Citi выпустил доклад Tokenization 2030: Wall Street On-Chain. И если читать его как очередную песню про «триллионы на блокчейне», можно смело закрывать на третьей странице.
Самое интересное там другое.
Citi фактически говорит: токенизация перестаёт быть витриной для пилотов и начинает заходить в нормальную рыночную инфраструктуру. Не в «крипто отдельно, банки отдельно», а в скучный взрослый контур: ценные бумаги, фонды, залог, расчётные деньги, хранение, комплаенс, пост-трейд.
По прогнозу Citi, рынок токенизированных финансовых активов к 2030 году может вырасти примерно до $5,5 трлн в базовом сценарии. Нижний сценарий: $2,7 трлн. Верхний: $8,2 трлн. Текущий рынок они оценивают примерно в $17 млрд.
Разрыв почти неприличный. Но именно поэтому важна оговорка: это прогноз, а не расписание поездов.
По нашему мнению, главный тезис доклада не в размере рынка, а в том, кто поведёт этот рынок. Citi пишет, что ранний рост, вероятно, пойдёт не из private markets, где много разговоров о «демократизации доступа», а из более ликвидных публичных инструментов: американских акций, казначейских бумаг, фондов и залога.
И вот тут начинается банковская часть.
Токенизация долго буксовала не потому, что «технология была слабая». Citi прямо называет три тормоза:
Регуляторная неопределённость, фрагментированная инфраструктура и отсутствие регулируемых денег для расчёта on-chain.
Иными словами, можно сколько угодно токенизировать актив, но если денежная нога сделки живёт в другой реальности, нормального DvP не получается (что это такое писали ТУТ).
Поэтому в докладе рядом с токенизированными активами сразу появляются стейблкоины и токенизированные депозиты. Не как украшение. Как расчётный фундамент.
Самая сильная формулировка у Citi, на наш взгляд, про structural orchestrators: институты, которые будут пытаться контролировать сразу выпуск, распределение и расчётные рельсы. Тут уже не про красивый токен. Тут про то, кто заберёт маржу инфраструктуры.
Для банков вывод неприятно простой: если они не встроят свои деньги и свои балансы в новый контур, расчётный слой может уехать к тем, кто быстрее соберёт удобную, регулируемую и ликвидную инфраструктуру.
А значит, токенизация 2030, это не вопрос «будет ли всё на блокчейне». Вопрос жёстче: кто станет оператором новой рыночной трубы, по которой пойдут активы, деньги и залог.
Доклад Citi: https://www.citigroup.com/rcs/citigpa/storage/public/Citi_Institute_GPS_Report_Tokenization_2030.pdf
#АрхДенег_Разбор
Читайте в MAX
😀 Архитектура денег