Кто управляет вашей будущей пенсией?

Часть 3. Можно ли потерять пенсионные деньги и кто отвечает за плохой результат? (завершение)

5️⃣ А кто определяет этот ориентир?
Вот здесь мы подходим к еще одной важной детали.

Для категории Ki(12) композитный индекс состоит сразу из нескольких частей:

10% - Индекс KASE;

60% - индекс совокупного дохода государственных ценных бумаг KZGB_DPs;

10% - MSCI ACWI;

20% - Bloomberg Global Aggregate Bond Index USD Hedged.

Почему такая конструкция?Потому что пенсионный портфель тоже состоит из разных типов активов. Здесь присутствует казахстанский рынок акций, государственные облигации, глобальный рынок акций и международный рынок облигаций.

Поэтому УИП сравнивают не с одной случайной цифрой, а с комбинацией рынков.

И это особенно важно. Например, в августе 2026 года казахстанские акции, государственные облигации, глобальные акции и зарубежные облигации показали совершенно разные результаты. Добавилось сильное укрепление теңге.

А значит, даже положительная долларовая доходность зарубежного актива могла выглядеть значительно скромнее после пересчета в национальную валюту.

6️⃣ Гарантия и инфляция - тоже разные вещи
Есть еще одна ловушка. Предположим, УИП выполнил норматив минимальной доходности. Означает ли это, что пенсионные деньги человека обязательно стали больше в реальном выражении?

Нет. Потому что существует инфляция.

Если управляющий заработал 8%, выполнил все нормативные требования, а потребительские цены за тот же период выросли на 10%, покупательная способность накоплений все равно снизилась.

Поэтому в нашей дальнейшей оценке будет сразу три линейки.

Первая - фактическая доходность УИП.

Вторая - минимальный результат относительно соответствующего Ki.

Третья - инфляция.

И они отвечают на разные вопросы.

Доходность показывает, сколько заработал портфель.

Ki помогает понять, насколько результат соответствует установленному рыночному ориентиру.

Инфляция показывает, сохранили ли эти деньги покупательную способность.

Вот только после такого сравнения цифра вроде 10%, 12% или 17% начинает что-то говорить человеку.

7️⃣ Теперь можно посмотреть на реальные деньги
До сих пор мы говорили преимущественно о правилах. Теперь у нас достаточно информации, чтобы открыть результаты августа 2026 года и посмотреть, как эта система работает на практике.

Картина получается любопытная. В управлении ЕНПФ находятся десятки триллионов теңге. Частным управляющим передана пока лишь небольшая часть пенсионного рынка. Но за один август объем средств под управлением УИП вырос примерно на 10%. У отдельных компаний рост значительно выше.

Одновременно разброс годовой доходности между участниками рынка остается очень большим: примерно от 6% в портфеле под управлением НБРК до более 17% у одного из частных управляющих.

И вот теперь возникает правильный вопрос.

Не просто: кто заработал больше?

А: кто заработал больше, какой риск для этого принял, выполнил ли свой ориентир и удалось ли обогнать инфляцию?

❗️Что это значит для вашего кошелька? Передача пенсионных накоплений УИП не означает получение заранее гарантированной процентной ставки. Инвестиционный риск остается, но результат управляющего ограничен механизмом минимальной доходности, а при предусмотренном правилами отставании от установленного ориентира возникает ответственность за счет собственного капитала УИП.

Поэтому оценивать управляющего по одной цифре доходности недостаточно. Нужно одновременно смотреть на его стратегию, соответствующий Ki, рыночный ориентир и инфляцию.

Правила мы разобрали. Теперь посмотрим, кто и как управлял реальными пенсионными деньгами казахстанцев.

В следующей части - 27 трлн теңге пенсионных активов, 151 млрд теңге у частных управляющих и результаты каждого УИП по итогам августа.

😄 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЛИКБЕЗ

Linkedin | Facebook | Instagram