ЦЭП Talks

Кто останется на бобах?

Взаимный обмен тарифами на импорт между ведущими державами уже перешел от высокотехнологичной продукции к базовому продовольствию. США объявили (вроде бы с апреля 😊) тарифы на все товары из Мексики и Канады, обменялись «любезностями» с Китаем и ЕС. И во всех списках товаров с повышенными пошлинами обращает на себя внимание наличие сои и продуктов ее переработки.

Главный покупатель сои из Штатов – Китай. Его доля не опускалась ниже 45% с 2018 г., когда на фоне первого раунда тарифных нововведений Д. Трампом импорт американской сои в Китай сократился до исторически низких 17% (8,2 млн т). С 10 марта Поднебесная  ввела дополнительные 10% пошлины на бобы из США (27 млн т импорта сои из США в прошлом году). Теперь очередь ЕС – второго покупателя, который в 2024 г. ввез из США почти 6 млн т. В своих ответных тарифах европейцы также упомянули сою – она будет облагаться пошлиной с 1 апреля. Главные покупатели в Европе – Нидерланды, Германия, Испания - крупные игроки на мировом рынке свинины, в производстве которой в основном и используется продукция переработки сои. Третий покупатель – Мексика (почти 5 млн т импорта сои в год), тоже вовлечена в торговое противостояние со Штатами, но пока не объявляла о введении тарифов на масличные. Таким образом, половина американского соевого экспорта попадет под дополнительные тарифы уже в текущем году. А согласно прогнозу Минсельхоза США, в 2025 г. урожай сои должен сохраниться на уровне прошлого года (110 млн т), а экспорт даже несколько вырасти – до 48 млн т.

К предстоящему заседанию Банка России 21 марта ряд факторов, на которые опирается регулятор, остается с неопределенной трактовкой:

🔹 Кредитная активность снизилась, сокращается кредитный портфель банковского сектора, но эта динамика сопровождается ростом бюджетного дефицита от временного авансирования расходов в начале года. Снижение кредитования частично становится результатом притока бюджетного источника финансирования.

🔹 Инфляция сокращается с 13-14% (м/м в годовом выражении) в ноя.-дек. 2024 г. до 8% в феврале (и ниже 8% в первые недели марта), но это происходит вслед за укреплением рубля, которое может быть временным в условиях снижения цен на российские экспортные товары.

В сложившихся неопределенных условиях ключевая ставка может быть сохранена. Сигнал регулятора, допускающий повышение на будущих заседаниях, может измениться на нейтральный (т.е. не предполагающий повышение ставки) при наблюдаемых:

🔹 Ужесточении денежно-кредитных условий, измеренных по разнице процентных ставок и инфляционных ожиданий компаний - ставки снижаются менее активно, чем инфляционные ожидания;

🔹 Признаках охлаждения на рынке труда – число открытых вакансий на рынке труда сокращается.

Весна пришла – профицит контейнеров тает как снег, за ним и субсидии

В посте мы писали об оптимизации логистических цепочек – в чем это выражается?

На рынке наблюдается распространенная схема вывоза из России скопившихся на складах контейнеров. Работает это так: контейнер, находящийся в собственности у китайской компании, с грузом идет из РФ в порт Роттердам. Далее груз перегружается в контейнер мировой морской линии и уходит в конечный пункт назначения, а пустой контейнер отправляют регулярным сервисом в Китай. Субсидия от китайского владельца контейнера грузоотправителю покрывает все расходы на перетарку и отправку порожнего контейнера. А отправка контейнера с грузом из Европы будет стоить дешевле, чем из России. Выходит, что перегруз не всегда вреден, даже если дело касается универсальной тары – контейнера.

Однако с середины марта все изменилось. Например, по данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ) в Иркутске субсидия на вывоз контейнера сменилась премией, а в других городах – быстро снижается. Это значит, что импорт в Россию перешел к спаду, а это вскоре может привести к балансу контейнеров для импорта и экспорта.

Высокая ставка наконец-то привела к росту вакантности на складском рынке

За 2024 г. арендная ставка на склады в московском регионе выросла на 41% и достигла 12 тыс. руб./кв. м/год. Дальше столь высоких темпов не будет. Более того, консенсус-прогноз по росту арендных ставок в феврале впервые был пересмотрен в сторону снижения, пусть и только в отношении 2026 г. В чем причины?

🔹 Резко выросшая ставка аренды сдерживает расширение арендаторов. Запрашиваемые ставки готовы были поддерживать операторы онлайн-торговли, но не других сегментов. Поэтому требуется время на адаптацию рынка к текущему уровню.

🔹 Сокращение спроса со стороны онлайн-ритейлеров. Доля онлайна продолжает расти, но есть и примеры приостановки дальнейшего развития некоторыми крупными маркетплейсами.

Совокупный объем сделок по аренде и покупке складов (конечными пользователями) в 2025 г. в московском регионе будет существенно ниже, чем в 2024-м. Охлаждение приведет к росту доли свободных площадей до 1,5-2% в 2025 г. Хотя ставка аренды и будет сохраняться высокой, такая вакантность позволит арендаторам заниматься оптимизацией своих логистических цепочек.

Долгосрочный тренд повышения цен на железную руду может возникнуть в случае публикации реальных мер китайского правительства по стимулированию сектора недвижимости страны, отмечает Александр Семин из Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка.

Учитывая профицит мирового производства стали и возможное снижение темпов роста экономики Китая и Индии, надеяться на подорожание железной руды до уровня начала 2024 г. (140 долл./т) вряд ли стоит. Однако локальный кратковременный рост до 105-110 долл./т возможен.

Обострение протекционизма в металлургии после принятия пошлин США негативно скажется на китайском экспорте. И эта проблема может ускорить принятие стимулирующих мер китайским правительством.

https://www.kommersant.ru/doc/7585558

Российский гелий едет в Китай
 
Производство гелия в России за 2022-2024 гг. выросло почти в 3,5 раза г/г до 13,14 млн м3 благодаря Амурскому газоперерабатывающему заводу и Иркутской нефтяной компании.
 
Согласно данным Росстата Амурский ГПЗ уже к апрелю 2024 г. вышел на объем выпуска 1,2 млн м3 в месяц. Дополнительные объемы производства гелия отправляются на экспорт в Китай, который в 2024 г. импортировал 8 млн м3 гелия из России, что в 50 раз больше, чем 2-3 года ранее.
 
Доля России на мировом рынке гелия за 2021-2024 гг. подскочила с 4% до 8% и в перспективе может достигнуть 16-20%.

Нельзя просто так взять и перестать заказывать на маркетплейсах…

Минэкономики России поддержало идею эксперимента о внедрении самоограничения или лимитов на покупки на крупнейших российских маркетплейсах. Таким образом Министерство совместно с Госдумой хочет оценить эффективность данной меры в вопросе регулирования неконтролируемых трат людей, зависимых от совершения покупок. Планируется, что данная функция будет добровольной.

В 2024 г. оборот электронной коммерции составил почти 11 трлн руб. – 19% от общего объема розничных продаж. Одобрение инициативы и введение самозапрета может оказать негативное влияние на продажи маркетплейсов и онлайн-магазинов.

Самое время проверить себя на зависимость от покупок:
🔹 Ты часто посещаешь маркетплейсы без конкретной цели (особенно перед сном)?
🔹 Делаешь заказы вещей, хотя в них нет необходимости?
🔹 Покупка приносит кратковременный всплеск дофамина, который постоянно хочется восполнить?
🔹 Сначала заказываешь товар, а потом осознаешь, что он не нужен и отказываешься от него?

Если на все вопросы ответ «да», то время задуматься!

Как формируется выручка на железной дороге
 
Доходы РЖД по итогам 2024 г. превысили 2,8 трлн руб., причем свыше 80% пришлось на грузовые перевозки – 2,3 трлн руб.
 
Тарифные ставки зависят от множества переменных, но основным фактором является цена товара. За перевозку на одно и то же расстояние разных грузов монополия получает разные доходы. Например, в прошедшем году перевозки нефтяных грузов принесли больше дохода, чем перевозки угля, несмотря на превышение погрузки последнего на 40%, а грузооборота – в 2,7 раза. За перевозку состава с нефтью и нефтепродуктами РЖД получит доход почти в 3,5 раза больше, чем за отправку поезда с углем на аналогичное расстояние.
 
С 1 января 2026 г. предполагается введение новой тарифной политики РЖД с целью сокращения перекрестного субсидирования – т.е. ситуации, когда отправители высокодоходных грузов частично оплачивают перевозки низкодоходных.

ЕЦБ ожидает рост в экономике еврозоны, а сам блок планирует активно тратить на оборону

В очередном квартальном выпуске макроэкономического прогноза ЕЦБ ухудшил свои оценки по темпам роста европейского ВВП на 2025 г.: с 1,1% до 0,9%. Это связано с усилением внешней напряженности: вводом США дополнительных торговых пошлин по отношению к Китаю, а также высокой вероятностью попадания под действие тарифов других регионов мира, в том числе европейских стран. Прогноз по росту ВВП еврозоны в 2026 г. также ухудшен с 1,4% в декабре до 1,2% в мартовском выпуске.

Прогноз ЕЦБ не учитывает недавние заявления властей стран ЕС о планах по наращиванию госрасходов. В частности, Еврокомиссия на прошлой неделе анонсировала план перевооружения Европы («ReArm Europe») стоимостью 800 млрд евро. Из них 650 млрд должны быть в форме дополнительных бюджетных расходов в течение 4 лет от стран-членов ЕС, а 150 млрд предоставит ЕС в виде займов отдельным государствам блока.

Предполагается, что увеличение бюджетных расходов не должно привести к росту бюджетных дефицитов в странах-членах Союза выше уровня 3% ВВП. Впрочем, в Германии уже обсуждается изменение в национальное законодательство, которое позволит стране вывести расходы на оборону за пределы бюджетных ограничений.

Пока об официальном введении каких-либо мер не сообщалось, но участники рынков восприняли возможные бюджетные перемены с оптимизмом: в последние дни растут акции европейских компаний ВПК, увеличились притоки портфельных инвесторов в фонды, инвестирующие в европейские рынки. Спрос на европейские активы и опасения по поводу американских тарифов также привели к укреплению евро, который превысил отметку 1,09 к доллару США впервые с победы Д.Трампа на президентских выборах в США.

Пик пройден. Почему банки снизили ставки по ипотеке?

Пик ставок по рыночной ипотеке был достигнут в условиях ожиданий дальнейшего роста ключевой ставки. Однако решение ЦБ сохранить ставку в декабре оказалось достаточно неожиданным, а февральское решение уже ожидаемым.

Поэтому сейчас более предсказуемой видится дальнейшая траектория ключевой ставки. Речь не идет о снижении ставки на ближайшем заседании, но и нет ожиданий ее резкого роста сейчас.

Помимо этого Банк России немного ослабил норматив краткосрочной ликвидности. Это также предоставило банкам больше возможностей по снижению ставок, в том числе и по ипотеке.

До конца квартала можно ожидать лишь точечной коррекции ставок отдельными банками, особенно теми игроками, у кого уровень ставки был выше среднерыночного.

Директор Центра Экономического Прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка Владислав Фадеев.

🥇🥈📈 — деловая журналистика с 1995 г.

В России продолжает расти доля одиночных домашних хозяйств
 
К концу 2023 г. доля российских домашних хозяйств, состоящих из одного человека, приблизилась к 31%. С 2021 г. такой тип домашнего хозяйства является самым распространенным в России, опередив лидировавшую ранее пару.
 
Вопреки распространенному мнению, рост доли одиночных домашних хозяйств происходит не из-за молодежи. Молодые люди в возрасте от 15 до 35 лет не стали жить одни чаще, доля «одиночек» среди населения в этой возрастной группе устойчива на протяжении 30 лет и составляет 2%. Рост доли одиночных домашних хозяйств произошел из-за увеличения среди них женщин пенсионного возраста. Доля таких домашних хозяйств выросла с 11% в 1994 г. до 21% в 2023 г. Это является следствием сохранения высокого разрыва в продолжительности жизни мужчин и женщин, старения населения и появлению возможностей по улучшению жилищных условий для молодых семей.

ОПЕК+ увеличивает добычу
 
ОПЕК+ на прошлой неделе впервые с 2022 г. принял решение об увеличении добычи. С апреля страны ОПЕК+ будут постепенно в течение 18 месяцев отказываться от добровольных ограничений на добычу объемом 2,2 млн барр./сут. Производство нефти в России в сентябре 2026 г. должно увеличиться на 971 тыс. барр./сут. относительно марта 2025 г.
 
Согласно недавнему прогнозу ОПЕК спрос на нефть в 2025 г. увеличится на 1,5 млн барр./сут. г/г, и ожидается, что рынок свободно «проглотит» дополнительные объемы нефти. Еще одним важным фактором для данного решения стали недавние ограничения на нефть из Венесуэлы. В конце февраля США отозвали у компании «Chevron» разрешение на экспорт венесуэльской нефти, что приведет к снижению предложения на глобальном рынке на 240 тыс. барр./сут.
 
Страны ОПЕК+ в течение последних 5 лет постоянно отслеживают ситуацию на глобальном рынке и в случае существенного падения цен на нефть и возникновения профицита предложения, вероятно, поддержат рынок.

Газовые турбины: большая мощность – дешевая электроэнергия

Газовые турбины используются в составе газотурбинных или парогазовых установок. Они преобразуют энергию сжатого и/или нагретого газа в механическую силу, вращающую вал, на конце которого расположен электрический генератор.

Использование газовых турбин большой мощности позволяет снизить стоимость вырабатываемой единицы электроэнергии.

Тройка крупнейших производителей газовых турбин для электростанций: GE Vernova, Siemens Energy и Mitsubishi Power занимают две трети мирового рынка и одновременно являются производителями самых мощных турбин. Лидирует продукция Siemens Energy мощностью 593 МВт, что сопоставимо с мощностью более 800 болидов Формулы-1. В конце 2024 г. в Китае была введена в тестовую эксплуатацию первая газовая турбина мощностью 300 МВт.

С 1 октября 2024 г. на ТЭС Ударная введена в промышленную эксплуатацию первая российская турбина большой мощности, а в начале марта 2025 г. на Каширскую ГРЭС доставлена турбина еще одного российского производителя. Таким образом Россия снижает зависимость от импорта газовых турбин большой мощности.

Экспортные цены на индонезийский уголь привяжут к индексу HBA

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) обязало экспортеров угля с 1 марта ориентироваться в сделках на внутренний индекс Harga Batubara Acuan (HBA), вместо международных индексов.

ESDM ожидает, что это поможет стране, как ведущему экспортеру угля (35% мирового экспорта), устанавливать цену на свой уголь и усилить контроль над ценообразованием на мировом рынке. Привязка к индексам HBA позволит учитывать издержки индонезийских производителей и снизит зависимость от внешних индексов.

Для более плавного перехода в качестве минимально возможной цены в долгосрочных контрактах будет использоваться HPB – базовая цена на внутреннем рынке Индонезии. Все контракты ниже этого уровня должны быть пересмотрены в сторону повышения. Теперь экспортные цены будут устанавливаться дважды в месяц, чтобы соответствовать динамике рынка.

Введение правил вызывает опасения индонезийских экспортеров, так как индексы HBA, как правило, выше уровня реальных экспортных сделок. В частности, на китайском рынке HBA для угля калорийностью 5000 ккал/кг в феврале был установлен на уровне 82,3 долл./т, в то время как цены в Северных портах Китая на уголь аналогичной калорийности колебались в диапазоне 74-78 долл./т.

Выравнивая экспортные цены с HBA, Индонезия стремится стабилизировать и потенциально увеличить свои потоки доходов.

Европейским химикам не хватает российского метанола

Европейский рынок метанола оценивается примерно в 11,5 млн т, из которых 70% импортируется и только 30% обеспечивается локальным производством. С уходом российского метанола с европейского рынка (Россия поставляла в ЕС 2 млн т в год до 2022 г.) на европейском рынке увеличились поставки из США, Тринидада и Тобаго, Венесуэлы и стран Ближнего Востока.

В 2024 году в условиях нехватки российского спирта и перебоев поставок из США на рынке Европы наблюдался значительный рост цен (+35% дек/дек), в то время как в Китае стоимость метанола оставалась относительно невысокой – около 300 долл./т. Дифференциация в мировых ценах на метанол сохраняется и в 2025 году, хотя разница сократилась.

На ценах российских производителей рост европейских цен, по данным ЦЦИ, сказался слабо.