ЦЭП Talks

– А есть ли керосин? – Пока есть, но недешево

Закупки керосина – одна из ключевых статей расходов авиакомпаний и составляет 30-40% в пересчете на себестоимость перелета 1 пассажира.

Рост цен на керосин на внешних рынках, например, в Европе, ведет к росту цен на грузовые и пассажирские перевозки. Средняя стоимость керосина в регионе в марте выросла в 2 раза – с 710 долл./т в декабре до 1 552 долл./т в марте. Все чаще обсуждаются риски сокращения резервов. Глава Международного энергетического агентства заявил, что запасов топлива у европейских аэропортов осталось только до конца весны.

С одной стороны, это означает, что привлекательность
поставок керосина на крупные рынки потребления повысилась. Однако экспорт российского керосина на текущий момент небольшой, а объемы востребованы на внутреннем рынке. С другой стороны, высокая международная цена на керосин означает, что компенсации российским авиакомпаниям за приобретение керосина вырастут по сравнению с предыдущими месяцами (механизм демпфера), поскольку они рассчитываются как разница между экспортной и внутренней базовой ценой с применением ряда коэффициентов. Вероятно, это позволит сгладить возможное повышение цен на авиабилеты перед летним отпускным сезоном.
 
#авиа #керосин

Как прошел первый месяц без нефти из Ближнего Востока?

Страны ОПЕК сократили добычу нефти в марте 2026 г. почти на 8 млн барр./cут. м/м, что эквивалентно 8% глобального спроса. Снижение добычи пришлось на 4 страны, для которых Ормузский пролив был основным экспортным маршрутом: Саудовскую Аравию, Ирак, Кувейт и ОАЭ. По оценке Международного энергетического агентства, дефицит нефти на глобальном рынке в марте-апреле 2026 г. достиг 6 млн барр./сут., хотя еще в феврале наблюдался переизбыток предложения на уровне 3 млн барр./cут.

Большинство стран-потребителей нефти начали активно сокращать потребление и искать альтернативных поставщиков сырья. По итогам марта 2026 г. ОПЕК зафиксировал снижение нефтепереработки в мире на 5 млн барр./cут. относительно февраля, что является максимальным значением со времен пандемии Covid-19 в 2020 г. Например, у НПЗ в Японии загрузка мощностей сократилась с 80 до 68%, так как практически весь импорт нефти идет из стран Ближнего Востока.

В марте 2026 г. импорт нефти также начал сокращаться, но основной эффект от перекрытия Ормузского пролива будет заметен в апреле, так как большая часть нефти из Ближнего Востока, прибывшая к покупателям в марте, была отгружена еще в феврале. Например, импорт нефти в Китай в марте сократился всего на 3% м/м, хотя доля стран Ближнего Востока в закупках черного золота достигает практически 40%.

#нефть #ОПЕК

Животноводство в эпоху «инвестиционной паузы»: почему сектор не сбавляет обороты

Пока инвестиционная активность в АПК в целом охлаждается, один сегмент остаётся интересным для инвесторов. Что помогает ему выстоять в период высоких ставок?

В российской экономике наступила фаза «инвестиционной паузы», и сельское хозяйство не стало исключением — динамика вложений в отрасль постепенно снижается, отмечает вице-президент, руководитель аналитического департамента Газпромбанка Дарья Снитко. На этом фоне животноводство выглядит заметно увереннее других направлений: у сектора есть собственные драйверы, поддерживающие его привлекательность.

🖥 Какие именно факторы позволяют животноводам рассчитывать на приток капитала даже в текущих условиях — читайте в полной версии комментария на Агроинвесторе.

Дракон на мировой торговой арене и импортный ураган в 1 кв. 2026 г.
 
Китайская внешняя торговля начала 2026 г. с мощного рывка. По данным Главного таможенного управления КНР (ГТУ КНР), товарооборот (ТО) Китая в 1 кв. вырос на 15% в годовом выражении (до 1,69 трлн долл.), что стало рекордным квартальным темпом роста за последние 5 лет.
 
Важно, что главная особенность прошлого квартала кроется не в росте экспорта, который прибавил 15% г/г (997,6 млрд долл.), а в стремительном росте импорта — почти на 23% г/г (до 713 млрд долл.). Существенный рост импорта Китая был зафиксирован и в марте: фактически до 28% в годовом выражении при более скромных ожиданиях рынка в 10%.
 
Ощутимый рост импорта в 1 кв. 2026 г., вероятнее всего, связан с 3 основными факторами:

⚡️«Технологический аппетит» промышленности
Импорт микросхем, которые занимают 12% стоимости поставок в Китай, прибавил 11% в натуральном и 45% г/г в стоимостном выражении.

⚡️Обеспечение сырьевой базы
+10,5 и +6,6% г/г по импорту железной и медной руд соответственно за квартал. Поставки нефти и нефтепродуктов также выросли на 9 и 35% г/г, на что повлиял международный новостной фон. Сокращение стоимости импорта нефти почти на 5% говорит о том, что основная часть партий по новым ценам пока не дошла до китайских НПЗ.

⚡️«Разогрев» внутреннего спроса
Импорт потребительских товаров вырос на 5% (одежды и обуви, продуктов питания — на 8-9% г/г).
 
Тренд на перераспределение торговых потоков Китая продолжился в 1 кв.: сокращение торговли с США на 17% г/г было компенсировано ростом поставок в страны АСЕАН (например, на 21% во Вьетнам на 31% в Таиланд), ЕС (+24% в Германию) и Россию (+22% г/г).
 
#Китай #макро #торговля

Как мировые ЦБ перестраивают резервы

Центральные банки всё активнее пересматривают приоритеты, и золото постепенно вытесняет традиционные инструменты. Объем золота на балансах регуляторов уже превышает размер американского госдолга, что отражает сдвиг в восприятии рисков и доверия к финансовой системе. По итогам 1 кв. 2026 г. золото впервые за 30 лет стало крупнейшим активом центральных банков, обогнав казначейские облигации США. К концу марта 2026 г. золотые запасы превысили 36 тыс. т (что эквивалентно 2,3-2,5 трлн долл.), тогда как вложения в казначейские облигации США снизились до 2,1-2,2 трлн долл.

Данный тренд усилился после 2022 г., когда мировые ЦБ начали серию рекордных закупок золота на уровне 900-1100 т в год, что почти в 3 раза выше среднего уровня 2010-2021 гг. В то же время доля доллара в резервах развитых стран снизилась с 70% до 58% за 20 лет, в развивающихся странах доля казначейских облигаций США достигает лишь 15-17%.

Центральные банки системно замещают долларовые активы золотом как нейтральным инструментом без кредитного риска. В результате золото становится ключевым элементом новой структуры резервов – более диверсифицированной и менее зависимой от США.
#золото #резервы

⭐️«30 до 30» — ежегодный рейтинг Forbes. Поддержим коллегу в голосовании!

Дарья Тарасенко, старший аналитик Центра экономического прогнозирования Газпромбанка, вошла в 10 финалистов в номинации «Финансы и инвестиции».

В аналитическом департаменте Газпромбанка Дарья занимается моделированием российской экономики и выстраивает системную картину макропроцессов.

В 2024 г. она разработала методологию национального сырьевого индекса. По сути, это российский аналог Bloomberg Commodity.

Финалисты рейтинга будут выбраны жюри конкурса и редакцией журнала с учетом голосования читателей на сайте, которое продлится до 20 апреля.

Будем благодарны за ваши голоса и поддержку!

Азотная отрасль Узбекистана: карбамид на экспорт и «зелёный» аммиак

Химическая отрасль Узбекистана базируется на советской производственной инфраструктуре. Производители азотных удобрений в стране – Узкимёсаноат, Навоиазот, Ферганаазот, MAXAM-Chirchiq. Инвестпрограммы последних лет были направлены на строительство новых агрегатов по производству карбамида и модернизацию действующих производственных мощностей, в результате чего выпуск азотных удобрений за пять лет увеличился на четверть, до 3,5 млн т/год, главным образом прирос выпуск карбамида. Экспорт карбамида с 2020 года вырос в 2,5 раза, до 500 тыс. т в год. Расширилась и география экспорта: в 2025 году Узбекистан начал отгружать карбамид в Бразилию.

Производство аммиака в стране за пять лет выросло почти на 50%, до 1,9 млн т/год. Рост выпуска направлен на удовлетворение нужд внутреннего рынка.

Аммиачную отрасль Узбекистана затронули актуальные «зелёные» тренды. В 2025 году в стране в рамках производственного кластера в Чирчике было запущено производство «зелёного» аммиака. Проект мощностью 17 тыс. т газа в года реализован в рамках совместного предприятия ACWA Power (80%) и «Узкимёсаноат» (20%). Для получения электроэнергии, необходимой для технологического процесса, используется ветровая генерация. Инвестиции в проект составили 88 млн долларов. Использоваться «зеленый» аммиак будет внутри страны для производства химической продукции.
 
#Узбекистан #карбамид #аммиак

«Золотая» ли наша рыбка?

По данным расчетов Ntech, российские цены на популярные виды рыбной продукции в среднем ниже, чем у других крупнейших рыболовных держав и потребителей рыбы.

В 2025 г. в среднем килограмм минтая в России стоил 675 руб. – наименьшая цена среди рассматриваемых стран. Это наиболее вылавливаемая рыба в России – за год ее добыча побила рекорд и составила 2,1 млн т. На втором месте Япония, где цена выше российской на 30%.

Филе трески (1880 руб./кг), семга потрошеная с головой (1360 руб./кг) и филе горбуши (1250 руб./кг) также дешевле всего в России. Цена неразделанной скумбрии наименьшая в Китае (474 руб./кг против 500 руб./кг в России), так как эту рыбу в КНР добывают в больших объемах.

Несмотря на низкую стоимость, в России индекс доступности рыбной продукции ниже, чем в Германии, США и Норвегии, однако выше, чем в Китае. Россияне чаще отдают предпочтение более бюджетным категориям белка (мясо, птица).

Часто ли вы едите рыбу？Ставьте реакцию:

❤️ Да
👎🏻 Нет
👌🏻 Иногда

#рыба

Динамика выпуска в начале 2026 г.: о чем говорят данные?

По предварительным оценкам Минэкономразвития РФ, годовой ВВП России в феврале снизился на 1,5% после 2,1% в январе. Однако с учетом того, что в январе-феврале 2026 г. было на 3 рабочих дня меньше, чем за аналогичный период 2025 г., рост выпуска российской экономики с поправкой на календарный фактор сохранялся на околонулевой отметке.  

Выпуск в разрезе отраслей остается неоднородным: по данным Росстата, рост производства в отраслях промышленности, ориентированных на сектор ВПК, как и ранее, сопровождается замедлением и в отдельных случаях снижением производства товаров потребительского спроса.

Поддержку экономической активности в марте-апреле 2026 г. окажет ускоренное авансирование государственных закупок на фоне роста цен на товары российского экспорта: сырьевой индекс Центра ценовых индексов с начала марта вырос на ~50% и впервые с 2022 г. превысил 100 п.

#макро #Россия

Перспективы расширения географии стального экспорта России
 
В продолжение вчерашней темы про рост экспорта металлопродукции рассмотрим возможности для расширения географии поставок.

Значимым рынком для российского стального экспорта остаются и страны СНГ. Например, в Казахстан в 2025 г. поставлено стальных полуфабрикатов 745 тыс. т, арматуры 535 тыс. т и горячекатаного проката 288 тыс. т. Ближний Восток не стал альтернативным экспортным рынком после утраты российскими металлургами выхода на европейский рынок. В 2025 г. российский экспорт продукции черной металлургии (код 72) в страны Ближнего Востока сократился на 4,6% г/г, до 3,3 млрд долл., что на 44% меньше, чем в 2021 г. (5,8 млрд долл.).

Сейчас Россия поставляет на рынок ЕС только слябы. По итогам прошлого года поставки увеличились на 18% г/г, до 3,73 млн т. Основные объемы были направлены в Бельгию (1,3 млн т), Италию (837 тыс. т) и Чехию (826 тыс. т).

Квота на российские слябы до 30 сентября 2026 г. составляет 3 млн т, а после– 2,62 млн т на год. С октября 2028 г. ожидается прекращение импорта и российских слябов. Компенсировать выпадающие объемы российским экспортерам будет непросто, но возможность перенаправить потоки на рынки Азии, Африки и Латинской Америки имеется.

Ожидается, что потребление металлопродукции на российском рынке в текущем году продолжит снижение. В сложившейся ситуации полагаем, что российские металлурги продолжат экспортную экспансию и в 2026 г.
 
#чермет

Российский экспорт стали как компенсатор снижения внутреннего спроса

Экспорт в 2025 г. для российских производителей стали выполнил роль буфера, не допустив сокращения производства при продолжающемся тренде на снижение внутреннего спроса. По итогам минувшего года экспорт чугуна из России вырос на 6% г/г, стальных полуфабрикатов – на 20%, готового проката – на 30% соответственно. При этом стальной экспорт (готовый прокат и полуфабрикаты) в 2025 г. приблизился к 24 млн т, что выше уровня переходного 2022 г., и стремится к рекорду 2021 г.

Турция остается крупнейшим импортером металлопродукции из России, чему способствует короткое логистическое плечо, ограничения на поставки в ЕС и ценовой демпинг. В 2025 г. российский экспорт продукции черной металлургии (код 72) в Турцию увеличился на 42% г/г и составил 3,3 млрд долл.

Значение поставок российского продукции на турецкий рынок видно из удельного веса импорта из России в объеме импорта в Турцию в 2025 г.:
🔹чугун – 78% (в 2024 г. было только 66%);
🔹слябы – 52% (в 2024 г. – 42%);
🔹заготовка – 44% (в 2024 г. – только 12%).
 
#чермет

Турция готовится копить электроэнергию

Согласно опубликованному Ember отчету Türkiye Electricity Review 2026 страна в ближайшем будущем планирует обогнать европейские страны по установленной мощности систем накопления электроэнергии (СНЭ) батарейного типа. Мощность одобренных проектов достигла 32,8 ГВт, что превосходит проектируемые мощности Германии, Польши и Италии вместе взятых.
Ожидается, что мощность СНЭ в Турции будет достигать 83% от установленной мощности вводимых солнечных и ветряных электростанций. Более высокий уровень данного соотношения наблюдается только в Румынии – 89%.

Столь активное развитие СНЭ в Турции стало возможно после принятия в конце 2022 г. закона, который ввел механизм, при котором проекты возобновляемых источников энергии (ВИЭ) с интегрированными накопителями получают приоритетное право на подключение к электросетям. Важным условием является то, что отношение мощности ВИЭ и СНЭ должно быть равно 1:1.
Помимо мощности, другой важнейшей характеристикой СНЭ является энергоёмкость, т.е. время, в течение которого накопитель будет выдавать мощность. Например, накопитель мощностью 1 МВт с энергоемкостью 2 МВт*ч выдаст полную мощность (разрядится) за 2 часа.

В Турции большинство батарей имеют короткий ресурс работы – около одного часа, что ограничивает их возможности по поддержке энергосистемы страны. На конец 2025 г. общее количество установленных в мире аккумуляторных батарей составило 104 ГВт / 257 ГВт*ч, что соответствует средней продолжительности работы в 2,5 часа.

#электроэнергетика #Турция

Новые правила игры на рынке никеля

В начале апреля 2026 г. Индонезия утвердила квоты на добычу никелевой руды на 2026 г. на уровне 190-200 млн т, что почти вдвое ниже уровня 2025 г. в 370-380 млн т и существенно ниже прежних ожиданий рынка в 260-270 млн т. С учётом того, что страна обеспечивает более 60% мировой добычи никеля, такое решение фактически означает управляемое ограничение глобального предложения.

Ключевой дилеммой такого решения является несоответствие новой квоты внутреннему спросу индонезийских предприятий. Перерабатывающие мощности по производству никелевого чугуна и сульфата никеля требуют порядка 330-350 млн т руды в год. Таким образом, уже на уровне Индонезии формируется дефицит сырья до 130-150 млн т, что ограничивает загрузку мощностей и экспорт готовой продукции.

Для мирового рынка подобные решения означают отход от базового сценария, так как вместо ожидаемого профицита вероятен переход к балансу спроса и предложения. В ценах это формирует устойчивый уровень в диапазоне 17-18 тыс. долл./т и повышает чувствительность рынка к дальнейшим решениям властей.

#цветмет #никель #Индонезия

Стоимость прохода морских судов по каналам и проливам – у нас новый лидер?

За прохождение каналов и проливов с компаний перевозчиков зачастую взимаются сборы. Сборы обычно рассчитываются исходя из тоннажа и типа проходящего судна, включения различных услуг (буксир, лоцманские, освещение) и других надбавок. Одной из главных тем, обсуждаемых мировым сообществом, сейчас является возможное введение сбора в размере 2 млн долл. с судна за проход по Ормузскому проливу в пользу Ирана и Омана. Если взять количество прошедших судов через пролив в 2025 г. (34 тыс.) и разделить на два, обобщим, что этот сбор за круговой рейс, то в год сумма составит около 34 млрд долл. При сравнении расчетной стоимости прохода судна Aframax с нефтью по различным локациям доступ для работы в Персидском заливе может стать одним из наиболее дорогих в мире для перевозчиков и грузовладельцев.

Представим, что партия нефти на судне Aframax (дедвейтом 100-120 тыс. т) стоит около 62 млн долл., тогда надбавка в 2 млн долл. составит около 3% от цены партии. Пролив в том числе проходят суда гораздо больших размеров, чем Aframax, соответственно, удельная надбавка на 1 тонну нефти будет меньше. С другой стороны, любые дополнительные сборы могут дать преимущества альтернативным маршрутам поставок или стимулировать строительство нефтепроводов.
 
#транспорт #Ормузский_пролив #сборы

Мировые логисты DP World – кто они?

Недавно Росатом объявил о создании альянса с одним из мировых лидеров в логистике и операторов контейнерных терминалов – дубайской государственной DP World. Бизнес компании можно разделить на 3 сегмента: порты и терминалы, логистика, морские сервисы. Она предоставляет услуги в 80+ странах с помощью 60+ терминалов. Мощность всех терминалов, которые контролирует группа DP и где она является акционером, составляет 109,5 млн TEU*,  - это в 10 раз больше, чем суммарные мощности контейнерных терминалов в России. Суммарный контейнерооборот группы в 93,4 млн TEU (+5,8% к показателю 2024 г.) дает высокую среднюю загрузку терминалов в 80,5%.

В 2025 г. основные доходы группы формировались сегментом логистики (экспедирование, логопарки, торговые платформы, специальные экономические зоны), однако наибольшую маржинальность (% EBITDA margin) показывал сегмент портов и терминалов - 49,4%. Интересно, что средняя выручка на 1 обработанный контейнер составляет 166 долл./TEU.
 
* TEU (Twenty-foot Equivalent Unit) — это условная единица измерения вместимости равная объему стандартного 20-футового контейнера.
 
#транспорт #логистика #DPWorld

Будущее уже в Китае: день, когда роботы собирают роботов, наступил
 
В китайском городе Фошань (пров. Гуандун) введена в эксплуатацию первая в стране полностью автоматизированная линия по производству человекоподобных роботов. Проект, запущенный 29 марта, реализован компаниями Guangdong Dongfang Precision и Leju Robotics. Каждые 30 минут новая линия выпускает одного робота, а за год будет производиться более 10 тыс. ед.
 
Это событие укрепляет позиции Китая как мирового лидера на рынке гуманоидных роботов. Согласно данным Omdia, глобальные поставки гуманоидных роботов в 2025 г. достигли 13,3 тыс. ед. (+480% г/г). Доля Китая в этих поставках составила 87%, причём основная масса пришлась на 2 компании: AgiBot и Unitree Robotics (39 и 32% соответственно).
 
Для сравнения: производители из США составляют менее 13% мирового выпуска. Tesla Optimus в 2025 г. произвела несколько сотен роботов, не достигнув цели в 5 тыс. единиц. Figure AI и Agility Robotics отгрузили по 150 ед. каждая.
 
Важно отметить, что к статистике по рынку гуманоидных роботов стоит относиться с осторожностью, поскольку экосистема ещё очень молода: не всегда понятно, что именно учитывается — реальные продажи, демо-образцы или тестовые роботы для партнёров.
 
#Китай #НИОКР #новые_технологии

Что в нос, то в спрос: продажи каких средств от насморка растут?

В 2025 г. было продано более 32,4 млн упаковок (+2,5% г/г) на 15,2 млрд руб. (+9,3% г/г) спреев на основе морской воды и соли, а также специальных устройств для промывания носоглотки. Данный метод борьбы с насморком остается популярным, несмотря на то, что он существует со времен Гиппократа.

По данным RNC Pharma основными лидерами на рынке спреев на основе морской воды по объему продаж являются бренды Аквалор от «Нижфарм групп» (доля рынка 35,6%), Аква Марис от «Ядран» (27,7%) и Линаква компании «Гротекс» (10,7%).

Наиболее же востребованным вариантом борьбы с насморком сейчас являются назальные деконгестанты (сосудосуживающие капли), которых в 2025 г. было продано 317,1 млн упаковок (+2,6% г/г), на сумму в 40,3 млрд руб. (+9,3% г/г).

В категории капель для носа представлено 54 торговые марки от 63 производителей. Ключевыми игроками этого рынка можно назвать Отривин от «Хелеон» (доля рынка 15,5%), Снуп от «Нижфарм групп» (13,1%) и Ринонорм от «Тева» (около 12,5%).

#фарма #лекарства