EUR под давлением. Риск досрочных выборов в Испании – еще один политический раздражитель, но главная проблема по-прежнему Франция. Ускоряющееся расширение спреда OAT/Bund и бюджетная тревога явно перетекают в валюту. Сама Испания – не такой уж большой хвостовой риск, но она усиливает общее ощущение политической нестабильности. Ключевой вопрос недели – сможет ли кто-то из альтернативных кандидатов во Франции предложить что-то похожее на убедительный путь к бюджетной устойчивости. Утром следим за выступлением Лейна
🥸 Евро упал на 0,63%, до $1,1171, минимума за 17 месяцев. Разница доходностей французских и германских облигаций превысила 130 б.п. (в начале месяца было 120 бп) Это означает, что инвесторы требуют на 1,3 процентного пункта больше за кредитование Франции, чем Германии, как компенсацию за бюджетные и политические риски.
Новые займы и рефинансирование старых долгов обходятся Франции дороже. Процентные расходы растут, сокращать дефицит становится сложнее. Само расширение спреда не означает ожидания дефолта: рынок сомневается и в способности правительства провести бюджетную экономию через парламент.
Продажи распространяются на итальянские облигации, хотя бюджет Италии выглядит устойчивее. Французская проблема начинает затрагивать соседей. Если будущее правительство Франции поставит внутренние расходы выше бюджетных ограничений ЕС, последствия выйдут за пределы страны. Тогда под угрозой окажется и евро.