Кто управляет вашей будущей пенсией?

Часть 2. Может ли УИП делать с вашей пенсией все что угодно? (начало)
Если управляющий получает право инвестировать мои деньги, может ли он купить на них все что угодно? Нет. Пенсионный портфель отличается от обычного личного инвестиционного счета именно количеством ограничений.

1️⃣ УИП работает внутри инвестиционного коридора
Управляющий сам выбирает конкретные инструменты, но перечень допустимых активов и лимиты устанавливаются регулированием.

Пенсионные деньги могут направляться, в частности, в государственные ценные бумаги Казахстана и других государств, облигации банков и компаний, бумаги квазигосударственного сектора, акции, паи и акции инвестиционных фондов, ETF, отдельные иностранные инструменты, депозиты и операции РЕПО.

То есть передача накоплений УИП не означает, что деньги просто лежат на счете и ждут пенсии. Они работают на финансовом рынке.

Компания может одолжить ваши пенсионные деньги государству через покупку государственных облигаций. Может фактически кредитовать банк или крупную компанию через их облигации. Может приобрести акции и получить часть роста стоимости бизнеса. Может через ETF инвестировать сразу в десятки или сотни компаний на зарубежных рынках.

2️⃣ Почему нельзя вложить все деньги в один очень выгодный актив?
Потому что высокая ожидаемая доходность обычно означает и дополнительный риск.

Представим, что управляющий нашел облигацию, которая дает значительно больше государственных бумаг. Можно вложить в нее весь пенсионный портфель и получить прекрасную доходность. Пока эмитент платит.

Если у компании возникают проблемы, концентрация превращается в угрозу всему портфелю. Поэтому регулирование ограничивает вложения по отдельным эмитентам, инструментам и классам активов.

Экономический смысл здесь называется диверсификацией.

Слово сложное, принцип бытовой: не хранить все яйца в одной корзине. Для пенсионных денег этот принцип превращается в часть системы управления риском.

3️⃣ Но есть еще риск - валюта
Предположим, управляющий купил американские облигации или ETF на зарубежные акции.

Сами бумаги могут подорожать в долларах. Но ваша пенсия считается в теңге.

Если за это время теңге укрепится, часть долларовой доходности исчезнет при пересчете обратно в национальную валюту.

При достаточно сильном укреплении хороший результат иностранного актива вообще может превратиться в слабый результат в теңге. И обратная ситуация возможна при ослаблении национальной валюты.

Поэтому валютная структура пенсионного портфеля имеет огромное значение. И здесь регулирование тоже устанавливает ограничения.

4️⃣ Чем длиннее горизонт, тем больше пространства для риска
С 2026 года в системе появился принцип: портфели УИП разделяются по инвестиционному горизонту:

Ki(12) - 12 месяцев;

Ki(36) - 36 месяцев;

Ki(60) - 60 месяцев.

Это важно. Представьте двух людей. Одному до выхода на пенсию остается совсем немного. Другому - двадцать лет.

Для первого сильное падение рынка непосредственно перед получением пенсионных выплат может оказаться болезненным: времени ждать восстановления практически нет.

У второго время есть. За двадцать лет рынки могут несколько раз пройти через рост, кризис и восстановление.

Поэтому инвестиционный горизонт напрямую связан с допустимым риском.

5️⃣ Отсюда появляются разные валютные лимиты
Для разных категорий портфелей установлены разные ограничения по валютной позиции.

Для Ki(12) доля финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, ограничена 40% пенсионных активов.

Для Ki(36) - 70%.

Для Ki(60) - 80%.

Чем короче горизонт оценки, тем меньше пространство для сильных валютных и рыночных колебаний.

Чем длиннее горизонт, тем больше возможностей использовать глобальные рынки и более волатильные инструменты.

Продолжение в следующем посте.

😄 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЛИКБЕЗ

Linkedin | Facebook | Instagram