Издержки на обслуживание кредитов ударили по рентабельности девелоперов — MACON

Аналитики изучили годовые отчеты пяти публичных девелоперов: «Самолета», ПИК, ЛСР, «Эталона» и GloraX и выяснили, что у них в 2025-м росла выручка, но вместе с ней дорожали стройка и обслуживание кредитов. В итоге просели показатели рентабельности, говорится в исследовании MACON. Обо всем по порядку ⤵️

▪️ Себестоимость росла быстрее выручки
Сильнее всего это проявилось у GloraX, «Эталона» и ЛСР: разница с динамикой выручки составила 8–9 п. п. У ПИК показатели увеличивались одинаково, а у «Самолета» выручка, наоборот, обогнала себестоимость на 5 п. п.

▪️ Рентабельность снижалась
Из-за роста себестоимости у большинства компаний ухудшились валовая рентабельность и рентабельность по EBITDA. Заметнее всего у «Эталона», ЛСР и ПИК — на 3–6 п. п. А лучше всего себя показал «Самолет»: его рентабельность выросла на 2–3 п. п.

▪️ Долговая нагрузка росла
Отношение чистого долга к EBITDA увеличилось у большинства застройщиков. Заметное снижение показал только «Самолет», и только у него значение осталось в безопасной зоне — ниже 1,5.

▪️ Траты на обслуживание долгов увеличивались
В среднем по всем пяти застройщикам это +35%. Наибольшая динамика у «Эталона»
(+54%) и «ЛСР» (+49%), наименьшая — у GloraX (+8%). Это также негативно сказывается на итоговых финансовых результатах и рентабельности бизнеса.

👉 В исследовании выделяется ЛСР: только у этой компании проектное финансирование полностью покрыто средствами на эскроу-счетах. Ранее мы писали, что совет директоров ЛСР рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год.

До форума недвижимости «Движение» осталось 7 дней. Встречаемся 16 июня в Сочи.

Движение.ру в МАКС