😎 Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk: Nasdaq снова приближается к максимумам, при этом рынок по-прежнему выглядит недоинвестированным. Поразительно, насколько сильной остается микроэкономическая картина на фоне действительно тяжелого макро.

Кредит и ставки осложняют широкую покупку рынка, но высокая валовая экспозиция работает: именно те активы, которые должны расти, и являются лидерами.

AI ведет себя именно так, как должен, тогда как Европа и Russell отстают, а хеджирование волатильностью остается относительно дешевым.

Конструкция проста. Если ставки хотя бы стабилизируются, AI сможет продолжать тянуть индекс вверх. Если рост производительности начнет напоминать конец 1990-х, акции смогут выдерживать более высокие реальные ставки, чем многие думают, но эффект будет крайне неоднородным.

Это плохая среда для компаний малой капитализации, слабых балансов и потребительского сектора. Однако в правильных сегментах рынка все работает: индексы снова стучатся в исторические максимумы, тогда как значительная часть инвесторов по-прежнему не участвует в этом движении.

Подразумеваемая волатильность трехмесячного 25-delta put на длинные трежери против двухлетних бумаг