Токенизация денег не ведёт мир к одной цифровой валюте. Скорее наоборот: общая технология делает различия между формами денег заметнее.

В новой работе Filippo Zatti сопоставляет регулирование цифровых валют центральных банков, токенизированных депозитов и стейблкоинов в 2024-2025 годах. Главный вывод хорошо ложится в нашу рамку: рынок сближается технологически, но расходится институционально.

Токенизация, программируемость и распределённые реестры могут обслуживать совершенно разные денежные конструкции. Поэтому вопрос уже не в том, «какой токен победит». Вопрос в другом: чьё обязательство признаётся деньгами, кто устанавливает правила доступа и кто отвечает при сбое.

Автор выделяет три устойчивых слоя.

Оптовая цифровая валюта центрального банка развивается прежде всего как расчётный актив для межбанковских и трансграничных операций. BIS фиксирует: 85 из 93 опрошенных центральных банков, 91%, в 2024 году исследовали розничную или оптовую ЦВЦБ, причём оптовые проекты в среднем продвинулись дальше.

Токенизированные депозиты идут по иной траектории. EBA указала: перенос требования вкладчика к банку на распределённый реестр сам по себе не меняет правовую природу депозита. Инновация может происходить внутри банковского права, без создания новой денежной категории.

Стейблкоины получают третий контур: не банковский депозит и не обязательство центрального банка, а отдельный режим резервов, погашения, надзора и защиты держателя.

Формируется не лестница, где одна форма денег вытесняет остальные, а многослойная архитектура. Публичные деньги могут давать расчётный якорь, банковские деньги обслуживать программируемые коммерческие расчёты, регулируемые стейблкоины соединять рынки и платформы.

Главная ставка исследования находится дальше технологии. Если формы денег сосуществуют, власть смещается к точкам соединения: стандартам совместимости, правилам доступа, данным, признанию расчёта и ответственности между юрисдикциями.

Конкуренция за будущее денег постепенно становится конкуренцией за право собрать общий контур.

#АрхДенег_Разбор
Читайте в MAX
😀 Архитектура денег