Мы разобрали весь сегмент высокодоходных облигаций – 170 эмитентов и 40 дефолтов – и сняли об этом фильм на полчаса

Рейтинг не предупреждал: только у 3 эмитентов из 40 рейтинг успел уйти в зону C до того, как компания перестала платить. У ЕвроТранса рейтинг A- подтвердили за 18 дней до просрочки, у Монополии BBB – за 91 день. Медиана по выборке – 185 дней.

90% денег сегмента – в компаниях, похожих на будущих дефолтников. Через ВДО занято 504 млрд рублей, 28,7 млрд из них уже в дефолте. А из 328 млрд той части, которую вообще можно померить, 296 млрд приходится на эмитентов с тремя признаками риска и больше.

Зато отличаются приличные – и сильно. У 12 эмитентов из выборки те же признаки встречаются в 8% случаев против 50–75% у остальных. Разрыв в 6–8 раз. Практический вывод: не пытайтесь угадать, кто дефолтнет, – отбирайте тех, у кого виден запас прочности.

И за риск в этом сегменте почти не доплачивают. Медианная доходность у эмитентов без единого признака – 24,5%, у тех, кто набрал три и больше – 27,1%. Два с половиной процентных пункта за убыток, пустую кассу и растущий долг.

В фильме – все семь метрик с порогами, откалиброванными на компаниях, которые уже допустили дефолт, три выпуска, где биржевой расчёт доходности расходится с реальностью на 14, 21 и 32 процентных пункта, и справочник по эмитентам поимённо

https://www.youtube.com/watch?v=zIvhtcefpY4

Если материал полезен – подпишитесь на канал и поставьте лайк ролику, это помогает ему находить читателей. Полное исследование из четырёх частей и карточка по каждому эмитенту с финансовым разбором – на нашем портале frontier.eninvs.com, данные пересчитываются каждое утро