Ситуация по JPY меняется из категории «локальный шум» в systemic shift.

Главное - это rate checks от ФРС Нью-Йорка в прошлую пятницу. Когда Департамент казначейства США (Scott Bessent) начинает запрашивать котировки у прайм-брокеров, это уже не просто вербальные интервенции Токио. Это сигнал о возможной coordinated intervention.

Основные тезисы по сетапу:
◽️Plaza Accord 2.0. Рынок начинает прайсить сценарий, где Вашингтону выгоден более слабый доллар для поддержки manufacturing, а Японии критически нужен крепкий иен для купирования imported inflation. Связка Bessent - Katayama выглядит куда более согласованной, чем всё, что мы видели в последние годы.
◽️JGB Meltdown. Рост доходностей по 40-летним бондам выше 4% - это fiscal dominance в чистом виде. Правительство Таgenericкаити (Sanae Takaichi) зажато между молотом (необходимость стимулирования перед выборами 8 февраля) и наковальней (обвал долгового рынка). Укрепление иены здесь выступает как единственный доступный предохранитель, чтобы снизить давление на real yields.
◽️Crowded Trade. Шорт по иене - самая перегруженная позиция десятилетия. Тот факт, что USDJPY ушел со 160 до 153.8 за пару сессий без прямого вливания кэша, говорит о тотальном short squeeze. Мы видим не столько покупки иены, сколько паническое закрытие плечевых лонгов в долларе.
◽️Asymmetric Risk. При текущем политическом ландшафте потенциал движения вниз (в сторону укрепления JPY) выглядит технически более открытым, чем возврат к хаям. Любое реальное подтверждение joint intervention может спровоцировать каскадный margin call.

Следим за аукционом по 40-year JGB в среду. Это будет лакмусовая бумажка для оценки доверия к долгу. Если доходности продолжат рост, интервенция из «вероятной» станет «неизбежной».

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel