Стейблкоин уже затрагивает валютный рынок

Предыдущие исследования БМР (BIS) собрали цепочку дополняются еще одним: Stablecoin flows and spillovers to FX markets.

Сначала стало видно, что технический след перевода в стейблкоине не равен платежу. Потом, что быстрый цифровой доллар не заменяет архитектуру доверия к деньгам. Мартовский рабочий доклад добавляет третий слой:
Поток в стейблкоины не остаётся внутри крипторынка. Он способен давить на валюту и долларовое фондирование.
Авторы проанализировали ежедневные данные за январь 2021 по ноябрь 2025 года: 64 централизованные площадки, 4 долларовых стейблкоина и 27 фиатных валют.

Главная цифра:
Более 70% накопленных чистых притоков в стейблкоины идут из недолларовых валют. Значит, покупка стейблкоина для большинства валют является ещё и валютной операцией.
Механика простая. Пользователь может купить стейблкоин напрямую за местную валюту. Или сначала купить доллары на обычном валютном рынке, а потом купить стейблкоин за доллары. В идеальном рынке стоимость маршрутов совпадает. В реальности появляется разрыв.

По USDT разрыв почти исчезает у доллара: среднее отклонение 0,05%. Но по отдельным валютам картина другая: индийская рупия 4,83%, нигерийская найра 4,54%, кенийский шиллинг 3,25%, корейская вона 2,51%. Максимумы ещё жёстче: польский злотый 40,94%, нигерийская найра 24,39%, турецкая лира 20,98%.

Оценка авторов:
Рост чистого притока в стейблкоины на 1% повышает ценовой разрыв примерно на 40 базисных пунктов, ослабляет местную валюту примерно на 5 базисных пунктов и расширяет краткосрочную долларовую премию примерно на 5-10 базисных пунктов.
Ставка не в том, удобен ли стейблкоин для перевода. Ставка в том, что частный цифровой доллар становится параллельным валютным контуром.

Когда поток уходит в стейблкоин, меняется не только кошелёк пользователя. Меняется нагрузка на посредников, их баланс, стоимость синтетического доллара, а затем и давление на местную валюту.

Риск особенно заметен там, где своя платёжная инфраструктура слабее, доступ к доллару ограничен, а доверие к валюте тоньше.

Архитектура денег снова упирается не в токен, а в маршрут. Кто контролирует маршрут к доллару, тот получает влияние на цену местной ликвидности.

#АрхДенег_Разбор
Читайте в MAX
😀 Архитектура денег