ℹ️ «А вдруг ваша УК исчезнет вместе с моими активами?»

Этот страх в разных формулировках довольно часто всплывает в моих разговорах с клиентами. Чаще всего клиенты формулируют его дипломатично: «А кто вообще контролирует управляющую компанию?». И это понятный и правильный вопрос, поэтому отвечу на него развёрнуто.

И чтобы найти этот ответ, давайте вспомним про обвязку фонда. По закону у каждого ЗПИФа есть спецдепозитарий (спецдеп). Это независимая организация со своей лицензией ЦБ, которая не подчиняется управляющей компании. У спецдепа есть две базовые функции:

✔️ он ведёт учёт активов фондов и хранит документы на них;

✔️ он же согласует УК все сделки (исключение – сделки на организованных торгах). Иначе говоря, распоряжение имуществом фонда без согласия спецдепа просто невозможно (нет согласия, нельзя провести сделку).

То есть УК не может просто взять, и «вывести активы» из фонда. Любое движение имущества идёт через организацию, чья работа – проверять соответствие сделки закону и правилам фонда. Не соответствует сделка действующему законодательству, требованиям к составу и структуре активов или нет решения инвестиционного комитета — спецдепозитарий не выдаст согласие на её совершение. Более того, о выявленном нарушении он обязан сообщить в ЦБ (ст. 44 закона № 156-ФЗ). Причём за качество своего контроля спецдеп отвечает рублём: при нарушениях он несёт ответственность перед пайщиками солидарно с УК (ст. 43 закона № 156-ФЗ).

Второй элемент, о котором зачастую забывают, это тот простой юридический факт, что активы фонда – это не активы управляющей компании. Они находятся в отдельном контуре, не смешиваются с балансом УК и не попадают в её конкурсную массу при банкротстве (ст. 15 закона № 156-ФЗ). Если с УК что-то случается, фонд передаётся другой управляющей компании вместе со всеми активами, а пайщики материально не страдают (ст. 61 закона № 156-ФЗ).

Важно, что всё это не теория, а проверенная практикой система. Показательный судебный кейс – дело № А65-6147/2022. Смысл такой: Банк России аннулировал лицензию у одной УК. Пайщики фонда должны были в трёхмесячный срок выбрать новую УК, но они этого не сделали, поэтому обязанности по фонду перешли к спецдепозитарию. Тот не просто принял дела: он сам пошёл в суд взыскивать с контрагента долг за проданный актив фонда, и взыскал. То есть, даже в сценарии «у нас нет никакой УК» у имущества фонда остаётся профессиональный защитник, обязанный действовать в интересах пайщиков.

Роль спецдепа при этом продолжает расти: с 1 марта этого года УК может передать ему ещё и учёт имущества фонда с расчётом стоимости пая (закон от 23.05.2025 № 124-ФЗ). Я уже упоминал об этом в посте про новые правила для ЗПИФов. В этом случае за такой учёт УК и спецдеп отвечают солидарно, и я знаю, что есть уже фонды, которые на эту модель уже перешли.

Конечно, весь этот контроль не бесплатный. Спецдеп – это расходы фонда, плюс процедуры, которые делают каждую сделку медленнее, чем, допустим, на ООО. Но это цена того, что активами нельзя распоряжаться по одной лишь подписи УК. Тем более, что аналогичного контролирующего ежедневные операции органа в каких-либо иных структурах владения попросту не существует (например, в ООО, АО, ДИТ). Есть аналог в СФО и СОПФ, но это уже другая история.

#ЗПИФ