💵 Энис Харруби, экономист BIS: как Ормуз передает шок в мировую экономику

После начала конфликта движение судов через пролив практически остановилось, а рассчитанный BIS traffic shock снизился на 4σ от предвоенного уровня.

В исторических оценках стандартное снижение трафика через 12 месяцев связано с падением мировой промышленной продукции примерно на 1,5% и ростом глобального CPI на 1%. Статистически значимый эффект появляется примерно через пять месяцев.

Supply-driven снижение трафика связано с ростом реальных цен на энергию и удобрения примерно на 15–17% через год.

Финансовая реакция начинается раньше, доходность 10-летних трежери с начала конфликта выросла на 90 б.п. BIS считает это подтверждением связи между остановкой трафика и ростом доходности.

После стандартного снижения трафика спреды USD IG и HY расширяются примерно на 15 и 50 б.п. через 6–12 месяцев, причем статистически значимый рост появляется примерно через три месяца.

EMBI по суверенному долгу EM расширяется примерно на 20–30 б.п. на 1σ снижения трафика. Значимый рост появляется через 3–4 месяца, для supply-driven shock через 4–5 месяцев. На горизонте года 75-й перцентиль изменения EMBI растет на 40 б.п., 25-й — на 16 б.п. При широких спредах Ормуз сильнее усиливает кредитный стресс

🤠 чем меньше трафик через пролив, тем выше йелдсы