📌 رویکرد رئیس جدید فدرال رزرو: کوین وارش علاقه‌ای به Forward Guidance ندارد.

💡 اما Forward Guidance چیست؟

این یک ابزار سیاست پولی است؛ وقتی که سیاستگذار پولی درباره اهداف سیاست پولی آینده خود، اطلاعاتی ارائه می‌دهد. در واقع، او بیان می‌کند که انتظار دارد سیاست پولی در آینده چه مسیری را طی کند. با بیان این اطلاعات، بازیگران بازارها می‌توانند رفتار خود را مطابق با آن تطبیق دهند و اینگونه، سیاستگذار بر رفتار آنها نیز اثر می‌گذارد.

بانک مرکزی اروپا (ECB)، از جولای 2013 استفاده از این ابزار را شروع کرد، زمانی که در یک کنفرانس خبری اعلام شد، انتظار می‌رود نرخ بهره برای مدت طولانی پایین بماند.

در فدرال رزرو آمریکا نیز، کمیته فدرال بازار باز (FOMC)، در اوایل دهه 2000، دست به چنین سیاستی زد. برای مثال، در بیانیه‌اش پس از جلسه آگوست 2003 بیان کرد که سیاست پولی انبساطی می‌تواند "برای مدت قابل توجهی" حفظ شود. و یا پیش از افزایش نرخ بهره در ژوئن 2004، با اعمال تغییراتی در زبان بیانیه خود، این سیگنال را ارسال کرد که زمان اتخاذ سیاست پولی انقباضی دارد می‌رسد.

💡 چرا کوین وارش از Forward Guidance خوشش نمی‌آید؟

در یک کنفرانس خبری، وارش به روشنی دلیل خودش را اینگونه بیان کرد:

«قیمت‌ها در بازارهای مالی احتمالاً مهم‌ترین منبع اطلاعات برای راهنمایی بانکداران مرکزی هستند. اما وقتی تمام کاری که بازارهای مالی انجام می‌دهند، انعکاس حرف‌های ماست، در واقع مهم‌ترین منبع اطلاعات‌مان را از دست می‌دهیم و و آن را نمی‌بینیم. من دوست دارم سیستمی ایجاد کنیم که در آن این بی‌توجهی‌ها کنار می‌روند، جایی که بازارها داده‌هایی را دنبال می‌کنند که فکر می‌کنند واقعا قابل اعتماد هستند (...) آنها از طریق قیمت‌ها در بازار، اطلاعات بهتری به ما ارائه می‌دهند. می‌توانیم تصمیمات آگاهانه‌تری بگیریم.»

در همین راستا، در Dot Plot قبلی که توسط فدرال رزرو در ژوئن 2026 منتشر شد، یکی از نقطه‌ها کم بود که وارش اعلام کرد، خودش شخصی بوده که نظرش را بیان نکرده است.

ابزار Dot Plot، نموداری است که نشان می‌دهد سیاست‌گذاران فدرال رزرو انتظار دارند نرخ وجوه فدرال (نرخ بهره فدرال) (Fed Funds Rate ) طی چند سال آینده و در «بلندمدت» در چه سطحی باشد.

💡 مخالفان رویکرد او چه می‌گویند؟

با این حال، رویکرد مخالفت با Forward Guidance بدون مخالف نیست و آنها بیان می‌کنند که این رویکرد بر نااطمینانی‌ها در بازار می‌افزاید، بازیگران بازارها نمی‌توانند اطلاعات لازم را بدست آورند و پیش‌بینی‌پذیری در بازار کاهش می‌یابد.

البته برخی‌ها نقد دیگری را نیز بیان می‌کنند. آنها می‌گویند مشکل صرفا این نیست که کوین وارش تمایلی ندارد اطلاعاتی درباره آینده ارائه دهد، بلکه مشکل این است که حتی درباره امروز و گذشته نیز اطلاعات کافی ارائه نمی‌دهد. آنها می‌خواهند تا وارش درباره آنکه چگونه به تصمیمات اخیر دست یافته، توضیحات بیشتری ارائه دهد و توضیح دهد که چگونه به این نتیجه رسیده‌اند که نیازی به تغییر نرخ بهره هنوز احساس نکرده‌اند؟ که او از این امر نیز سر باز می‌زند و صرفاً به گفتن آنکه «ما به هدف تورم 2% دست خواهیم یافت.» بسنده می‌کند.

📍 باید دید با گذر زمان، اوضاع به چه صورتی پیش خواهد رفت. آیا کوین وارش می‌تواند این رویکرد خود را ادامه دهد و یا زور مخالفان یا شرایط اقتصادی و ژئوپلیتیک، او را مجبور به تغییر رویکرد می‌کند.

☑ @ehsanmnotes