ЦЭП Talks

Контейнерные потоки балансируются

Прошедший год отметился снижением дисбалансов в экспортно-импортной перевозке контейнеров. По итогам 2025 г. превышение импорта над экспортом составило 223 тыс. ДФЭ (двадцатифутового эквивалента), что на 43% меньше показателя 2024 г.

Основная причина улучшения ситуации – снижение импорта контейнеров через порты Дальнего Востока при сопоставимых с 2024 г. объемах экспорта. Переориентирование торговли в страны Азии привело к ощутимому росту импорта на этом направлении без значительного роста экспорта контейнеров, который ограничивался недостатком провозных мощностей на железной дороге.

Балансировка потоков снижает размеры субсидий за пользование контейнерами на маршрутах из Центральной России и Сибири в Китай. Например, если осенью 2024 г. субсидия на маршруте из Москвы или Новосибирска превышала 2 тыс. долл. за 40 фут. контейнер, то в начале 2026 г. доплата из Москвы составит всего 700 долл., а из Новосибирска субсидия обнулилась.

#Транспорт #Контейнеры #Порты

Самые мощные в мире

Министр торговли США Говард Латник заявил, что Дональд Трамп одобрил первые инвестиционные проекты в рамках объявленной в прошлом году торговой сделки с Японией. Один из проектов подразумевает строительство газовой электростанции в окрестностях Портсмута (Огайо). По словам Латника, это будет крупнейшая «газовая электростанция в истории» – её мощность составит 9,2 ГВт. Технические характеристики ТЭС, количество блоков и их мощность, анонсированы не были.

Сейчас крупнейшей ТЭС по установленной мощности в мире является Джебель-Али в ОАЭ мощностью 9,5 ГВт. По этому показателю эта ТЭС даже включена в Книгу рекордов Гиннесса.

Крупнейшая ТЭС в России находится в Ханты-Мансийском АО – Сургутская ГРЭС-2, состоящая из 8 энергоблоков суммарной мощностью 5,7 ГВт.

В разных источниках могут встречаться противоречивые данные об установленной мощности крупных ТЭС. Энергоблоки строятся поэтапно и вводятся поочерёдно, что иногда затрудняет их квалификацию как единого энергетического объекта (станции).

#Электроэнергетика #ТЭС

Страны ЕС пока не отказываются от генерации на ископаемом топливе

По итогам 2025 г. доля ВИЭ в структуре генерации электроэнергии в ЕС впервые превысила ископаемое топливо благодаря крупному вводу новых мощностей ВИЭ и сокращению угольной генерации. Генерация электроэнергии на ВЭС и СЭС в ЕС в 2025 г. выросла до 841 млрд кВт*ч (+6% г/г), а на ископаемом топливе составила 809 млрд кВт*ч (+2% г/г). Ввод мощностей солнечных электростанций в регионе в 2025 г. составил 65 ГВт, ветряных – около 18 ГВт.

Несмотря на бурный рост генерации электроэнергии из ВИЭ, страны ЕС пока не планируют полностью отказываться от ископаемого топлива. В январе 2026 г. Германия получила разрешение ЕС на строительство 8 ГВт новых мощностей газовых электростанций с вводом в эксплуатацию к 2031 г. Стране нужны «компенсирующие» мощности в случае низкой выработки на ВЭС и СЭС.

Выбор газа в качестве «компенсирующего» ВИЭ энергоресурса обусловлен отсутствием альтернативы. В апреле 2023 г. Германия закрыла последние три атомные станции c долей 5-7% от всей производимой электроэнергии. Выработка электроэнергии на ГЭС также нестабильна, а новая угольная генерация под запретом.

#ЕС #ВИЭ #Газ

Новый год по-китайски

Вчера в Китае отметили один из ключевых праздников — Традиционный Новый год, встретив 4723 г. по лунно-солнечному календарю. Читайте в наших карточках о том, почему «зимний» праздник стал Праздником Весны, в чём причина «плавающей» даты праздника и какие экономические эффекты запускает праздничный период!

❓ Как Вы считаете, какой эффект Китайского Нового года на мировую экономику наиболее заметный?

Правительство готовит пакет мер для повышения конкурентоспособности металлургии

Выплавка стали в России за 2025 г. сократилась на 4,7%, до 67,4 млн т. в результате снижения внутреннего спроса. На фоне этого цена на металлопрокат на внутреннем рынке достигла 10-летнего минимума, что привело в том числе к снижению финансовых показателей деятельности металлургов. Ситуация в секторе металлургии стала одной из тем заседания подкомиссии по повышению устойчивости финансового сектора и отдельных отраслей экономики под председательством вице-премьер А. Новака.

В рамках совещания обсуждались вопросы отсрочки уплаты НДПИ и акциза на жидкую сталь, которая может позволить сэкономить компаниям черной металлургии до 15 млрд руб., освобождения новых проектов от уплаты акциза на 3 года, а также льготы для электрометаллургов, введения акциза на импортную сталь, снижение экспортной надбавки к тарифу на ж/д перевозки, заморозка ставок платы за негативное воздействие на окружающую среду.

Кроме того, предлагалось усилить контроль за закупкой продукции при реализации крупных инфраструктурных проектов и изменить подходы к заключению договоров по электроэнергии.

По итогам встречи ведомствам было поручено разработать комплекс мер поддержки, направленный на рост эффективности и глобальной конкурентоспособности металлургии. Ключевым инструментом станет система мониторинга состояния отрасли для принятия адресных решений.

#Чермет

Кормовое импортозамещение

На неделе КоммерсантЪ писал, что в 2025 г. Россия впервые в истории стала нетто-экспортером сои. Такой успех сезона был обусловлен необыкновенным для одной из основных культур в российском растениеводстве приростом площадей (+13% г/г), валового сбора (до 9 млн т, +27%) и урожайности (+20,8%). Но причины повышенного интереса к выращиванию сои в России вовсе не в растущем внешнем спросе. Наша страна долгое время импортировала сою для обеспечения нужд животноводства самым базовым компонентом кормов – соевым шротом, богатым протеином. Импортозамещение сои на отечественную в текущем сезоне – долгожданное событие для комбикормовой индустрии.

С начала уборки сои в августе к февралю текущего года соевый шрот, по нашей оценке, подешевел в ЦФО на 17%. Центр ценовых индексов с 2026 г. начал рассчитывать ежемесячные котировки на соевый шрот (массовая доля сырого протеина - более 50%) на базисе FCA ЦФО. Котировки публикуются в ежемесячном отчете, который выходит каждую вторую среду месяца. В начале февраля 2026 г. индекс цен на соевый шрот ЦЦИ на базисе FCA ЦФО составил 32,7 тыс. руб. А в долларовом эквиваленте соевый шрот подешевел до минимума с 2022 г. и стоит сегодня 424 долл./т. Для сравнения на бирже в Чикаго, где фермеры США – главного производителя соевого шрота из своего сырья в мире - продают и закупают контракты на соевый шрот, в середине февраля он стоил 340 долл./т.

Согласно свежему консенсус-прогнозу аналитиков ЦЦИ в 2026/27 г. валовой сбор сои в России уменьшится и составит 8,4 млн т. По нашим оценкам, этого объема будет достаточно для сохранения самообеспеченности по соевым продуктам в России и в следующем году.

15,5% - ключевая ставка снижена

Большинство аналитиков ожидали 16% (-), меньше - 15,5% (-0,5 п.п.).

Сигнал на будущие решения смягчился:

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Банк России обновил свой прогноз на 2026 г.: инфляция повышена (4-5% -> 4,5-5,5%), диапазон средней ключевой ставки сужен, но с повышением нижней границы (13-15% -> 13,5-14,5%). Такой диапазон ключевой ставки может предполагать снижение до 10-12,5% к концу 2026 г.
Налоговая цена на нефть снижена (55 -> 45 долл./барр.)

Анатомия рынка FMCG: основные драйверы продаж в 2025 г.

В 2025 г. рынок FMCG* вырос на 11,8% г/г. Наиболее устойчивыми категориями в условиях рационализации покупок оказались готовая еда (+24% г/г в упаковках), уход за домашними животными (+4% г/г), табак (+3% г/г), мясо и мясные изделия (+4% г/г), а также фрукты и овощи (+1% г/г) – ключевые драйверы розничного рынка в 2025 г.

Аутсайдерами по росту продаж в упаковках стали категории «борьба с насекомыми» (-16% г/г), «уход за детьми» (-7% г/г), «уход за лицом и косметика» (-6% г/г) и другие. Отрицательная динамика во многих категориях связана, в том числе, с оптимизацией ассортимента.

Новинок на рынке становится все меньше, что также оказывает сдерживающее влияние на продажи: в 2025 г. было запущено 8,8 тыс. новых брендов, в 2024 г. этот показатель был равен 11,9 тыс.

*FMCG (fast moving consumer goods) — товары повседневного спроса

#Продовольствие #FMCG

Дорога́ ли китайская сталь?

Ситуация на мировых рынках черных металлов остается непростой. Одной из главных особенностей этого рынка сегодня является высокая конкуренция. Не последнюю роль в ее усилении сыграл Китай, где сосредоточено более половины производства стального проката. При сжатии внутреннего спроса на сталь металлургам из Поднебесной пришлось резко нарастить экспорт. Наиважнейшей задачей стало снижение себестоимости производства стали, особенно когда до 80% затрат составляет стоимость сырья (см. график). Насколько успешно Китай справляется с этой задачей?

Ситуация с коксующимся углем выглядит более предсказуемой, поскольку страна является крупнейшим в мире его производителем. Собственная его добыча на уровне 470–476 млн т/г позволила снизить в 2024-2025 гг. долю затрат по углю почти вдвое (синяя область на графике). Это компенсировало снижение цен китайской металлопродукции и поддержало рентабельность отрасли.

На китайском рынке железной руды ситуация оказалась сложнее. Собственные месторождения не удовлетворяют металлургов по качеству, и Китай вынужден импортировать концентрат нарастающими темпами. О борьбе Поднебесной с монополизацией этого рынка мы писали 6 ноября. Невзирая на общее осложнение конъюнктуры на стальном рынке, железная руда, поставляемая в Китай, плавно дорожала во 2 п/г 2025 г. до 110 долл./т. Соперничая с австралийскими поставщиками железной руды в вопросах ценовой политики, Китай активно инвестирует в масштабные проекты – гигантский рудник Симанду (Гвинея) начал действовать в ноябре прошлого года. И рано или поздно рост предложения должен оказать давление на цены. В январе – феврале они снизились на 10% м/м, до 99 долл./т. Очевидной целью государственных органов Китая может являться сокращение доли сырья в стоимости проката ниже 50%.

#Чермет

Дракон на мировой валютной арене

В статье, опубликованной 31 января в журнале Компартии Китая «Цюши», председатель КНР Си Цзиньпин обозначил критерии построения финансовой державы. Один из её аспектов — широко используемая в торговле и инвестициях мировая резервная валюта.

С 2016 г. юань формально находится в клубе резервных валют (включён в корзину SDR), но его доля в мировых валютных резервах пока сравнительно мала — по данным МВФ, 1,9% в 3 кв. 2025 г. В 4 кв. 2016 г. в начале учёта юаня в качестве отдельной позиции в глобальных резервах его доля составляла только 1%, а максимум (2,9%) был зафиксирован в конце 2021 г.

Сейчас использование юаня в трансграничных расчётах Китая уверенно расширяется: доля национальной валюты выросла с 20% в 2018 г. до порядка 50% в 2025 г. В то же время важное условие для интернационализации юаня как резервной валюты — смягчение контроля за движением капитала со стороны китайских властей, из-за которого юань остаётся слабоконвертируемой валютой.

На данный момент каналы для инвестиций и доступ к финансовым инструментам в юанях ограничены. Другое ограничение для получения юанем статуса мировой резервной валюты — риторика о его недооценённости.

❓ Какие сценарии становления юаня как мировой резервной валюты Вы видите наиболее реалистичными?

#Китай #Макро #Юань

Удвоение для ускорения

Одна из ключевых компаний в транспортной отрасли Европы, национальные железные дороги Германии Дойче Бан (Deutsche Bahn, DB), запланировали мероприятия по улучшению качества обслуживания клиентов и достижению целей в снижении воздействия на окружающую среду. Для этого потребуется нарастить инвестиции, особенно в инфраструктуру, основным источников средств выступят государственные вложения.

Так, ожидается, что государственное финансирование железнодорожной инфраструктуры в 2026 г. будет на уровне 2025 г. и составит около 22 млрд евро (2 трлн руб.) – это в 2 раза выше по сравнению с периодом 2020-2023 гг. Столь существенное увеличение инвестиций будет происходить благодаря привлечению средств из нового специального инфраструктурного фонда.

Справочно по группе DB: объем перевозок грузов составляет около 160-180 млн т в год, грузооборот – 60-70 млрд т-км, 2,5 млрд обслуженных пассажиров.

#ЖД #Инфраструктура #Инвестиции

Китайский бензол в общем тренде: рынок ожидает значительный прирост мощностей в 2026 году

В 2025 году мощности по производству бензола в Китае достигли 27,7 млн т/год, увеличившись на 8% г/г. В 2026 году ожидается, что мощности по выпуску этого ароматического углеводорода вырастут ещё на 2,77 млн т/год (+10%).

Несмотря на цели по росту локальных мощностей в Китае, в 2020-2025 годах чистый импорт бензола в стране только увеличивался: по итогам 2025 года он достиг 5,6 млн т. Такой динамике способствовали высокие темпы роста спроса на бензол в стране, связанные увеличением выпуска химических производных бензола (капролактама, стирола и др.).

Однако на рынках конечной продукции по ключевым направлениям производных есть признаки замедления спроса и насыщения внутреннего рынка. Поэтому уже на краткосрочном горизонте возможно снижение импорта бензола Китаем.

#Нефтехимия #Китай

Сколько «весит» космический интернет?

Обеспечение спутникового интернета требует от операторов вывода на низкую околоземную орбиту (НОО) большого количества спутников. На начало 2026 г. полноценно функционирует два созвездия – Starlink v1 (4408 ед.) и OneWeb (584 ед.), первые были запущены при помощи многоразовых ракет-носителей Falcon 9 (17,4 т на НОО с возвратом первой ступени), а вторые – ракетами семейства Союз (8 т на НОО).

Наиболее амбициозные планы по общей массе спутников у второй версии системы Starlink, которые предполагают вывод более 30 тыс. аппаратов массой от 800 до 2000 кг. Первые запуски осуществлялись на Falcon 9. Планируется, что в дальнейшем выводить спутники на орбиту будут ракеты Starship, способные поднимать на НОО более 150 т с возвратом обоих ступеней для повторного использования, что значительно удешевит запуски. В целом, общая масса планируемых к выводу созвездий интернет-спутников превышает 55 тыс. т, что соответствует минимум 366 запускам сверхтяжелого Starship или почти 7 тыс. запусков Союзов.

#Транспорт #Космос