Вспомните, как рынки трясло при каждой новости о торговой войне США и Китая — страх, бегство в облигации, “safe haven” стратегии. Сейчас всё наоборот: инвесторы скидывают Treasuries, потому что кажется, что Штаты и Китай нащупали точки соприкосновения. Переговорщики заговорили о прогрессе по тарифам и экспорт-контролям — и тут же доходности по 10-леткам США взлетели до 4.04%.

Анна Ву из VanEck красиво описала: “рынки больше не прячутся в бункере, как раньше”. Но, как и всегда, это хрупкий оптимизм. Достаточно одной неудачной реплики на встрече Трампа и Си — и будет откат. Поэтому сценарий на неделю: волатильность и быстрые развороты.

Короткие Treasuries (2 и 5 лет) тоже распродают, хотя впереди заседание ФРС, где ждут снижения ставки. Казалось бы, это должно подстегнуть спрос на облигации, но нет — риск-он рулит.

Что ещё?
• Упали ожидания по “term premium” (надбавке за долгий срок держания), но начали восстанавливаться
• Закрытие правительства США мешает инвесторам — меньше данных, больше неопределённости
• Инфляционные риски всё ещё на горизонте, особенно если тарифы заработают в полную силу

Сейчас мы на “паузе” — рынок вроде бы хочет верить в позитив, но слишком много “если”. Эта неделя покажет, сможет ли оптимизм по Китаю удержаться на фоне решений центробанков и шатдауна в Вашингтоне.

Доходности растут, но рынок всё ещё смотрит по сторонам — не началась ли буря.