Bridgewater подтверждает то, о чем мы говорили весь квартал: fiscal dominance становится определяющим фактором. Риторика Боба Принса и команды указывает на структурный сдвиг в глобальном распределении активов.

Ключевые тезисы из их записки и мысли по рынку:
🛑Sovereign Debt Supply. Рынок бондов близок к пределу абсорбции. Финансирование дефицитов под оборону и инфраструктуру — это не временная мера, а новая реальность. Мы видим crowded trade в лонгах по долгу, который постепенно начинает ликвидироваться. Японский кейс — это лишь превью того, что ждет G7.

🛑The AI Paradox. Все ждут дефляционного профита от технологий в будущем, но игнорируют инфляционный шок в настоящем. Спрос на чипы, энергию и R&D — это прямой путь к росту CPI. Bridgewater правы: AI сейчас — это про-инфляционный драйвер, а не наоборот.

🛑Equities vs. Bonds. При текущем сетапе риск-премия в облигациях выглядит неадекватно. Центральные банки зажаты: снижать ставки агрессивно нельзя из-за фискального стимула, а количественное ужесточение (QT) в Европе и Японии продолжает сушить ликвидность.

Market structure:
Наблюдаем классический re-pricing of risk. Если раньше бонды были защитным активом, то сейчас они сами становятся источником волатильности. Equity выглядит бенефициаром за счет способности корпоратов перекладывать инфляцию на потребителя, но только до тех пор, пока real yields не пробьют критические уровни.

Сетап в пользу акций против облигаций (long equity / short duration) остается приоритетным макро-трендом.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel