Еврозона в IV квартале: цифры выглядят лучше ожиданий, но радоваться рано. Пока политики празднуют «стойкость», смарт-мани смотрят на структурные перекосы и новые фронты торговых войн.

Главное по сетапу:
🔵Germany: The Merz Pivot. Рост на 0.3% - это первый глоток воздуха после стагнации 2025-го. Фридрих Мерц заливает экономику ликвидностью через инфраструктуру и оборонку (€500 млрд фонд - это серьезный фискальный импульс). Но есть нюанс: бюрократия тормозит освоение средств (из выделенных миллиардов освоена малая часть). Это late cycle recovery на стероидах госрасходов.
🔵Spain - The Outperformer. 0.8% роста. Пока локомотивы (Германия, Франция) буксовали, Испания летела на внутреннем потреблении и туризме. Безработица ниже 10% впервые с 2008 года - это сильный сигнал для consumer discretionary в регионе.
🔵The Greenland Hedge. Трамп перешел от тарифов «за торговлю» к геополитическому шантажу. Ультиматум по Гренландии (10% тарифов с февраля, 25% с июня) - это не просто шум. Это прямой риск для европейского экспорта. Рынок еще не до конца отпрайсил сценарий полномасштабной торговой войны 2.0.
🔵ECB & Rates. Инфляция у таргета (2%), ставки на паузе (2%). Лагард в комфортной позиции, но «ястребы» в совете будут следить за ростом зарплат в Германии. Реальные доходности в еврозоне остаются привлекательными на фоне стабилизации.

На радаре:
➡️EURUSD. Ралли евро - палка о двух концах. Сильная валюта давит на экспортёров (DAX под давлением), но помогает сдерживать импортируемую инфляцию.
➡️Bunds vs OATs. Спред между немецкими и французскими бондами остается индикатором политического риска в Париже.
➡️Front-loading. Ожидаю всплеск объемов экспорта в США в феврале-марте - компании будут пытаться завезти товар до вступления в силу 25% пошлин.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel