💵 Рубль: Среднесрочная картина остается растущей

Рубль снижается, но если бы не налоговый период все могло быть и хуже. Пока рублю помогает сразу несколько факторов.

Во-первых, 28 августа пик налогового периода. Экспортёры увеличивают продажи валютной выручки для рублёвых платежей.

Во-вторых, технический фактор и в частности очень сильное сопротивление как по паре доллар/рубль, так и юань/рубль.

В-третьих, импорт сезонно замедляется.

Но после 28 августа конструкция меняется. Налоговое предложение валюты исчезает, а покупки в рамках бюджетного правила пока продолжаются. 4 сентября Минфин объявит новые параметры операций - для меня это один из главных триггеров начала осени.

Есть ещё один важный нюанс. Brent сейчас выше $90, но российская нефть стоит около $70, а морские поставки снижаются. Поэтому поддержка рубля со стороны нефтяной выручки есть, но она заметно слабее, чем можно подумать, просто глядя на Brent.

Главный фундаментальный противовес ослаблению рубля сейчас - высокая ставка. И последние данные скорее увеличивают вероятность того, что 11 сентября ЦБ оставит её на уровне 14%:
— кредитование заметно ускорилось;
— базовая инфляция в июле - около 7% SAAR;
— инфляционные ожидания населения остаются высокими;
— долгосрочные ожидания выросли до 12,4%.

Для рубля пауза ЦБ - хороший фактор: высокий carry сохраняется дольше.

Важные события:

📌 26 августа — недельная инфляция
📌 28 августа — налоговый пик
📌 31 августа — проект ДКП ЦБ
📌 4 сентября — бюджетное правило
📌 11 сентября — заседание Банка России

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.* #рубль