allocation_ru

Снова приходят вопросы о том, стоит ли проходить курс повторно тем, кто его уже проходил. Я уже несколько раз отвечал на этот вопрос. Например, полгода назад, и мой подробный ответ можно прочитать здесь: https://t.me/fintraining/6617

Если же говорить об изменениях в текущей версии курса, то, на мой взгляд, наиболее интересное из них – повышение внимания к теме денежного рынка и фондов денежного рынка в России, как отдельного класса активов в портфеле.

Еще лет пять назад я эту тему в курсе практически не затрагивал вообще, поскольку инструментов доступа к этому классу активов в России почти не было (либо они были в зачаточном состоянии)

Волна интереса к фондам денежного рынка возникла, по сути, лишь в последние два-три года, когда совпали по времени сразу несколько причин:

1. Повышение ставок в России, превосходство доходностей денежного рынка над депозитами и даже (вероятно, временно) над облигациями.
2. Массовое создание компаниями БПИФов денежного рынка
3. Снижение комиссий фондов денежного рынка вследствие конкуренции.

Все это привело к тому, что я решил обновить слайды данными по денежному рынку и уделить ему больше внимания в предстоящем курсе.

Для привлечения внимания – картинка со сравнением доходностей консервативных инструментов за 16 лет. Все графики представлены индексами. Светло-зеленый график – индекс RUONIA (Ruble Overnight Index Average) – ставка, по которой крупные банки предоставляют друг другу необеспеченные кредиты овернайт (на один рабочий день). Рассчитывается Банком России. Результаты крупнейших и наиболее дешевых БПИФов денежного рынка – LQDT, SBMM, AMNR и других – в последние годы близки к результатам этого индекса.

А регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2026», напоминаю, продолжается на https://finwebinar.ru

Напоминаю, большой учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» стартует уже в понедельник, 2 марта.

Почему этот учебный курс может быть вам интересен?

- Вы получите ответы не только на вопрос «куда инвестировать?», но и на гораздо более важный вопрос «почему инвестировать именно так?». Вы получите не просто карту пути для прохождения, но и понимание, почему ваш путь должен быть именно таким.

- По итогам курса вы сами выработаете индивидуальное инвестиционное решение, которое будет ориентировано на вас, вашу персональную ситуацию, ваше отношение к рискам, ваши индивидуальные инвестиционные горизонты и прочие персональные особенности.

- Вы получите ответы от эксперта, который не имеет никаких агентских договоров с представителями финансовой индустрии, никакой личной материальной заинтересованности в продаже чужих продуктов, и, таким образом, абсолютно независим в своих советах.

- Вы пройдете программу, которая прошла обкатку в течение свыше 15 лет на тысячах слушателей (с 2010 года прошло более 50 учебных групп). Вы можете ознакомиться с сотнями «живых» отзывов людей, неоткорректированных, от первого лица, принадлежащих реальным людям из социальных сетей.

- Помимо основного материала вы получите конспекты занятий, презентации, домашние задания и дополнительные материалы для изучения. Вы сможете задавать вопросы и получить ответы в прямом эфире по ходу занятий, мгновенно уточняя любые непонятные моменты.

- Если по каким-либо причинам вы не сможете принимать участие в прямых эфирах, либо если вы хотите пересмотреть записи занятий, то у вас будут ссылки на записи эфиров, доступные для просмотра в течение 30 дней после окончания занятий.

- У вас также останутся подробные конспекты занятий, презентации, дополнительные материалы. Вы сможете продолжать задавать вопросы и после окончания курса на специальном закрытом форуме.

Многие «курсы про инвестиции», которые сейчас можно найти на просторах интернета, представляют собой рассказы как представителей финансовой индустрии, так и якобы «независимых» спикеров об инструментах, которые они сами продают за вознаграждение. В этих случаях речь в принципе не идет ни о формировании целостной картины мира у слушателей, ни о независимости спикера, ни о попытках разобраться в том, что же нужно лично вам, как инвестору. По сути, речь идет о продажах финансовых продуктов, замаскированных под обучение. Понятно, что о качестве обучения и об объективности в этих случаях говорить не приходится.

Однако, у вас есть возможность разобраться во всем самостоятельно и получить независимую непредвзятую информацию. Еще можно успеть присоединиться к новой группе, которая начинает занятия в понедельник 2 марта.

Спикер – Сергей Спирин – инвестор, предприниматель, основатель проектов finwebinar.ru и assetallocation.ru. 31 год в финансах, 20 лет преподавательской деятельности в сфере обучения финансам и инвестициям.

Регистрация и запись на курс «Инвестиционный портфель 2026» - http://finwebinar.ru

И еще про финансовых инфлюенсеров

И еще про т.н. «финансовых инфлюенсеров», вдогонку к предыдущему посту, раз уж об этом речь зашла.

Я сейчас не хочу писать подробно, что я думаю об этой идее Банка России – это будет слишком «многа букф», чтобы формулировать это на скорую руку, – но, поверьте, ничего хорошего я об этом не думаю.

Когда 8 лет назад вступил в силу т.н. «Закон об инвестиционных консультантах» (официальное название там длинное), я просто полностью прекратил свою деятельность в сфере инвестиционного консалтинга. Я считаю этот закон идиотским и вредным, и я не хочу играть по идиотским правилам, с которыми в корне не согласен. Но при этом я – законопослушный гражданин, который соблюдает законы, даже если с ними не согласен. Поэтому с 2018 года я просто прекратил свою консалтинговую деятельность.

Пока т.н. закон «О регулировании деятельности финансовых инфлюенсеров» (как он будет реально называться – понятия не имею) находится лишь в стадии обсуждения, по счастью. Но то, что эта тема вообще возникла, меня совершенно не радует.

Я не знаю будущего, не имею инсайда, и понятия не имею, как именно в итоге будут выглядеть формулировки возможного будущего закона на эту тему. Но, видя общие тенденции, которые меня совсем не радуют, я не исключаю того, что этот планируемый законопроект может привести к полному окончанию моей деятельности на базе финансового образования и финансового просвещения. Как платного, так и бесплатного.

Поскольку, как я уже написал выше, играть по идиотским правилам я не люблю.

В связи с этим, я бы рекомендовал не затягивать с прохождением курса «Инвестиционный портфель» тем, кто хочет его пройти.

Следующего потока может уже и не быть. Вообще. По не зависящим от меня причинам.

***
А пока регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2026» - на https://finwebinar.ru

Про инфлюенсеров – финансовых и не только

Я хотел это написать еще в тот момент, когда в канале Банка России был опубликован пост «Регулирование деятельности финансовых инфлюенсеров» - https://t.me/centralbank_russia/3308 - но в тот момент был чем-то загружен, а потом мысль как-то забылась.

В моем детстве слово «инфлюенсер» имело вполне конкретный смысл с весьма негативной окраской. Слово «инфлюенца» было эквивалентно слову «зараза», да, собственно, и сейчас оно используется в том же смысле – см. https://ru.wiktionary.org/wiki/инфлюэнца . В более узком смысле «инфлюенца» - это острое респираторно вирусное заболевание, острая разновидность гриппа, характеризующееся воспалением дыхательных путей и лихорадочным состоянием.

Соответственно, «инфлюенсер» – это распространитель заразы.

Термин, как мне кажется, вполне четко характеризует отношение Банка России к тому явлению, которое они хотят регулировать.

К сожалению, я не могу не согласиться с тем, что заразы среди «финансовых инфлюенсеров» действительно хватает. Но нельзя же вот так всех заранее стричь под одну гребенку?

Я вот «распространителем заразы» себя совсем не считаю. Мне всегда казалось, что я распространяю разумное, доброе, вечное.

Пожалуйста, не надо называть меня «инфлюенсером», а?! Ну, хотя бы до того, как Банк России меня в этот список определит (если определит).

Ну а уж если вдруг определит – тогда что ж делать? Кто я такой, чтобы спорить с Банком России? 🤷‍♂️

⬅️ УК «Первая» сообщила о начале формирования БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки».

🕓 На формирование фонда отводится три месяца. Для досрочного завершения процедуры потребуется собрать как минимум 25 млн рублей, переданные в оплату паев (принимаются только денежные средства).

💼 БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки» - это фонд смешанных инвестиций, который будет выстраивать свою стратегию на трех китах – акциях, облигациях и золоте. Но не только. Дополнительно фонд может использовать сделки РЕПО, производные инструменты (с ограничениями) и инструменты денежного рынка. Риск-профиль в ПДУ определён как умеренный.

📈 Успех стратегии активного управления будет оцениваться по комбинации индексов: 33,4% — MCFTR (акции РФ, полная доходность), 33,3% — RUCBTR3YNS (корпоративные облигации) и 33,3% — GLDRUB_TOM (золото в рублях).

🧐 На самом деле, на рынке подобные инструменты со схожими стратегиями, конечно, уже существуют. Например, ряд биржевых (и не только биржевых) фондов со словом «портфель» в названии, в том числе, у той же УК «Первой», но, конечно, детали решает управляющий. В данном случае фонд запускается в партнерстве с Сергеем Спириным – известный предприниматель, инвестор, преподаватель, инвестблогер и автор одноименной инвестстратегии – «Портфель лежебоки».

🤓 Сергея Спирина можно смело отнести к финфлюенсерам, о которых недавно всерьез заговорил ЦБ.

➗ Ну и, конечно, многое решают комиссии. В этом фонде максимальные значения инфраструктурных расходов заявлены на следующем уровне:
⚫️Вознаграждение УК - 0.3%
⚫️Вознаграждение депозитарию и др. - 0.09% (при СЧА менее 500 млн руб.)
0,04% (при СЧА от и более 500 млн руб.)
⚫️Прочие расходы - 0.4% (при СЧА менее 500 млн руб.)
0,34% (при СЧА от и более 500 млн руб.)

🧮 Таким образом, на старте TER фонда составит 0,79%, а затем, при успешном взятии уровня СЧА в полмиллиарда – 0,68%. Не самые низкие значения для индустрии, но яблоки надо сравнивать с яблоками. Среди БПИФ смешанных стратегий это будут рекордно низкие комиссии.

💰 Но тут надо отметить, что надбавка за вход в фонд тоже предусмотрена – 1,5% в случае покупки через УК. Но, возможно, эту надбавку будет платить контрагент, уполномоченное лицо. Потому что прямая продажа паев через УК еще и недемократичным порогом входа ограничена – 1 млн рублей. Либо «Портфель лежебоки» только для богатых, либо для паев фонда задуман определенный канал продаж.

Листая ленту в X, обнаружил любопытную идею для бизнеса - Рекрутер финансовых консультантов.

У нас такого еще нет, как я понимаю, а вот в США уже есть.

Описание: Мы — рекрутинговое агентство, специализирующееся исключительно на финансовых планировщиках и консультантах. Мы помогаем: — консультантам конфиденциально изучать новые возможности; — компаниям нанимать лучших специалистов в отрасли.
Услуги: Специализированный подбор персонала для финансовых планировщиков и консультантов. Независимые инвестиционные консультанты (RIA) | Брокерские компании | Крупные брокерские фирмы | Семейные офисы

Прикинул, хочу ли я этим заниматься? Понимаю, что по уровню знаний вполне могу, но категорически не хочу, поскольку основной поток как со стороны работодателей, так и со стороны соискателей работы будет сводиться к таким предъявляемым требованиям к персоналу, которые я на дух не переношу.

Но как идея для бизнеса – забавно. Может, когда-то и у нас такое приживется.

Надо только понимать, что в США количество консультантов измеряется десятками тысяч, если говорить о регистрациях в SEC, и сотнями тысяч, если говорить об их наемных сотрудниках. А у нас, благодаря политике Банка России, убившей отрасль на корню, в реестре инвестиционных советников Банка России сейчас 272 человека и организации.

Сколько времени нужно на обучение инвестициям с нуля?

Сколько времени нужно, чтобы разобраться с темой пассивных портфельных инвестиций, чтобы сформировать себе инвестиционный портфель и далее поддерживать его?

Я бы сравнил это с обучением вождения машины на автокурсах.

За 1 – 2 часа вы вряд ли сможете получить практические навыки, чтобы после этого не улететь в кювет. Если вы располагаете только этим временем – лучше ищите водителя-таксиста, который будет вас возить. И готовьтесь к тому, что это будет обходиться вам весьма дорого.

А вот за 20 – 30 – 40 часов – уже вполне сможете. Затем первое время будете ездить тихонько и внимательно, не сильно разгоняясь, на низких передачах. Зато через год будете считать себя еще не профи, но уже вполне уверенным водителем. Стресс уйдет, на его место придет привычная рутина.

С инвестициями примерно та же самая история.

Учебный курс «Инвестиционный портфель», состоящий из 10 занятий, рассчитан на 20 – 25 часов эфирного времени. Плюс дополнительные материалы в раздатке, которые рекомендуется изучить самостоятельно. Это даст вам необходимые теоретические знания.

Дальше еще несколько часов вы самостоятельно проведете в интернете, уточняя детали у конкретных поставщиков инвестиционных услуг, сравнивая их предложения между собой, читая отзывы о продуктах на форумах.

Ну и еще некоторое время вы потратите на сами инвестиции. Первое время еще будете часто заглядывать в портфель и переживать. Потом привыкнете.

В итоге выйдете на затраты времени порядка нескольких часов в год.

В реальности у разных людей затраты времени будут разные. У кого-то – меньше, у кого-то – больше. Но грубые оценки, на мой взгляд, примерно такие.

Примерно, как научиться водить автомобиль. Не самая элементарная задача, но в итоге обычно получается практически у всех.

Важно только не перепутать подготовку водителя на автокурсах с подготовкой профессиональных гонщиков для участия в автогонках. Вот там вы, разумеется, десятками часов в год и вложениями в десятки тысяч рублей не обойдетесь. Но вам это, с огромной вероятностью, и не надо. Вам не нужно соревноваться с другими водителями, вам нужно спокойно и уверенно добираться из точки А в точку Б.

***

Напоминаю,

большой учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» стартует уже в понедельник, 2 марта.

Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

Зачем вам дивиденды?
(год назад)

Попробуйте подумать о дивидендах следующим образом: с точки зрения распределения активов, дивиденды – это выход в кэш на часть позиции.

Если ваше распределение активов подразумевало вложения в акции, то зачем менять его, причем не по своей воле?

Иногда можно услышать, что получение дивидендов – это, якобы, такая минимизация рисков, вывод части денег из-под возможного удара. А вдруг случится что-то нехорошее, а вы не в деньгах, а в акциях? А вдруг мажоритарные акционеры украдут деньги, государство введет новые налоги, рынки резко упадут и т.п.? Да мало ли чего плохого может случиться?

Однако, попробуйте подумать об этом с другой стороны: а вдруг случится что-то хорошее, а вы не в акциях, а в деньгах?

Ставка на акции – это ставка оптимистов. Но не глупых оптимистов, которых всегда думают о хорошем, лишь потому что так легче жить. Это ставка умных оптимистов, которые ориентируются на долгосрочную статистику, согласно которой именно вложения в акции исторически давали максимальную отдачу. По статистике, хорошего в акциях происходят гораздо больше и чаще, чем плохого. Именно на это ставит умный инвестор в акции.

Не зря одна из самых известных и важных книг о долгосрочных инвестициях называется «Триумф оптимистов» (Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns, by Elroy Dimson, Paul Marsh, Mike Staunton)

Если вы по разным причинам (например, психологическим) не согласны с этим, и не хотите быть оптимистом, тогда зачем вам вообще инвестиции в акции? Сидите в депозитах, вам там будет спокойнее в соответствии с вашим отношением к рискам.

Но если вы все-таки решились определенный процент своего капитала распределить в акции, тогда зачем вам дивиденды?

Даже если хотите получать дивиденды, чтобы жить на них, и это кажется вам уважительной причиной, тогда почему бы для этого просто регулярно не продавать часть своих акций или паев фондов акций?

С точки зрения как налогообложения, так и гибкости управления вашими деньгами, регулярная продажа бумаг в нужное вам время окажется выгоднее и удобнее получения дивидендов, суммы и сроки получения которых определяете не вы.

Еще раз предлагаю вам подумать о дивидендах с этой точки зрения: дивиденды – это выход в кэш на часть позиции.

Вам точно это зачем-то нужно?

♻️ По многочисленным просьбам читателей…
И с помощью читателя с ником Jay, написавшего и приславшего код для применения, за что ему огромное спасибо! …

На странице https://assetallocation.ru/bpif реализована возможность фильтра по столбцам «Управляющая компания» и «Класс активов» по клику на содержимое ячейки.
Снятия фильтра – по повторному клику на содержимое ячейки столбца.

При этом фильтры работают вместе с сортировкой по всем столбцам, что открывает расширенные возможности для отбора и вдумчивого анализа фондов.

Мне самому очень понравилось то, что получилось – второй день балуюсь. 😊

Из прочих изменений в таблице:

1. изменен порядок столбцов для визуальной совместимостью с будущей таблицей по открытым фондам – https://assetallocation.ru/opif (туда фильтры еще не добавлены, но скоро будут)
2. добавлены гиперссылки на страницы сайта Мосбиржи с тикеров фондов
3. изменен стиль управление на «активный» и индикаторы для фондов Т-Капитал TRUR, TUSD, TEUR, TBEU, TBRU, TOFZ – в соответствии с изменениями «Правил ДУ» этих фондов все они переводятся на активное управление. Может быть важно для тех, кто их использует!
4. ну и разные прочие мелочи.

Если возникнут новые пожелания, мысли по дальнейшему улучшению, сообщения об ошибках и неточностях и т.п. – пишите в комментариях.

Надеюсь, в новом виде табличка станет еще более удобным инструментом для анализа информации по фондам, поэтому ссылки на нее на любых ресурсах приветствуются!

Еще раз ссылка - https://assetallocation.ru/bpif

***

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д. А теперь еще и с фильтрами по ключевым параметрам!

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

О том, как разобраться с вашим распределением активов и грамотно наполнить его содержимым – на курсе «Инвестиционный портфель 2026»

Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

🐢С праздником!

Сегодня, 26 февраля - Всемирный день неторопливости или день медлительности! Предлагаю считать этот день праздником всех пассивных инвесторов. 🙂

В Риме визитной карточкой праздника является «Медлительный марафон», по правилам которого участники проходят без остановок дистанцию в 300 метров. Главное условие конкурса – преодоление трассы не менее, чем за 87 минут.

Сегодня наблюдаем за растущей травой и сохнущей краской, вспоминая классиков:

«Успевает всюду тот, кто никуда не торопится»
(Михаил Булгаков, «Собачье сердце»)

* * *
Кто стоит высоко и у всех на виду, не должен позволять себе порывистых движений.
(Наполеон Бонапарт)

* * *
Кто понял жизнь, тот больше не спешит,
Смакует каждый миг и наблюдает,
Как спит ребенок, молится старик,
Как дождь идет, и как снежинки тают.
(Омар Хайям)

* * *
Я живу, в суете мельтеша,
А за этими корчами спешки
изнутри наблюдает душа,
не скрывая обидной усмешки
(Игорь Губерман)

* * *

P.S.
Несмотря на праздник медлительности, напоминаю, что очередная группа курса «Инвестиционный портфель – 2026» стартует уже в понедельник, 2 марта. И если вы планируете принять в нем участие, то лучше успеть произвести оплату до его начала.

Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Можно делать это неторопливо, не спеша, с чувством глубокого удовлетворения! 😊 Главное, чтобы ваш платеж успел дойти до начала занятий.

Что должен знать каждый инвестор?

«Всякий раз, когда вы покупаете акции, кто-то продает их вам, и вероятно этот кто-то имеет имя, такое как Уоррен Баффет или Голдман Сакс. Это как играть в теннис с невидимым оппонентом – чего вы не понимаете, так это того, что люди по другую сторону сетки, вероятно, сестры Уильямс. Итак, если вы считаете, что вы умнее Баффета или трейдеров Голдман, то добро пожаловать! Вот только это не та игра, в которую я хочу играть.»
(Уильям Бернстайн)

Сегодня я вам запощу археологическую древность – ссылку на текст страшно сказать какой давности!

Это мой перевод интервью Уильяма Бернстайна британскому СМИ Investor Chronicle. Наверное, один из первых моих опубликованных переводов. Дата интервью – 24 января 2008 года, свыше 18 лет назад. Еще впереди кризис 2008 года, обваливший стоимость акций США вдвое, а акций РФ – вчетверо. Дата публикации перевода в моем ЖЖ – 5 июля 2009 года, 17 лет назад – кризис уже завершился, и далее предстоит бурный рост, но еще вряд ли кто-либо об этом догадывается.

Бернстайн в интервью ссылается на свою книгу «Четыре столпа инвестиций» – ее первое, старое издание. Спустя четверть века выйдет обновленное издание этой книги. Полностью на русский язык ее так не переведут, но переводы отдельных глав можно найти у меня на сайте (рекомендую прочитать!):

• Введение. Путь к богатству - https://assetallocation.ru/the-four-pillars-of-investing-intro/
• Глава 1. Теория инвестиций (начало) - https://assetallocation.ru/4pillars-1a/
• Глава 1. Теория инвестиций (окончание) - https://assetallocation.ru/4pillars-1b/
• Глава 19. Заключительное слово - https://assetallocation.ru/4pillars-a-final-word/

Сейчас в это трудно поверить, но в тот момент термины «пассивные инвестиции», «asset allocation» или «ребалансировка» в России не знал практически никто вообще. Яндекс в русскоязычном сегменте интернета их не находил. До публикации статьи «Портфель лежебоки» впереди еще год. До моего первого вебинара – два года. Термины «ETFs» и «REITs» еще требуют расшифровки и разъяснений, поскольку в России вряд ли кто-то знает, что это вообще такое. Уильям Бернстайн управляет клиентским капиталом со смешной для сегодняшнего дня суммой в $90 млн., которая для того времени считается большим финансовым успехом.

И тем не менее – посмотрите, насколько здравое интервью, насколько здравые мысли, и насколько все описанные принципы можно без изменения публиковать и применять сегодня, без каких-либо изменений.

Вот это и есть пассивные инвестиции – когда базовые принципы практически не меняются со временем.

Перевод интервью Уильяма Бернстайна «Что должен знать каждый инвестор», 2008 г. – по ссылке
https://assetallocation.ru/what-every-investor-need-to-know

P.S.
Узнать, как работают пассивные портфельные инвестиции, лучше поздно, чем никогда!
Жду вас на курсе «Инвестиционный портфель 2026», который стартует уже в понедельник, 2 марта.

Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

А еще лучше – отключите, изолируйте себя от источников информации, которые лишний раз провоцируют вас дергаться. Закройтесь от ненужной информации, поставьте фильтры на восприятие, оставьте только необходимое.

Однако, это реально тяжело – не дергаться! А вдруг… А если… А по телевидению недавно сказали...

Так вот, как раз для того, чтобы не дергаться, и нужны знания.

Причем правильные знания. Человек, обладающий не теми знаниями, в результате совсем не от тех каналов отключается, и совсем не к тем себя подключает.

Если бы меня спросили, с чего нужно начинать свое обучение и с чем нужно непременно познакомиться в сфере инвестиций, я бы назвал этот предмет так: «История финансовых рынков».

К сожалению, тему с таким названием невозможно продать. Людям трудно понять, зачем? Ведь это знание никак не поможет в следующем месяце увеличить счет на 20%?

Но дело в том, что любые теории, придуманные людьми – это лишь теории. Будь то идеи Чарльза Доу, Ральфа Элиотта, Бенджамина Грэма, Гарри Марковица, Юджина Фамы, Джона Богла или кого-либо еще. С ними можно спорить, да они и сами друг с другом спорят.

А вот история и статистика – вещи более объективные, спорить с ними куда труднее. И именно они и лежат в основе любых теорий. Как известно, кто не знает истории, тот обречен повторить ее вновь. Вот все и повторяют вновь и вновь одни и те же ошибки, наступая на одни и те же, давным-давно известные грабли.

Человек, обладающий правильной исходной информацией, в результате и сам придет к правильным выводам. Если он не дурак, конечно.

Вот только выцепить эту правильную информацию в нашем густом информационном шуме ой как непросто! Но когда вы ее выцепите, когда правильные идеи войдут в вашу голову, тогда они способны творить чудеса.

«Без труда не выловишь и рыбку из пруда» – эта пословица въелась в голову с детства, и, казалось бы, трудно с ней спорить.

Но, с другой стороны, трудно не согласиться и с тем, что ваш улов сильнейшим образом зависит от ваших знаний о рыбалке. От того, где, как, когда и на что вы ловите.

Иначе вы рискуете полжизни просидеть с удочкой на одном месте, пока не раздастся глас свыше:

– Чукча! С тобой говорит администрация катка. Здесь нет рыбы!

Вернусь к исходной мысли статьи. Знания о принципах пассивных инвестиций не увеличивают, а, напротив, уменьшают количество ваших телодвижений. И при этом существенно повышают ваши шансы на успех.

Уменьшают до такого минимума, что это регулярные пассивные инвестиции становятся не сложнее… ну, скажем, ежегодного прохождения техосмотра для автомобиля. Или профилактического похода к стоматологу. То есть становятся доступны любому обычному человеку, не располагающему избытком свободного времени.

Однако, первичные знания для этого остаются необходимы. Как раз для того, чтобы лишний раз ничего не делать. Именно они в нужный момент удержат вас от излишних необдуманных действий, и подкрепят вас в осознании того, что вы идете по правильному пути.

***

Где же получить эти знания?

Учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» стартует 2 марта. Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Парадокс пассивных инвестиций
(из старых записей, 2013 г.)

«Никогда не сдавайся! Наберись терпения и спокойно лежи на диване до тех пор, пока в жизни не наступят перемены к лучшему»
(Анекдот)

«Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь». Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего. Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать игры, заведомо обреченной на провал, – попытки переиграть рынок»
Джон Богл, «Руководство разумного инвестора»

Есть такой любопытный парадокс.

С одной стороны, практически все люди понимают, что получение новых полезных знаний открывает им дорогу к повышению их уровня жизни. Разумеется, при условии, что эти знания действительно важны и полезны (в нашем мире, пресыщенном неважными и бесполезными знаниями, эта оговорка не будет лишней). Но вряд ли кто-то станет спорить с тем, что нужные и полезные знания положительно сказываются на вашем кошельке, на вашем здоровье, на вашей безопасности, на ваших отношениях с окружающими людьми и так далее.

Однако при всем этом большинство людей добровольно и по своей инициативе получать новые знания обычно не торопятся. Мысли о том, что период обучения не должен заканчиваться школой и ВУЗом, а учиться надо всю жизнь – удел скорее узкой прослойки лидеров, чем основной массы населения.

Почему?

Очень многим людям не нравится мысль, что нужно учиться, по той простой причине, что любое обучение новому, как правило, подталкивает их к каким-то новым действиям. А делать что-то новое им ой как не хочется! Это ж нужно поднимать попу от дивана, напрягаться, нервничать...

И главное – придется что-то менять в своей жизни. А ведь именно перемен (и неизвестности, к которой приводят перемены!), мы чаще всего подсознательно опасаемся.

«Таити, Таити… Нас и здесь неплохо кормят…»

Не скрою, и меня такие мысли иногда посещают… Грешен… 😊

Знаете, есть люди-энерджайзеры, вроде игрушечного кролика из рекламы с одноименной батарейкой в жопе, которые сами себя заряжают на регулярные действия и изменения. В мире бизнеса таких людей много. Возможно, многие мои читатели заметили, что я к числу таких людей не отношусь. Нет, я не ни в коем случае не собираюсь критиковать их образ жизни, дай бог им здоровья, флаг в руки, барабан на шею и попутного ветра в спину. Я просто хочу заметить, что все люди разные, а такой образ жизни подойдет далеко не всем, а лишь определенному психотипу людей. А попытки людей других психотипов насильно переделать себя в такого лидера-энерджайзера, обычно плохо заканчиваются по всем фронтам, и в том числе для здоровья.

А другим людям нужно просто идти к своим целям другим путем. Батарейка в жопе, на самом деле, вовсе не обязательное условие для успеха. Просто методы его достижения должны быть другими.

Но что-то я отвлекся...

Так вот, пассивный подход к инвестициям представляет собой удивительную штуку в том плане, что, по сути, нарушает принцип «от знаний к действиям».

Знания в этой области, несомненно, требуются. И чем глубже эти знания – тем лучше!

Однако, эти знания дают их обладателю обратный эффект – они УДЕРЖИВАЮТ от излишних, ненужных действий.

Чем больше вы знаете о финансовых рынках, тем МЕНЬШЕ вы, скорее всего, будете делать.

Конечно же, некоторые минимальные действия и изменения в своей жизни совершить все же придется. Но количество этих действий будет минимальным.

Как это ни удивительно.

В противовес подавляющему большинству участников рынка, которые получают много ненужных знаний (например, в области того же технического анализа, или новостей о том, что же сказали чиновники из Минфина и Банка России), а затем совершает много ненужных действий. Но эти знания и неуемные действия по статистике гораздо чаще идут им во вред, чем на пользу.

Один из советов, которые я часто даю людям, обращающимся ко мне за советом - «не дергайтесь!».

В январе Центральный банк России продал 300 000 унций золотых резервов на сумму 1,4 миллиарда долларов.

21 февраля 2026 г.

В январе Центральный банк России продал 300’000 унций золотых резервов, ожидается привлечение примерно 1,4 миллиарда долларов. Это первое сокращение с октября прошлого года, направленное на решение бюджетного дефицита страны. Несмотря на снижение запасов до 74,5 миллиона унций, общая стоимость золотых резервов России выросла на 23% в январе до 402,7 миллиарда долларов, чему способствовало резкое повышение цен на золото.

На фоне волатильных колебаний цен на золото Центральный банк России решил зафиксировать прибыль, распродав золотые резервы для заполнения фискальных пробелов.

Согласно данным, опубликованным Центральным банком России в эту пятницу, золотые запасы страны в январе сократились на 300’000 унций и достигли 74,5 миллионов унций. Это первое снижение золотых резервов страны с октября прошлого года.

Время этой продажи было удивительно точным. В январе мировые цены на золото неоднократно достигали рекордных высот, со средней ценой 4700 долларов за унцию.

Исходя из средней рыночной цены, 300 000 унций золота, проданных Центральным банком России, как ожидается, принесут примерно 1,4 миллиарда долларов (эквивалент 10 миллиардам юаней) дохода национального бюджета.

Зеркальная операция под фискальной нагрузкой

Эта сделка не была случайной, а была заранее определённой стратегией, принятой Министерством финансов России для решения бюджетных проблем.

Ещё в ноябре прошлого года агентство Синьхуа сообщило, что Центральный банк России подтвердил Интерфаксу, что начал продавать физические золотые резервы для покрытия необходимого финансирования национального бюджета.

Последний отчет Bloomberg отметил: «Центральный банк России начал использовать свои золотые резервы в прошлом году в рамках так называемой зеркальной операции, связанной с продажей активов Министерством финансов из Национального фонда благополучия».

За первые два месяца 2025 года Министерство финансов России уже потратило 419 миллиардов рублей (примерно 5,5 миллиарда долларов) из Национального фонда благополучия. Столкнувшись с растущим бюджетным дефицитом и снижением доходов от нефти и газа, продажа золота и иностранной валюты стала необходимой мерой для балансировки.

Стоимость резерва увеличивается, а не уменьшается

Заметным рыночным явлением является то, что, несмотря на продажу Россией физического золота, её богатство продолжает расти.

Данные показывают, что «несмотря на распродажи, вызванные ростом цен, стоимость российских золотых резервов выросла на 23% в январе и достигла 402,7 миллиарда долларов США».

С момента начала российско-украинского конфликта в 2022 году устойчивый рост цен на золото принес России значительную прибыль. Этот рост стоимости теперь сопоставим по масштабу со стоимостью замороженных российских валютных активов в Европе.

Как показал анализ рынка, золото фактически заменяет ликвидные активы, которые Россия потеряла, становясь ключевым столпом её фискальной устойчивости.

https://news.futunn.com/en/post/69079603/the-central-bank-of-russia-sold-300000-ounces-of-gold

С.С.: Аналогичная по смыслу статья опубликована Bloomberg, но там она в платном доступе, поэтому перевел версию от китайцев.

Минутка ворчания (8 лет назад)

С сожалением замечаю, что слово «портфель» начинает использоваться всеми, кем попало, в том числе, совершенно не к месту, и людьми, которые не имеют представления о портфельных подходах.

Похожим образом уже давно где ни попадя используется слово «инвестиции», даже когда речь заведомо идет о голимых спекуляциях, как, например, в конкурсе «Лучший частный инвестор» от Мосбиржи или в несочетаемых комбинациях слов вроде «Инвестиции в ПАММ-счета» или «Инвестиции в криптовалюту».

Аналогичная ситуация сейчас происходит со словом «портфель». Слово стало модным, воткнуть его в название какого-нибудь очередного семинара или выступления пытаются все подряд.

Немного реже, но тоже часто, стали всуе упоминать Гарри Марковица, причем со ссылкой на него часто несут всякую ересь. Например, «по принципам Марковица» всерьез составляют портфели из криптовалют.

Недавно от одного спикера услышал: «Марковиц предлагал разложить яйца по разным корзинам». Да нет же, черт побери! Марковиц предлагал совсем не это. Портфель – это вовсе не раскладывание инвестиций на кучки, и тем более не подбор их случайным образом. Это, напротив, такое соединение тщательно подобранных активов вместе, при котором они в совокупности начинают давать новый, системный эффект. Но те, кто рассуждают про Марковица, зачастую этого просто не понимают.

С этим невозможно ничего поделать, как невозможно заставить Мосбиржу изменить название их конкурса для лудоманов на более корректное. Просто призываю: будьте бдительны! И если в названии обучающих мероприятий вы встречаете слово «портфель», то не думайте, что вам там что-то действительно умное про портфельные принципы расскажут.

На заборе бывает еще и не то напишут. А там на самом деле дрова.

***
Принципы формирования инвестиционных портфелей (а не просто раскладывание активов по разным корзинам) мы будем подробно обсуждать на курсе «Инвестиционный портфель 2026». Занятие начнутся 2 марта, в понедельник. Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

Там все куда интереснее, чем вы думаете, и чем вы сможете прочитать в подавляющем большинстве открытых источников, рассуждающих про инвестиционные портфели.

(три года назад)

🐱 «Кошка, раз усевшаяся на горячую плиту, больше не будет садиться на горячую плиту. И на холодную тоже.»
(Марк Твен)
***

Люди, регулярно вспоминающие вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.

Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.

Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.

Распределение доходностей индекса S&P500 с 1928 года.

Оранжевый график - текущие результаты S&P500 c 2023 и по настоящее время на фоне статистики аналогичных результатов с начала 1928 года.

Темно-синий график - медиана (50% результатов лучше медианы, 50% результатов хуже медианы).

Границы темной области - верхний и нижний квартиль (выше - 25% лучших периодов, ниже - 25% худших периодов)

Границы светлой области - верхний и нижний дециль (выше - 10% лучших периодов, ниже - 10% худших периодов).

В сравнении с исторической статистикой результаты США с 2023 г. впечатляют.

А вот надолго ли такое счастье? ;) Обычно все сменяется возвратом к среднему.

Данные - Mike Zaccardi в X

Тихая революция
(Пост написан шесть лет назад, с дополнением от 2026 г.)

Наблюдая за статьями в западной (прежде всего - американской) финансовой прессе, отмечаю любопытную тенденцию. Если раньше (всего-то еще три-пять-десять лет назад) одной из главных тем для обсуждения в интернете и СМИ был вопрос «чем один активный фонд / хэдж-фонд / стратегия / управляющий лучше другого, и почему?», то сейчас статьи такого рода из центральных западных финансовых СМИ практически исчезли вообще.

А на их место в СМИ пришли статьи на другие темы: «чем один пассивный фонд лучше другого, и почему?»

Активные управляющие просто перестают кого-то интересовать.

Именно этот вопрос – как правильнее выбирать для инвестирования пассивные (!!!) фонды – начинает интересовать современных западных рядовых инвесторов и читателей. И, кстати, вопрос действительно непростой, он не сводится только к комиссиям, а во многом обсуждения крутится вокруг, например, бенчмарков, на основе которых строятся фонды, и многих других критериев. То есть новых тем для обсуждения много.

И эту тенденцию остро чувствуют те, кто пишет статьи для СМИ – финансовые журналисты, аналитики, блогеры и т.п.

Я практически не сомневаюсь, что все это со временем придет и к нам. Всевозможным нашим аналитикам и рассказчикам про маркет-тайминг и сток-пикинг (хотел некоторых перечислить пофамильно, но удержался… :)) работодатели перестанут платить зарплату за то, что они пишут сейчас, и они переключатся на нюансы выбора пассивных фондов.

А публика начнет учиться нюансам формирования пассивных инвестиционных портфелей и выбора индексных фондов и ETFs для их наполнения.

Повторюсь, все это будет и у нас. Не пройдет и несколько лет. Простым инвесторам, но еще в большей степени - советникам, аналитикам, журналистам и т.п. – лучше бы подготовиться к этому заранее. Иначе уже очень скоро вы будете отправлены на свалку истории по причине профнепригодности к работе в новых рыночных условиях.

Для лучшего понимания рекомендую одну статью, перевод которой я опубликовал еще летом 2018 г., и которая, возможно, осталась незамеченной для многих из моих читателей. Статья Джошуа Брауна «Вот как это работает сейчас» – https://assetallocation.ru/heres-how-it-works-now – о том, почему уже никого не волнуют, казалось бы, феноменальные результаты некогда легендарного фонда Magellan, почему несмотря на успехи из фонда идет отток клиентов, и какими критериями руководствуются инвесторы и советники в новых условиях.

Прочитайте. Поверьте, это весьма занимательно.

***
Дополнение от 2026 года:

Кстати, эта тенденция полностью подтверждается и подкрепляется огромными денежными потоками, перетекающими из фондов активного управления в пассивные фонды -

https://assetallocation.ru/active-managers-keep-losing/
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1/

И в России тоже –
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2/

И вчерашнее решение Банка России о регистрации правил доверительного управления БПИФа «Первая – Фонд Портфель Лежебоки» - еще одно тому подтверждение. 😊

***
Хотите разобраться, как это работает сейчас? Приходите на учебный курс «Инвестиционный портфель 2026»

Информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

19.02.2026

О регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, представленных АО УК «Первая»

Банк России 19.02.2026 принял решение зарегистрировать правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом со следующим полным названием: Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Портфель Лежебоки».

https://cbr.ru/rbr/insideDKO/

P.S.
Не является инвестиционной рекомендацией.

Вот так выглядел выезд с моей дачи 20 февраля 2020 года.

А сегодня, чтобы только добраться до этой точки, мне придется лопатой часов пять работать.