allocation_ru

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 5
Deutsche Bank Research Institute

ИСТОРИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ АКТИВОВ

Далее представлены справочные таблицы, показывающие долгосрочную доходность и экономические переменные по широкому спектру развитых и развивающихся рынков. Данные как по номинальной, так и по реальной доходности сопоставлены с различными исходными точками и разбиты по периодам в десятилетия и четверти века. Для США таблицы охватывают доходности различных классов активов, начиная с начала 19-го века, в то время как доходность международных акций и облигаций представлена с учетом имеющихся достоверных данных.

Как и ожидалось, в целом существует положительная корреляция между степенью риска актива и его долгосрочной доходностью. В США с 1900 года реальная годовая доходность составляла +6,7% для акций, 2,2% для корпоративных облигаций, 1,2% для 10-летних казначейских облигаций и 0,3% для казначейских векселей.

Примечательно, что золото стало самым высокодоходным основным активом с 1999 года, с реальной доходностью +7,4% годовых, что значительно опережает индекс S&P 500 (+5,8% годовых). Это отражает сильную динамику по ряду сырьевых товаров за тот период: цены на нефть выросли на 3,6% годовых, на медь — на 4,5% годовых. Реальные активы показали хорошие результаты по всей выборке, и на данный момент в 2020-х годах это было лучшее десятилетие (пока что) для цен на жилье в США в реальном выражении (+3,7% годовых) по имеющимся данным с 1900-х годов.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-historical-asset-returns

И еще в VK Видео канал завел. Гулять - так гулять! 😊

https://vkvideo.ru/video-234437162_456239017

Сергей Спирин,
Драгоценные металлы - история и современная роль в портфелях инвесторов.
История, которой не учат в школах.
Выступление на Investment Leaders Forum, 30 ноября 2025 г.
Презентация - https://assetallocation.ru/pdf/spirin-investleaders-2025.pdf

Лайки, комментарии, репосты приветствуются!

Цитата от Меба Фабера

«Американцы становятся сильнее. Двадцать лет назад, чтобы донести продукты из магазина на десять долларов, требовалось два человека. Сегодня это может сделать пятилетний ребенок.»
Хенни Янгман

С.С.:
А уж у наших-то как силушка выросла... 💪

Чернила для пятого класса

Есть такой очень-очень старый анекдот еще даже не советского, а ранне-советсткого периода, про «чернила для пятого класса».

На самом деле, еще даже в моем детстве все успели перейти на шариковые ручки, поэтому найти в магазинах чернила и тогда было проблематично. А сейчас, наверное, и вовсе невозможно. Поэтому новое поколение этот анекдот зачастую вообще не понимает. Это уже другое поколение, у них фраза «Онегин распечатал письмо» ассоциируется с принтером.

В общем, извините за дурную привычку объяснять анекдоты, но «чернила для пятого класса» – это то, чего не может быть. Так же как «тетрадей в кружочек» и «глобуса Украины» из того же анекдота. Это ерунда. Полная бессмыслица.

Вот такой же полной бессмыслицей является фраза «Asset Allocation на 2026 год».

Люди, которые всерьез в публичном пространстве обсуждают, каким должно быть распределение активов на 2026 год, не понимают суть концепции распределения активов вообще.

Распределение активов – это определение подходящего сочетания ПОД ИНВЕСТОРА, под его ситуацию, его цели, его отношение к рискам, его инвестиционные горизонты, его обязательства, его ограничения и прочие особенности. Для конкретного ИНВЕСТОРА.

А не на конкретный год, не для конкретной ставки ЦБ или других рыночных условий и т.п.

Если вы занимаетесь поиском активов под прогнозируемые рыночные условия, то это называется Asset Management - управление активами. Я сейчас не собираюсь обсуждать, хорошо это, или плохо, получится это у вас, или не получится, и т.п. Важно, что это совсем другая концепция, другой вид деятельности. Управление активами, а не просто их пассивное распределение, которое и назвали Asset Allocation специально, чтобы отличать от Asset Management. Хотите заниматься активным управлением и прогнозами будущего? Ради бога, это ваше право.

Только не называйте это словами Asset Allocation, не дезинформируйте людей!

Осваиваю RuTube 😊

https://rutube.ru/video/private/aab81bcbf64835726023bdd4348564ad

Сергей Спирин,
Драгоценные металлы - история и современная роль в портфелях инвесторов.
История, которой не учат в школах.
Выступление на Investment Leaders Forum, 30 ноября 2025 г.
Презентация - https://assetallocation.ru/pdf/spirin-investleaders-2025.pdf

Лайки, комментарии, репосты приветствуются!

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 4
Deutsche Bank Research Institute

4. НАСКОЛЬКО РИСКОВАННО ИНВЕСТИРОВАТЬ ВАШИ ДЕНЬГИ?

Проведенный нами анализ показывает, что для достижения высоких среднесрочных и долгосрочных результатов инвестирования необходимо идти на риск. В условиях инфляции, подобной сегодняшней, хранение наличных денег, как ни парадоксально, может со временем стать гораздо более рискованным выбором. Тем не менее, лишь немногие инвесторы в действительности работают с неопределенным горизонтом инвестирования. Даже для такой долгосрочной цели, как пенсия, эффективный инвестиционный период для большинства людей обычно составляет менее 40 лет. Помимо пенсионных накоплений, инвесторы часто преследуют другие финансовые цели — покупку жилья, поддержку детей, финансирование образования или планирование важных жизненных событий. Это долгосрочные цели, но они также требуют ликвидности и гибкости, поскольку доступ к капиталу в определенные моменты времени остается важным.

История показывает, что даже на таких зрелых рынках, как США и Великобритания, бывали длительные, десятилетние периоды, в течение которых акции уступали альтернативным активам. В таких фазах диверсифицированный или более тактический подход, включающий использование других классов активов или корректировку сроков инвестиций, мог бы привести к более высоким результатам. Облигации также переживали длительные периоды низкой реальной доходности, что подчеркивает тот факт, что ни один класс активов не демонстрирует стабильно высокую доходность во всех условиях.

С учетом этого контекста, оценим вероятность опережения доходности «наличных под матрасом» (т.е. нулевой номинальной доходности), инфляции и других основных классов активов на разных инвестиционных горизонтах.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-4

Про Чат FinGPT

Мосбиржа разместила рекламу ИИ для инвесторов под названием «Чат FinGPT». По словам главы маркетплейса Финуслуги Игоря Алутина, «FinGPT собирает портфель из разных инструментов и дает рекомендации».

Я решил протестировать и задал Чату FinGPT простой вопрос: «Как собрать портфель лежебоки».

Вот его ответ:

***

Собрать «портфель лежебоки» — значит создать инвестиционную стратегию с минимальным участием в управлении: вы вкладываетесь один раз (или настраиваете регулярные пополнения) и забываете на годы, не отслеживая ежедневные колебания рынка. Такой портфель строится на диверсификации, низких комиссиях и долгосрочном росте.

На основе доступных инструментов (ETF, биржевые фонды и индексы) можно собрать простой, устойчивый и пассивный портфель, требующий минимального вмешательства.

Основные принципы портфеля лежебоки:

- Минимум действий: покупка и удержание (buy and hold).
- Диверсификация: распределение по активам, валютам и секторам.
- Низкие комиссии: выбор фондов с минимальными расходами.
- Регулярные пополнения: можно настроить автопополнение.

Пример портфеля лежебоки (60/40 стратегия):

1. Российские акции – 30% – EQMX – ETF на индекс Мосбиржи.
2. Глобальные акции – 30% – FXWO – ETF на глобальный рынок (в USD)
3. Облигации (РФ) – 20% – TBRU – ETF на российские облигации
4. Облигации валютные – 10% – TLCB – ETF на валютные облигации

***

С.С.:
Дальше можно не читать. Не говоря уже о том, что к Портфелю лежебоки предложенная структура не имеет никакого отношения, вложить 30% в FXWO – это просто чудесный совет в 2025 году. 😊

Расходимся. Профессию фин. консультанта этот ваш ИИ – «Имитатор Интеллекта» еще долго не заменит.

Самостоятельно побаловаться можно здесь: https://finuslugi.ru/landing/fingpt

Если вам выдадут еще более веселые перлы – кидайте в комментарии.

С.С.:
Вот вам еще пример про портфель от индустрии.

У меня вопрос только один: а чего не по знаку зодиака?

❓Инвестиционный профиль клиента?
❓Доходность, на которую рассчитывает инвестор?
❓Допустимый уровень риска?
❓Горизонты инвестиций?

Нет, не слышали.

Ну ладно, на худой конец хотя бы плашка "Не является инвестиционной рекомендацией"?

Но и ее нет. 🤷‍♂️

Золото и серебро от печенегов и половцев до наших дней
https://www.youtube.com/watch?v=oaoYpHNvw-4

У меня в запретбуке есть читательница из США – Анастасия Даниэль, из числа наших эмигрантов, уже давно в США и освоилась там. Посты на русском и английском пишет вперемешку. По профессии – риелтор и отчасти финансовый консультант. И частный инвестор.

Переписка под постом со свежим видео про драг. металлы.

А.Д.: Я уже год на золоте еду... непонятно сколько ещё этот поезд будет идти туда, куда мне надо 😂. Я спекулянт? Спекулянт. Но пока что нравится. Сейчас посмотрю видео.

С.С.: Даже интересно, что Вы напишете после просмотра. Зрителям из США это видео может не понравиться. 🙂

А.Д.: та всё правильно вы говорите, аналитики - реалисты в США, которые топят сейчас за золото говорят о тех же факторах его роста в цене, которые определили вы. Короче едем на поезде дальше. Долг то никуда не девается, и никто не останавливает эту карусель. Боязно только, когда я вижу стремительно обрушающиеся графики золота из прошлого. Кто б часы со стрелками повесил, чтобы знать когда спрыгивать оттуда.

***
Что ж, радует, что и там адекватные люди все понимают. 😊

Мимикрия

Я уже не знаю, смеяться или плакать от попыток финансовой индустрии мимикрировать под подходы пассивных портфельных инвестиций и соответствующие инвестиционные термины, вкладывая в них совершенно иной смысл.

Слово «Портфель» уже давно изгадили до неприличия. Если вы видите статью от представителей финансовой индустрии со словами «Инвестиционный портфель» в заголовке, то можно держать пари, что про принципы построения инвестиционного портфеля там не будет ничего вообще, а будут обычные советы от аналитиков, что купить, а что продать.

Недавно я увидел, как термины «Asset Allocation» или, по-русски, «Распределение активов» нашей финансовой индустрией также уже давно оприходованы и переиначены в своих целях. Просто под Asset Allocation они понимают подстройку активов в вашем портфеле не под инвестора, а под рынок, выдавая ту же бессмысленную аналитику из серии кто, что, про какие активы думает.

Теперь ручонки наглых финансовых маркетологов дотянулись до термина «Ребалансировка».

Как вы думаете, какие советы может дать «БКС Экспресс» в статье «Почему можно и нужно проводить ребалансировку портфеля»? Вроде, многообещающий полезный заголовок, да?

А вот что внутри этой статьи (цитата):

***
«Далее приводим список рыночных состояний от самых выгодных к менее выгодным для проведения ребалансировки.

- Снижение рынка на 20–30%: +200 б.п.
- Отскок рынка на 10–20% после снижения: +150 б.п.
- Боковик: +25 б.п.

Вывод: для достижения наибольшего позитивного эффекта следует проводить ребалансировку после снижения рынка, либо же после того, как начался отскок.

Работа с позицией

Помимо периодических ребалансировок портфеля, для снижения общего уровня риска можно также работать с позицией, чтобы улучшить среднюю точку входа.

Идея проста: продавать, когда цена достигает верхней границы боковика либо только начинает откатываться после очередной волны роста.

Наращивать позицию следует на локальных откатах либо при начале разворота вверх после отката в рамках волны роста.»
***

С.С.
Ну и так далее. Дальше там еще подборка дивидендных бумаг и советы подключить автоследование. Полностью здесь - https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/vtoraia-zhizn-portfelia-chto-delat-s-ubytkami - можете заценить полет фантазии.

Что ж вы, **** творите, а? 🤬

Давненько я не выкладывал видео на своем канале. 😊

«Драгоценные металлы – история, которой не учат в школах»
Сергей Спирин, выступление на Investment Leaders Forum, 30 ноября 2025 года.

https://www.youtube.com/watch?v=oaoYpHNvw-4

Прошу извинить за качество звука: он довольно тихий, выкручивайте громкость на максимум. Это любительское видео. Профессиональный вариант от организаторов Форума, возможно, появится позже.

Как всегда, приветствуются лайки и комментарии, способствующие продвижению канала. Рассылайте друзьям и знакомым, размещайте ссылки в соцсетях.

Грань, которая разделяет инвестиции и спекуляции, и которая всегда тонка и не отчетлива, становится еще более расплывчатой, если большинству участников рынка недавно удалось сорвать куш. Ничто так не подавляет рассудок, как большие дозы шальных денег. После такого головокружительного успеха даже здравомыслящие люди начинают вести себя как Золушка на балу. Им известно, что если они задержатся на празднике, то есть продолжат заниматься спекуляциями с компаниями, где соотношение оценки и денежных средств, которые они, вероятно, принесут в будущем, просто гигантское, то их карета превратится в тыкву, а лошади – в мышей. Но они не желают упускать ни малейшего шанса побывать на шикарном празднестве. Поэтому разгоряченные участники планируют уйти всего за несколько мгновений до полуночи.

Здесь кроется маленькая загвоздка: они танцуют в зале, где висят часы без стрелок.

Уоррен Баффет
2000 г., незадолго до краха пузыря доткомов.

Страны БРИКС за пять лет закупили около 870 тонн золота, и этот масштабный приток стал одной из ключевых опор глобальной дедолларизации.

Китай, Индия, Россия и Бразилия последовательно наращивали свои золотые запасы на фоне роста геополитических рисков и снижения доверия к долларовым резервам: только Пекин приобрёл примерно 370 тонн, включая рекордные 225 тонн в 2023 году, а Индия пополнила резервы на 250 тонн. Центробанки по всему миру уже третий год подряд покупают свыше 1000 тонн золота ежегодно, формируя устойчивый ценовой «пол» и показывая, что переход к «жёстким» резервам стал системным.

На этом фоне доля доллара в мировых резервах снизилась до 58–60%, а использование доллара в торговле стран БРИКС упало с 85% до 59% всего за восемь лет.

Про онлайн-переводчики

Я раньше при переводах больше ориентировался на переводчик Яндекса (чем Гугла), считая версии переводов от Яндекса более заточенными под русский язык с его характерными устоявшимися оборотами.

Однако, в последних версиях своего переводчика Гугл реализовал классную фишку: при клике мышкой на предложение в переводе, открываются несколько разных версий перевода. И это оказывается удобно, когда хочется уточнить смысл или выбрать наиболее подходящий вариант.

В переводчике Яндекса сделано нечто подобное, но лишь для отдельных слов, а не целых предложений. И это не то, это куда менее удобно, поскольку предлагаемые для выбора варианты вообще не учитывают контекст.

В общем, теперь рекомендую при получении перевода от Гугла тыкаться мышкой в перевод предложения, и получать альтернативные варианты.

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 3
Deutsche Bank Research Institute
3. КАК ОТНОСИТЬСЯ К ОБЛИГАЦИЯМ В СРАВНЕНИИ С АКЦИЯМИ

Для сравнения оценок облигаций и акций в разных странах на Рисунках 58 и 59 представлена доходность акций в сравнении с государственными облигациями, рассчитанная на основе коэффициентов P/E и CAPE. Анализ включает страны, данные по которым начинаются до 1990-х годов, что вносит смещение, характерное для развитых рынков (DM), но помогает избежать экстремальных значений. В качестве меры оценки используется разница между показателем, обратным коэффициенту CAPE (или P/E), и доходностью 10-летних государственных облигаций. К сожалению, данные по широкому кругу стран доступны только с 1960-х годов, что ограничивает исторический охват. Тем не менее, тенденции последних десятилетий остаются очевидными и дают полезный контекст для текущих оценок.

В 1970-х годах оценки акций в разных странах заметно различались, но акции, в целом, приносили большую доходность, чем облигации, особенно к концу десятилетия. На протяжении большей части 1980-х и 1990-х годов облигации были относительно дешевы в сравнении с акциями, и международные рынки становились все более коррелированными. После спада на рынке акций в 2000 году корреляции оставались тесными, но акции стали заметно дешевле облигаций. Этот разрыв в оценке сохраняется, хотя недавние высокие оценки акций и резкая нормализация доходности облигаций начали сокращать его. Несмотря на это, акции по-прежнему имеют более привлекательную стоимость в сравнении со средними историческими уровнями. Заметным исключением являются Соединенные Штаты, где акции в настоящее время выглядят дорогими по сравнению с облигациями. Хотя многие могут в качестве оправдания ссылаться на сильные долгосрочные показатели акций США, наряду с надеждой на развитие искусственного интеллекта, нет никаких сомнений, что текущие оценки завышены как в историческом плане, так и по сравнению с другими экономиками.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-3

Несколько слов о вчерашнем Инвестиционном Форуме, на котором мне довелось выступить дважды – утром в панельной сессии по Asset Allocation и вечером сольно про историю драгоценных металлов и их роль в портфелях инвестора.

Сам форум в целом оставил весьма благоприятное впечатление. Количество участников навскидку меньше, чем было на Смартлабе, но тоже весьма велико. За счет того, что пространства в Soluxe Hotel Moscow оказалось больше, чем в к/т «Октябрь», а участников – меньше, не было ощущения толпы, как на Смарт-лабе.

Немного другой состав участников, если на Смарт-лабе преобладали трейдеры, то на Инвестфоруме они были разбавлены еще стартаперами, фаундерами, инвесторами в недвижимость и представителями прочих альтернативных направлений инвестиций. С другой стороны, мне показалось, что некоторые туда пришли рассказывать вообще не про инвестиции. Зачем они это сделали – я не понял.

Выступающие и там, и там были очень разные по уровню и темам – как откровенные «продавцы» своих услуг, так и профессионалы без намерения что-то продать, которых было интересно слушать. Однако, за счет большого количества залов с одновременными выступлениями, «продавцов» при желании можно было игнорировать.

Сессия про Asset Allocation меня разочаровала. Во-первых тем, что некоторые темы выступлений не имели никакого отношения к Asset Allocation вообще – один про недвижимость, вторая про искусственный интеллект, третий с рассказом про свой сайт странной направленности. Помимо них, были еще два представителя нашей финансовой индустрии – от БКС и от Альфы, но и они, как выяснилось, под Asset Allocation понимают вовсе не подстройку портфеля под особенности клиента, а подстройку портфеля под прогнозы рынка (!) с рассуждениями о том, куда могут пойти различные активы портфеля в том или ином сценарии. Вообще-то это называется не Asset Allocation, а Asset Management. Я ничего не имею против активного управления портфелем, но зачем со всем этим идти в сессию про Asset Allocation? Только потому, что теперь эти слова стали модными?

Время на вечернее выступление было уже полностью в моем распоряжении, и его даже оказалось больше запланированного, поскольку, в отличие от Смарт-лаба, между выступлениями были предусмотрены дополнительные 15-минутные промежутки на смену зала и т.п. В результате тайминг оказался немного более мягким, что было большим плюсом. Так что на моем выступлении мне все понравилось. 😊 Надеюсь, что не только мне.

С технической точки зрения организация была на хорошем уровне. Аппаратура работала исправно, сотрудники помогали и т.п.

Встретил много знакомых людей, с несколькими новыми для себя людьми познакомился.

В целом полезно. Большое спасибо организаторам за приглашение!

💼✚ Лежебока плюс – ноябрь 2025

Модельный портфель «Лежебока плюс» из биржевых фондов (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) в ноябре вырос на +2,2%

Рост с начала года - +16,6% (за 11 месяцев, без учета сумм пополнений, возвратов и уплаты НДФЛ)

Результаты фондов, входящих в состав портфеля:

• EQMX (Индекс МосБиржи): за месяц +6,3%, с н. года - +1,7%
• OBLG (Российские облигации): за месяц +1,6%, с н. года +25,8%
• GOLD (Золото. Биржевой): за месяц -0,1%, с н. года +19,9%
• LQDT (Ликвидность): за месяц +1,2%, с н. года +19,1%

С июня 2020 г. с учетом регулярных пополнений, ребалансировок раз в полгода, комиссий брокера 0,1% от суммы операции и НДФЛ 13% для ИИС типа 1 (А):

• IRR портфеля на ИИС типа 1 (А) с вычетом на взнос: 14,58% годовых
• IRR портфеля на ИИС типа 2 (Б) с вычетом на доход: 14,62% годовых

***
Полет нормальный!

💼➕ «Лежебока плюс» — модельный портфель, состав и принципы формирования здесь:
https://assetallocation.ru/sluggard-plus-pdf/

Состав портфеля «Лежебока плюс» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

На картинке – активы и портфели БЕЗ довнесений – с ребалансировками и без ребалансировок (без учета брокерских комиссий и налогов)

Много залов, более взрослая публика, меньше молодёжи. Хорошая организация, карты залов, девушки ассистенты аккуратно показывали 1 минуту до окончания времени спикера, все соблюдали тайминг выступления.

Интересные темы, к примеру налоги в жизни инвестора, какие возвраты можно получить с какой ставкой, что произойдёт если открыть одновременно три ИИС-3 и один по истечении времени закрыть. Тенденции в зпиф на комм. недвижимость, какие помещения более востребованы. Один зал полностью посвящён облигациям (доходности, ставки, дефолт эмитента что делать инвестору).

Всё изменения расписания можно было увидеть в боте в ТГ. У меня был обычный билет, это первая конференция на которой я нашла стойку с возможностью купить обед 🍫 (в кинотеатрах обычно только попкорн и кола) тут был выездной кейтеринг (тематическая русская еда с символикой гжели) с возможностью оплатить картой. Была группа дежуривших медицинских работников 👩‍⚕️👩‍⚕️ (наверное организаторы читают Ваш блог).

Понравилось выступление Сергея Спирина про драгоценные металлы, за портфелем лежебоки слежу, но живьем слушать очень интересно. Кирилл Кузнецов с Пироговым, Торопиным, Мидаковым и Никоновым устроили мастермайнд и выдали 5 идей, что купить сейчас 🔥

В завершении послушала про инвестиции, которые приносят радость. Я очень довольна, подписала книжку Хулиномика у Алексея Маркова 🥰🥰🥰

Стащил из чата Тимофея Мартынова. Отзыв о вчерашней конференции (Инвестфорум)