: как долго продлится период высоких тарифов и каким будет их уровень после достижения взаимоприемлемого соглашения.

Пока же на эти вопросы нет даже приблизительного ответа, производители вынуждены искать хотя бы временные решения.

#пошлины_Трампа
#Bloomberg