⚡️ МАКРОПРОГНОЗ по России на 2026 г. ⚡️

Часть 3/3: плавное снижение ставки продолжится

🔭 В 2026 г. траектория ключевой ставки будет определяться скоростью дальнейшего снижения инфляции, которая будет зависеть от ряда факторов:
🔹 Состояние рынка труда: дальнейшее ослабление напряженности способно замедлить потребительскую активность;
🔹 Динамика инфляционных ожиданий: их переход к снижению после всплеска зимой 2025-2026 гг., вызванного разовыми факторами – повышением утильсбора и косвенных налогов, может существенно снизить проинфляционные риски;
🔹 Исполнение бюджета: приверженность плановым показателям в 2026 г. может выступить фактором дезинфляции.

📍 При благоприятной комбинации этих факторов, ЦБ может снизить ключевую ставку до 12% к концу 2026 г.

🏛 В то же время реализация ряда проинфляционных шоков (форсированный рост зарплат в бюджетном секторе, сохранение повышенных инфляционных ожиданий, более выраженные колебания курса рубля и отклонение его динамики от устойчивой траектории) может ограничить снижение ставки до 14% на конец года.

📌 Инфляция в 2026 г. может продемонстрировать нелинейную динамику: повышение косвенных налогов (НДС и УСН с 1 января 2026 г.) способно сформировать дополнительный вклад в рост цен, что может привести к ускорению инфляции в 2К26. К концу года ценовое давление может замедлиться до 5,0–5,5% г/г (с 6,7 г/г в ноябре).

Вернуться к началу

#Макро #Стратегия
#Ключевая_ставка #Инфляция
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts