🐂 Бычьи аргументы за неделю

• Рынок не считает замедление развития передовых AI-моделей устойчивым негативом для AI-трейда. Ограничение темпов роста возможностей моделей не означает сокращения AI capex, особенно при сохраняющемся дефиците вычислительных мощностей у гиперскейлеров. Спрос на полупроводники все больше поддерживают inference и распространение AI-агентов.

● S&P 500 четвертый раз подряд вырос более чем на 1% в четверг после заседания FOMC. Несмотря на ястребиные сигналы ФРС, рынок воспринял их и как подтверждение доверия к регулятору, что важно после роста срочной премии и длинных ставок. Часть инвесторов также сочла первоначальную ястребиную реакцию чрезмерной.

• Рост нефти к концу недели замедлился после улучшения новостей по поставкам из Саудовской Аравии и сообщений о том, что Китай призывает Иран сдерживать хуситов. Эр-Рияд рассчитывает за несколько дней восстановить почти половину мощности East-West Pipeline после атаки дронов. Одновременно выросли альтернативные перевозки нефти.

● Базовые розничные продажи США в августе выросли на 1,4% м/м после −0,4% в июле при консенсусе +0,5%. Рост был широким; онлайн-торговля добавила около 0,5 п.п. после слабого июльского показателя, связанного с более ранним Amazon Prime Day.

• Устойчивость потребителя стала одной из главных тем GS Global Consumer and Retail Conference. Компании характеризовали спрос летом и в период подготовки к учебному году как стабильный, несколько участников не увидели существенных изменений в поведении потребителей.

• Barclays Global Financial Services дал в целом позитивные сигналы по банкам. Руководители крупнейших банков сохраняют оптимизм по II п/г 2026 и 2027 году: кредитование и комиссионные доходы растут, операционный рычаг положительный, качество кредитов остается устойчивым, возврат капитала акционерам увеличивается, регуляторные риски снижаются. Банки средней капитализации также говорили об улучшении настроений клиентов.

• Рост цен на топливо и ограничения в цепочках поставок пока не меняют благоприятную картину по прибыли компаний. Особенно авиакомпании говорят, что сильный спрос позволяет компенсировать рост издержек через повышение цен, топливные сборы и ограничение провозных мощностей.

• Сентимент дает контртрендовый сигнал. Спред быков и медведей AAII ухудшился до −24,5% за неделю к 16 сентября с −1,3% неделей ранее, минимум с апреля–мая 2025 года после тарифов Liberation Day. Индикатор настроений GS завершил неделю на −0,5 стандартного отклонения, минимуме с марта и лишь в 26-м процентиле за последние 10 лет.