🙇‍♂️ Привет, друзья. Вчера состоялись решение ФРС и пресс-конференция Кевина Уорша.

И получилось интересно: с одной стороны, Уорш почти ничего не сказал о дальнейшей траектории ставок. С другой — рассказал очень многое о том, как теперь думает новая ФРС.

Главное — ФРС пытается разобраться не просто в отдельных показателях CPI или PCE, а в устойчивой инфляционной динамике. Где перед нами временный рост цен из-за нефти, тарифов или дефицита чипов, а где шок уже распространяется по экономике и превращается в настоящую системную инфляцию.

Для этого Уорш создал отдельные рабочие группы по данным и инфляционной модели. Никакого нового официального «индекса фундаментальной инфляции» пока нет. Но сама логика ФРС меняется — и нам придётся разбираться, на какие показатели она теперь будет смотреть.

Неприятный сигнал мы вчера уже обсуждали с ребятами из Darth Traders Elite: сразу три члена FOMC проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Последний раз такое было в сентябре 2016 года. Тогда ФРС пропустила одно заседание, а в декабре начала повышать ставку.

Но сравнивать 2016-й и 2026-й напрямую нельзя. Другая инфляция, другая экономика и совсем другая коммуникация ФРС.

❕ Более того, ставка — не единственный возможный инструмент. Уорш поставил на пресс-конференции вопрос: насколько огромный баланс ФРС до сих пор смягчает финансовые условия? Это ещё не обещание нового QT, но явно направление для размышлений.

Кажется, у нас есть все шансы увидеть что-то типа: снижения ставок + снижение баланса параллельно в конце года.

А пока часть работы за ФРС действительно делает долговой рынок. Доходность 30-летних облигаций поднялась выше 5,2% — до максимума с 2007 года. Воспринимайте это как фактор ужесточения денежно-кредитной политики. Длинные доходности выросли, тогда как двухлетние снизились.

То есть рынок испугался не столько немедленного повышения ставки, сколько долгосрочной инфляции и способности ФРС удержать её под контролем. Мы должны очень внимательно следить за долговым рынком -- он определяет стоимость финансирования в США сегодня сильнее, чем ставки ФРС.

Для рисковых активов это тяжёлая среда. Когда безрисковые облигации дают более 5%, премия за риск в акциях — и тем более в крипте — должна быть гораздо выше. Поэтому большого количества идей на крипторынке пока ждать не приходится.

Всё это мы подробно разбираем в Darth Traders Elite. Последние несколько месяцев вход был закрыт, но в следующем месяце я планирую ненадолго его открыть. Не пропустите.

📰 Подписаться на Darth Traders