💁‍♂️ По X сейчас разгоняют очередную страшилку: рыночная капитализация стейблкоинов опустилась к минимуму за шесть месяцев — значит, из крипты уходит ликвидность и впереди нас обязательно ждет продолжение падения.

Ну что сказать? Формально сокращение капитализации стейблкоинов действительно является негативом. Только вот всё иначе.

На графике выше я наложил капитализацию USDT и USDC на биткоин. И довольно хорошо видно: исторически не стейблкоины определяли направление биткоина — скорее движение криптовалютного рынка определяло последующее изменение спроса на стейблкоины.

Когда кто-то продает BTC за USDT, капитализация USDT не уменьшается. Стейблкоин просто переходит от одного участника рынка к другому. Предложение сокращается только тогда, когда USDT или USDC выводят из криптовалютной системы, погашают у эмитента и сжигают.

🤷‍♂️ Поэтому обычно сначала падает крипторынок. Часть капитала временно паркуется в стейблкоинах, а затем, если медвежий период затягивается, деньги постепенно выходят.

То же самое относится к SSR — показателю, в котором капитализацию биткоина делят на капитализацию стейблкоинов.

Когда BTC падает, SSR механически снижается даже без появления на рынке хотя бы одного нового цифрового доллара. После этого нам рассказывают, что «покупательная способность стейблкоинов выросла».

Но никакие новые деньги могли никуда и не прийти. Просто числитель дроби стал меньше.

Да, существуют исследования, показывающие, что активность и объем операций со стейблкоинами могут расти перед периодами повышенной волатильности. Но это не прогноз направления рынка и тем более не доказательство того, что участники набирают шорты или лонги.

Рост активности может быть связан с хеджированием, арбитражем, удержанием маржи, платежами или обычным бегством из рискованных активов в цифровой доллар, и, конечно, с наращиванием позиций.

🙇‍♂️ Теперь к реальным цифрам. Примерно с 1 июня капитализация USDT снизилась с $188 млрд до $183,8 млрд — примерно на 2,2%, или на $4,2 млрд. USDC за это же время сократился приблизительно с $75,8 млрд до $72,4 млрд — примерно на 4,5%, или на $3,4 млрд.

То есть USDC снизился сильнее в процентах, а USDT потерял несколько больше в абсолютных долларах, но он и значительно больше. Американский оншорный-контур сжимается быстрее, тогда как офшорная-ликвидность в USDT выглядит устойчивее.

Но и здесь не нужно превращать несколько процентов снижения в начало апокалипсиса.

По данным RWA. xyz с января по сей день совокупная капитализация стейблкоинов изменилась всего с $297,32 млрд до $297,23 млрд. То есть практически никак.

Более того, скорректированный объем переводов стейблкоинов в июне достиг рекордных $1,79 трлн, несмотря на сокращение их совокупного предложения. Около двух третей июньского объема пришлось на USDC.

❕ Получается, что запас стейблкоинов немного сокращается, а интенсивность их использования одновременно растет. Это доказывает, что в большей степени капитализация стейблкоинов больше говорит о состоянии крипторынка (но не как индикатор, а как подтверждение того, что в рынке нет идей), а не о состоянии рынка стейблкоинов, так как криптоторговля является определяющей.

📰 Подписаться на Darth Traders