👆 Три взгляда на Китай

Справедливости ради, у «медведей» аргументов достаточно. Рынок недвижимости остается вялым, население сокращается, а напряженность в отношениях с США никуда не исчезла.

Однако Китаю, возможно, и не нужно решить каждую из этих проблем, чтобы обеспечить рост фондового рынка. Невысокие оценки вновь начинают привлекать внимание активных управляющих.

Конечно, многие активы дешевы по вполне объективным причинам. Но биотехнологический сектор дополнительно получает мощный демографический драйвер: население становится старше, богаче и, к сожалению, более болезненным.

За последнее десятилетие Китай превратился из производственной базы в центр инноваций и быстро сокращает отставание от США по доле в мировых клинических исследованиях.

Более быстрые и дешевые клинические испытания становятся серьезным преимуществом для западных компаний. В прошлом году китайские биотехнологические фирмы заключили лицензионные сделки на $115 млрд, поскольку крупнейшие фармкомпании пытаются компенсировать приближающееся истечение патентной защиты своих ключевых препаратов.

BIOG инвестирует в биотехнологические компании на стадии роста, обладающие преимуществом первопроходца как на публичном, так и на непубличном рынке.

Около 4% портфеля фонда приходится на Китай, чему способствует локальное присутствие OrbiMed в Шанхае и Гонконге. Ставка на компании меньшей капитализации ранее ухудшала результат, когда восстановление биотехнологического сектора застопорилось, однако за последний год фонд резко восстановился и принес около 60%.

Теперь совсем другой подход. Если думать о традиционных рынках дивидендного дохода, Китай, скорее всего, не окажется в первых строках списка, а возможно, не попадет туда вовсе. Тем не менее JEMI увеличил долю Китая почти до четверти портфеля.

Управляющий Омар Негьял видит потенциал в улучшении распределения капитала. Замедление экономики заставляет компании искать более разумный баланс между дивидендами и реинвестированием прибыли.

Доходный мандат JEMI также отличает фонд от типичных ориентированных на рост стратегий развивающихся рынков. Акцент на качественных компаниях, выплачивающих дивиденды, помогает ограничивать потери на падающем рынке.

Если говорить о чистой ставке на Китай, стоит также упомянуть Baillie Gifford China Growth Trust (BGCG). Это концентрированный портфель компаний роста, ориентированных прежде всего на внутренний рынок и соответствующих курсу Китая на самодостаточность в полупроводниках, здравоохранении и энергетическом переходе.

Фонд также дает доступ к ряду ведущих непубличных китайских компаний, включая разработчика TikTok ByteDance и Rednote, китайский аналог Instagram.

У Китая хватает проблем, однако корпоративные реформы, инновации и невысокие оценки все еще могут стать мощным источником доходности для терпеливых долгосрочных инвесторов 👋