☎️ МТС: сильная динамика OIBDA создает базу для повышения дивидендов

📄 МТС опубликовали финансовые и операционные результаты за 2К26. OIBDA оказалась лучше ожиданий рынка.

📊 Выручка увеличилась на 9,2% г/г до 213,5 млрд руб.: основным драйвером стал телеком-сегмент, а внутри него – высокомаржинальные сегменты B2B (+16,6% г/г) и B2O (+36,8% г/г).

🧮 OIBDA выросла на 16,3% г/г до 84,6 млрд руб., на 4% превысив консенсус-прогноз, а рентабельность составила 39,6% (+2,4 п.п. г/г). Помимо телеком-сегмента рентабельность поддержал контроль корпоративных расходов, которые увеличились всего на 1% г/г в 2К26.

🚀 Чистая прибыль выросла почти в 20 раз г/г до 68 млрд руб., однако основная часть прироста вызвана разовым эффектом от продажи 49,9% доли в башенной компании «БИК» фонду под управлением УК «Доверительная». Тем не менее органическая динамика чистой прибыли также улучшилась – чистые финансовые расходы, в частности, сократились на 21% г/г до 29 млрд руб. на фоне снижения эффективной стоимости заимствований.

1️⃣ Свободный денежный поток без учета банковского бизнеса в 1П26 составил -2,8 млрд руб. (1П25: -32 млрд руб.) на фоне роста капвложений до 76 млрд руб. (+22% г/г). Коэффициент «чистый долг/OIBDA» с учетом финансовой аренды составил 2,1х (1К26 – 1,9х).

📢 Согласно комментариям менеджмента МТС, компания находится на финальной стадии утверждения новой дивидендной политики, параметры которой планируется передать на рассмотрение совета директоров осенью 2026 г.

💡 Наше мнение:

✍️ Мы отмечаем сохранение высокой динамики OIBDA на фоне здорового роста телеком-бизнеса. Мы также обращаем внимание на возможное искажение долговых метрик, связанное с тем, что арендные обязательства в пользу БИК уже были отражены на балансе, в то время как поступление денежных средств по состоянию на 2К26 еще не было отражено. По нашим оценкам, с учетом корректировки на получение денежных средств, долговая нагрузка осталась на уровне 1К26.

✔️ На наш взгляд, планомерный рост OIBDA и снижение финансовых расходов создают устойчивую базу для более высоких дивидендных выплат, несмотря на временное увеличение капвложений.

⬆️ По нашим оценкам, нижний уровень дивидендных выплат в новой редакции дивидендной политики может составить 37–38 руб./акц.(доходность: ~20–21%), что делает МТС наиболее доходной дивидендной акцией на российском фондовом рынке.

#Акции #Телекоммуникации   
$MTSS
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС