Для американских CEO второй срок Трампа оказался куда менее комфортным, чем первый.

Тогда это была классическая сделка: дерегуляция, налоговые льготы, байбеки, аплодисменты с Уолл-стрит. Сейчас - странный гибрид. Консервативная риторика плюс жёсткое государственное вмешательство в частный бизнес. Причём точечное и публичное.

За одну неделю Donald Trump:
• подписывает указ, фактически давящий на оборонку, чтобы резали байбеки
• персонально называет Raytheon из группы RTX
• заявляет, что нефтяники «вложат миллиарды» в Венесуэлу после ареста Мадуро
• грозит запретить фондам вроде Blackstone покупать single-family housing
• одновременно хвалит Intel и CEO Лип-Бу Тана за «великую сделку», по которой государство покупает до 10% выпуска чипов

Это уже не «маленькое правительство». Это ручное управление крупным капиталом. Для республиканцев старой школы - немыслимо. Для нынешней администрации - норма.

Контраст особенно хорошо виден на примере оборонки. Сначала Трамп вбрасывает идею увеличить бюджет Пентагона на $500 млрд. Акции взлетают. Через пару дней - требования остановить байбеки, нарастить производство внутри США и поставить потолок зарплат топ-менеджерам. Рынок зависает. RTX молчит. Индустрия осторожно соглашается с «озабоченностью национальной безопасностью». На практике все обсуждают одно: как не стать следующим, кого назовут по имени.

С нефтяниками картина ещё абсурднее. В Белом доме Трамп собирает Exxon Mobil, Chevron, ConocoPhillips и с улыбкой «обещает» за них $100 млрд инвестиций в Венесуэлу. Формула простая: не хотите - найдутся другие. Exxon аккуратно отвечает реальностью: активы там уже дважды национализировали, рынок неинвестируем. Но сам факт разговора показателен. Решения, которые обычно принимаются советами директоров, теперь озвучиваются президентом как свершившийся факт.

И это всё на фоне ещё одного сигнала рынку: идея потолка ставок по кредиткам на 10%. Без деталей. Без механики. Просто как политический жест перед мидтермами. Для C-suite это новая среда. Налоги и дерегуляция по-прежнему нравятся. Но к ним добавился риск: произвольного давления. Сегодня ты «партнёр Америки». Завтра - пример жадности. Ирония в том, что Трамп всё ещё хочет любви бизнеса и Уолл-стрит. Контактов с администрацией больше, чем при Байдене. Звонки, встречи, диалог. Но это диалог с условием: не перечь публично.

Республиканская партия заодно тоже изменилась. Buybacks критикуют уже и демократы, и республиканцы. Конгресс не спешит возражать. Государственное вмешательство в частный сектор перестало быть табу. Итог простой. В первый срок Трампа CEO зарабатывали.
Во второй - учатся выживать политически. Потому что теперь риск для бизнеса - не только рынок, регуляторы или ставки. Это ещё и настроение одного человека.

Learn Macro ◽️ Explore Macro