🐻 Юрриен Тиммер, директор по глобальной макростратегии Fidelity:

Если рост доходностей продолжится, американские акции могут пройти через заметное сжатие мультипликаторов без полноценного медвежьего рынка благодаря сильной прибыли компаний.

При доходности 10-летних UST около 6% модель ФРС предполагает P/E порядка 16x против нынешних 19–20x, то есть переоценку вниз на 20%. Если прибыль при этом вырастет на 30%, падение индекса может оказаться значительно мягче, чем в 2022, когда P/E снизился на 33%, прибыль выросла на 8%, а рынок упал на 28%.

По «инвестиционным часам» Fidelity рынок смещается из режима мягких финансовых условий и ускорения прибыли в менее благоприятный режим: прибыль продолжает расти, но финансовые условия ужесточаются. Похожая конфигурация наблюдалась в конце 2021 г и середине 2018 г.