Первый айсберг дал трещину.

Blue Owl Capital, управляющий активами более чем на $300 млрд, объявил, что в фонде OBDC II выкуп паёв больше не предусмотрен из-за дисбаланса ликвидности. Простыми словами, инвесторы массово попросили деньги обратно, но средства вложены в неликвидные кредиты, которые быстро и без большой скидки не продашь. Поэтому дверь перед инвесторами аккуратно закрыли.

Но тут важно то, что рынок частного кредитования разросся примерно до $3 трлн и стал ключевым источником финансирования среднего бизнеса. После 2008 года банки сократили рисковое кредитование, на их место пришли фонды. Высокая доходность, плавающие ставки, жёсткий отбор заёмщиков - всё выглядело прекрасно. Правда долгое сохранение высоких ставок начинает давить на компании.

Около 40% заёмщиков не генерируют свободного денежного потока, примерно 30% компаний с погашениями до 2027 года имеют отрицательную операционную прибыль. Рефинансирование при дорогих ставках становится сложнее, число просрочек растёт. Инвесторы нервничают и требуют деньги назад, фонды ограничивают вывод средств, что усиливает тревожность. Возникает замкнутый круг.

Подобные эпизоды уже случались в истории. Вопрос в том, останется ли это точечным случаем или напряжение распространится на весь рынок частного кредитования? Если второй вариант, то рынок ждет паника.