Рынок труда в США по-прежнему выглядит «слишком крепким», если смотреть на заголовки. Initial claims упали до 198k, ниже ожиданий и консенсуса. Четырёхнедельная средняя на минимуме за два года. Continuing claims тоже вниз. Формально всё говорит: увольнений мало, бизнес держится, рецессии нет.

Но это именно формально.

Ключевая деталь здесь не в цифре 198k, а в сезонных искажениях. Модели ожидали скачок заявок на +46k после праздников. Фактически рост был лишь +32k. То есть «падение» claims во многом — это эффект несовершенной сезонной корректировки, а не внезапное улучшение рынка труда.

Картина в целом такая: компании действительно стараются не увольнять. Не потому что всё прекрасно, а потому что уже прошли через боль 2022–2023 и боятся снова остаться без персонала. Особенно в сервисах и квалифицированных сегментах. Это удержание, а не экспансия.

Continuing claims на уровне 1,88 млн тоже важны. Это означает, что люди, потерявшие работу, дольше остаются без новой. То есть вход в безработицу сдержан, а выход — замедляется. Классический признак позднего цикла.

Отдельно показательно, что Нью-Йорк снова выпадает из картины. Там продолжаются увольнения у крупных региональных работодателей. Финансы, медиа, tech-adjacent. Просто это пока не масштаб, чтобы перевесить остальную страну.

Итог простой. Рынок труда не «перегрет» и не «сломался». Он зажат. Компании не нанимают активно, но и не режут штат. Это состояние ожидания. Заморозка, а не рост.

И именно поэтому ФРС смотрит на такие данные без восторга. Низкие claims сегодня — не сигнал силы экономики. Это сигнал осторожности бизнеса. А осторожность в конце цикла обычно появляется не просто так.

Learn Macro ◽️ Explore Macro