Банк переехал в блокчейн. Он всё ещё банк.

Токены, DeFi, цифровые платформы. По названиям легко решить, что перед нами несколько совершенно разных финансовых миров.

Разберёмся на одной ситуации: у вас есть актив, вы хотите занять под него деньги.

🏦 Традиционные финансы, или TradFi

Вы обращаетесь в банк. Банк оценивает залог, определяет условия и выдаёт кредит. Отношения оформляются договором, операции отражаются в учётных системах.

Заявку вполне может одобрить алгоритм. Отсутствие человека за столом не отменяет посредника: услугу оказывает банк, у которого есть права и обязательства перед вами.

В центре конструкции стоит финансовая организация. Именно через посредников Банк международных расчётов описывает⁠ отличие традиционных финансов от DeFi.

🔗 Токенизированные финансы

Теперь представим, что ваша облигация учитывается как токен на программируемой платформе. Токен представляет финансовое право, а смарт-контракт позволяет выполнять действия с ним при заданных условиях.

Например, передачу обеспечения и выдачу средств можно связать: одна операция состоится только вместе с другой. Меньше отдельных шагов, которые участникам приходится согласовывать между своими системами.

Банк при этом может остаться кредитором, а доступ к платформе могут получать только одобренные участники. Подобную организацию финансов рассматривает БМР⁠.

Появился токен. Посредник не обязан исчезнуть.

DeFi: децентрализованные финансы

Здесь финансовую операцию выполняет протокол: набор смарт-контрактов в блокчейне.

Возьмём Aave⁠. Одни пользователи предоставляют цифровые активы в общий запас средств, другие занимают из него под залог. Допустимый размер займа определяется правилами протокола.

Если стоимость обеспечения опускается ниже установленного порога, позиция становится доступной для ликвидации: другой участник погашает долг и получает часть залога.

Переговоров «дайте ещё неделю» такой механизм сам по себе не предусматривает. Условия исполняются программно.

Но правила кто-то разрабатывает и меняет. У DeFi остаются управление, разработчики и зависимости от внешних данных. Степень децентрализации приходится проверять у конкретного проекта.

А криптобиржа тогда что?

Если активами и операциями управляет компания, перед нами централизованные криптофинансы, или CeFi. Криптоактивы используются, но посредник остаётся. Именно так БМР разграничивает CeFi и DeFi.

Самое интересное начинается на пересечении.

В Aave Horizon⁠ одобренные участники могут использовать токенизированные активы как обеспечение для займа в стейблкоинах. Допуск к залогу контролируется его эмитентом, а кредитная операция использует механизм протокола.

В одной конструкции соединились токенизация, проверка участников и инструменты DeFi.

Поэтому различать стоит две вещи: как устроены учёт и передача актива и кто управляет финансовой услугой.

Токенизация отвечает прежде всего на первый вопрос. Различие между централизованными финансами и DeFi раскрывается во втором.

А для владельца денег проверка ещё конкретнее: кто может изменить правила, остановить операцию и кто отвечает за последствия? Слово «блокчейн» этих ответов не заменяет.

#АрхДенег_Азбука
Читайте в MAX
😀 Архитектура денег