Еврозона наконец-то подала признаки жизни. Композитный PMI вырос до 52.2 — максимум с мая 2024 года. Это выше ожиданий и выше границы роста, то есть частный сектор снова дышит.

Главный герой — Германия. Именно её сервисный сектор вытянул весь регион, перекрыв слабость Франции, где PMI падает уже 14 месяцев подряд. Там снова политическая турбулентность, и экономика это чувствует.

Цитируя экономиста Hamburg Commercial Bank, Кайруса де ла Рубиа: “в Германии — улучшение, во Франции — ускорение спада. Поэтому рост еврозоны слабее, чем мог бы быть”.

Картина выходит контрастная. Германия растёт на услугах и подготовке к инвестиционному циклу в инфраструктуру и оборону. Франция буксует — дефицит бюджета, протесты, неуверенность в политике Макрона.

Интересно, что даже при слабом росте ЕЦБ не спешит снижать ставки. После восьми понижений подряд регулятор делает паузу: инфляция около 2%, давление со стороны затрат в услугах умеренное. Проще говоря — ЕЦБ доволен текущей картиной и хочет посмотреть, выдержит ли экономика без новых стимулов.

Фон тоже меняется: Европа выдержала тарифный удар со стороны Трампа, но рост всё ещё заметно ниже американского. Пока Штаты бегут, Европа медленно идёт.

Однако PMI — ранний индикатор. Он часто первым улавливает разворот. И если Германия действительно начала оживление, это может стать началом долгожданного восстановления континента.

Пока всё скромно, но для Европы — уже победа.
Никаких фанфар. Просто тихий сигнал: «мы ещё живы».