Саудовский принц и зять Трампа стали новыми владельцами EA. Что это значит?

Консорциум инвесторов, куда входят Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии (PIF), американская частная инвестиционная фирма Silver Lake и инвестиционная компания Джареда Кушнера Affinity Partners, закрыл сделку по покупке издательства EA за $55 млрд. Условия не изменились с сентября прошлого года, когда их впервые опубликовали СМИ (мы писали об этом здесь). Компания становится частной, то есть, больше не обязана публично отчитываться о своих финансовых делах. Однако теперь над ней висит огромный денежный долг и неопределённые перспективы.

Финансовые риски

Сама по себе сделка стала, строго говоря, не совсем покупкой. Инвесторы, конечно, заплатили, но не исключительно своими деньгами. Из $55 млрд около $18-20 млрд составил кредит, который предоставил JPMorgan Chase Bank. Такая операция называется выкупом с использованием заемных средств (LBO), и сделка с EA, по данным Reuters, стала самым большим LBO за всю историю. При этом отдавать кредит будет вынуждена сама компания, а не её новые владельцы.

Такая операция не всегда является чем-то ужасным. Аналитик PitchBook Эрик Белломо рассказал Game Developer, что благодаря LBO из затруднительного финансового состояния вышли сеть отелей Hilton и производитель компьютеров Dell. Однако есть и обратные примеры. В 2005 году инвестиционные фирмы выкупили сеть магазинов игрушек Toys'R'Us за $6,6 млрд, повесив на неё $5 млрд долга. В 2017 году ритейлеру пришлось подать на банкротство в США и Канаде: вся его прибыль уходила на погашение долгов.

Работать нынешними темпами EA не дадут. По данным корреспондента Bloomberg Джейсона Шрайера, годовой показатель EBITDA (прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации) EA составляет около $1,5 млрд. Этого с грехом пополам хватит для обслуживания долга: от издателя требуют раскошеливаться почти на $1,8 млрд в год только в качестве процентов. Однако компания уже пообещала начать экономить, чтобы расплатиться в нужном объёме.

Корпоративные риски

Для обслуживания долга EA планирует сократить расходы на $700 млн в год. Из них $170 млн заложены на "организационную эффективность", то есть, на сокращения, сообщил Шрайер. В комментариях к его постам подсчитали, что это может затронуть до трети персонала или примерно 6000 сотрудников, однако никаких официальных оценок пока никто не представил. Более того, в письме сотрудникам, опубликованном через Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Electronic Arts заявила, что "немедленных" изменений в должностях, командах или ежедневной работе не будет. Как долго продлится это "немедленно", обещать никто не может.

Информации о деловой стороне вопроса в целом станет меньше. EA уходит с биржи NASDAQ, на которой торговалась 36 лет. Это означает прекращение публичных финансовых отчётов и разговоров с инвесторами. Отчётность EA всегда была полезным источником информации об одном из крупнейших издателей в индустрии, особенно когда речь шла о расходах на цифровые дополнения, где невозможно было посчитать розничные продажи, отмечает глава аналитической компании Circana Мэтт Пискателла. "Вся эта информация теперь... *пуфф*", - написал он в Bluesky.

Параллельно экономии EA придётся искать новые источники дохода, считает доцент Школы бизнеса Нью-Йоркского университета Юст ван Дрейнен. В разговоре с Game Developer он предположил, что EA может разделиться на спортивное подразделение и "всё остальное". При этом часть операций может переехать в Саудовскую Аравию: студии будут свободны от отчётов перед инвесторами, но окажутся под более пристальным контролем со стороны владельцев.

👉...