К предстоящему заседанию Банка России 21 марта ряд факторов, на которые опирается регулятор, остается с неопределенной трактовкой:

🔹 Кредитная активность снизилась, сокращается кредитный портфель банковского сектора, но эта динамика сопровождается ростом бюджетного дефицита от временного авансирования расходов в начале года. Снижение кредитования частично становится результатом притока бюджетного источника финансирования.

🔹 Инфляция сокращается с 13-14% (м/м в годовом выражении) в ноя.-дек. 2024 г. до 8% в феврале (и ниже 8% в первые недели марта), но это происходит вслед за укреплением рубля, которое может быть временным в условиях снижения цен на российские экспортные товары.

В сложившихся неопределенных условиях ключевая ставка может быть сохранена. Сигнал регулятора, допускающий повышение на будущих заседаниях, может измениться на нейтральный (т.е. не предполагающий повышение ставки) при наблюдаемых:

🔹 Ужесточении денежно-кредитных условий, измеренных по разнице процентных ставок и инфляционных ожиданий компаний - ставки снижаются менее активно, чем инфляционные ожидания;

🔹 Признаках охлаждения на рынке труда – число открытых вакансий на рынке труда сокращается.