В 2020-м никто не мог представить, что долг, связанный с искусственным интеллектом, станет крупнейшим сегментом инвестиционного рынка. Сегодня — $1,2 трлн. AI-долг официально обошёл даже американские банки по доле в индексе JPMorgan US Liquid Index: 14% против 11,7%.

За три года с момента запуска ChatGPT началась новая эра. Инвесторы буквально сметают всё, что хоть как-то связано с AI: от облигаций Oracle до акций Apple и Duke Energy. Oracle недавно разместил бонды на $18 млрд, а спрос превысил $88 млрд — четыре с лишним заявки на каждый доллар.

Что интересно — эти компании почти не закредитованы. У многих — горы кэша и минимальный net debt. Поэтому их облигации торгуются теснее рынка — на 10 б.п. ниже индекса. Иными словами, инвесторы платят премию за то, чтобы “причаститься к AI”.

Но есть и другая сторона. Когда актив растёт слишком быстро, рынок теряет связь с реальностью. JPMorgan предупреждает: если акции AI-компаний начнут корректироваться, волна может задеть и кредит — просто потому, что всё торгуется слишком “плотно”.

И всё же аналитики считают, что фундаментально сектор силён. Долг качественный, баланс крепкий, а риски — скорее поведенческие. Поэтому их рекомендация — не паниковать, но держать “страховку” в виде коротких CDS-позиций, если в портфеле уже есть перекос в сторону AI.

Ирония в том, что теперь даже корпоративные долги становятся “AI-активами”. Не просто стартапы или чипы — а целая долговая вселенная, где искусственный интеллект становится новой нефтью.

Скорость, с которой меняется рынок, поражает. Ещё вчера AI был темой для конференций, сегодня — он формирует структуру глобального долга.

Вопрос только в одном — кто выстоит, когда эйфория уляжется.