На графике видно, что американские компании второй месяц подряд сокращают количество сотрудников. ADP отчитался: в сентябре частные payrolls упали на 32k (после пересмотра августовских -3k). Но важный момент — падение во многом связано с пересчетом данных, а не только со слабостью рынка труда.

ADP калибрует статистику по QCEW (госбаза на основе налоговых отчетов). В этот раз QCEW вышла с дырками — много отраслей дали неполные данные, поэтому расчет получился грубее обычного. Из-за этого сентябрьский отчет “срезал” ~43k рабочих мест. То есть без этого payrolls, скорее всего, остались бы в плюсе, хоть и небольшом.

❗️Факт: тренд по-прежнему слабый. Найм замедляется почти во всех секторах — от строительства до финансов и бизнеса. Исключение — образование и медицина. Географически падение тянет вниз в основном Midwest, а по размеру — компании <500 сотрудников.

Что это значит для рынка?
• Облигации: доходности трежерис упали.
• Акции: открылись в минусе.
• ФРС: ситуация двоякая. С одной стороны — рынок труда остывает, а это аргумент в пользу новых снижений ставок. С другой — инфляционные риски живы, и у регулятора не будет свежих официальных payrolls (из-за шатдауна). Решения принимать придется почти вслепую.

Вишенка сверху — в августе Минтруд уже намекал, что годовой пересмотр может срезать 911k рабочих мест за период до марта. Если так и будет, цифра станет рекордной.

В итоге рынок труда США сейчас выглядит “low-hire, low-fire”: нанимают мало, увольняют тоже немного. Но для ФРС это значит — рано расслабляться, потому что мягкая занятость = мягкий спрос, а инфляция еще не побеждена.