На фоне внезапного краха автокредитора Tricolor Holdings и производителя автозапчастей First Brands Group инвесторы начали нервничать. Джейми Даймон, CEO JPMorgan, только подлил масла в огонь: “Когда видишь одного таракана — знай, что рядом прячутся другие”. И хотя банки отчитались лучше ожиданий, атмосфера в кредитных кругах изменилась — на рынок закралась тревога.

Слова Даймона не из воздуха. Пока компании набирали долги рекордными темпами, обещая инвесторам щедрые доходы, реальность начала проявлять первые трещины. И если экономика свернёт не туда, то по мнению Даймона, нас ждут “более высокие, чем обычно, кредитные потери в отдельных категориях”. Он отдельно указал на BDC — публичные структуры, инвестирующие в частный долг. Цены на них снижаются, а выплаты акционерам — урезаются. Это тревожный сигнал для $1.7 трлн сектора private credit.

Финансовые директора JPMorgan и Wells Fargo пытались успокоить рынок — мол, у них в портфеле надёжные игроки, с историей. Но Даймон остался при своём: “Мы не знаем, как они проводили андеррайтинг. Некоторые — толковые, но далеко не все”.

Даже на фоне рекордной выручки у крупнейших банков — JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo — звучали нотки осторожности. Особенно по поводу состояния рынка труда и возможного роста инфляции. Как отметил CFO JPMorgan: “Сейчас всё хорошо, но это не значит, что будет так всегда”.

Цитигруп и Уэллс Фарго показали рост акций — инвесторы оценили сильные квартальные результаты. У Goldman тоже всё отлично: волна IPO и почти триллион долларов в сделках вывели банк на лучший третий квартал за всё время. Однако на фоне рекордной активности Goldman уже предупредил персонал — расходы растут, и сокращения продолжатся.

У Wells Fargo дела пошли в гору после того, как ФРС снял с банка ограничение на рост активов. Теперь они целятся на 17–18% возврата на капитал — амбициозная цель, учитывая недавние проблемы.

Но на фоне этого позитива Tricolor напоминает: рынок может обрушиться там, где не ждёшь. JPMorgan пришлось списать $170 млн. “Это не наш лучший момент”, признал Даймон.

Иными словами, пока на поверхности всё спокойно, под ней начинают шевелиться первые признаки будущих проблем.