В прошлую пятницу у нас с Никитой был отличный стрим.

Бизнес-цикл принято делить на четыре фазы, в каждой из которых работают свои фавориты, и всё это наглядно показано на сайте Fidelity. Более того, Fidelity сами подсказывают, в какой фазе находится экономика исходя из собственных моделей. Казалось бы, бери и следуй инструкции. Звучит супер просто. Но увы, нет.

Проблема в том, что рынок торгует не текущую реальность, а свою версию будущего. Экономика может формально находиться в поздней фазе, но если участники увидят хотя бы намёк на разворот в виде голубиного сигнала от регулятора, то капитал начнёт перестраиваться так, будто цикл стартует заново. Достаточно одного изменения в риторике ФРС, и деньги развернутся раньше, чем экономика успеет это подтвердить. Поэтому вербальные интервенции также имеют вес.

Сейчас же маятник качнулся в обратную сторону. Эскалация вокруг Ирана и перебои через Ормузский пролив мгновенно сместили ожидания в режим инфляционного позднего цикла. Плюс ко всему рынок частного кредитования столкнулся с волной заявок на выход. Фонды, которые годами продавали себя как инструмент с периодической ликвидностью, теперь показывают, что эта ликвидность существует только в спокойные времена. Всё это заставляет участников смотреть на ситуацию как на позднюю фазу бизнес-цикла, хотя буквально два месяца назад мы торговались как середина цикла.

Поэтому тут крайне важно понимать, что цикл задаёт систему координат, но именно ожидания определяют, куда в каждый конкретный момент перетекает капитал. Путать одно с другим - очень дорогая ошибка в позиционировании.