🍏 Х5: зачем инвестировать?

Решил сделать мини-обзор эмитента Х5. Помимо того, что это довольно популярная у инвесторов компания, её бумаги также занимают значительную долю в таких фондах АК, как ОПИФ «Баланс» (7,34%), ОПИФ «Сбалансированный с выплатой дохода» (4,92%) и ОПИФ «Ликвидные акции» (8,7%). При этом в данный момент торги приостановлены в связи с переездом компании в РФ. Ожидаемая дата возобновления торгов 9 января 2025 г.

Почему наши управляющие верят в эту компанию и что происходит с её показателями в период приостановки торгов? Давайте разберёмся…

X5 Group (Корпоративный центр ИКС 5) — теперь уже российская розничная торговая компания, управляющая продуктовыми торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», а также цифровыми сервисами «Vprok.ru Перекрёсток», 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформой Food.ru.

С 01.01.2024 г. по дату приостановки торгов (03.04.2024 г.) бумаги компании выросли на Мосбирже на 25,9%. За тот же период IMOEX показал +8,5%. Затем торги Х5 были приостановлены, цена «застыла», а индекс сейчас уже -9,55%. Поэтому бумаги X5 «по технической причине» не смогли поучаствовать в текущей масштабной коррекции.

Основные мультипликаторы на момент приостановки торгов:
• P/E = 6,9
• EBITDA/Margin = 6,9
• EV/EBITDA = 3,3
• Net debt/EBITDA = 0,7

Отчётность:
Инфляция и рост реальных доходов населения положительно сказались на всем секторе ритейла. Но X5 продемонстрировала рост, значительно превышающий показатели конкурентов. Ниже основные показатели в млн руб. по 1 полугодию 2024 г. (в сравнении со 2 полугодием 2023 г.):

• Выручка = 1 851 711 (+26,1%)
• Чистая прибыль = 59 390 (+43,4%)
• Рентабельность чистой прибыли = 3,2% (ранее 2,8%)
• EBITDA = 127 630 (+26,2%)
• Общий долг = 215 800 (-5,8%)
• Количество магазинов выросло на 12,3%, трафик вырос на 2,9%.

Чем интересна компания:
• Высокие темпы роста бизнеса, превышающие показатели конкурентов.

• Х5 — бенефициар как высокой инфляции, так и роста реальных доходов населения. Что-то лучшее в текущих макроэкономических условиях сложно придумать.

• После завершения процесса редомициляции компания получит российский прописку, что увеличит ее инвестиционную привлекательность и откроет возможность выплачивать дивиденды.

Не забываем про риски:
• При возобновлении торгов вероятен потенциальный навес продавцов, которые приобретали расписки за пределами РФ в спекулятивных целях. Этот риск значимый, но краткосрочный.

• Усиление конкуренции в отрасли — общий риск, но и его необходимо учитывать.

• Возможная рецессия экономики в 2025 г. — общий риск, пожалуй, для всех российских компаний, хотя продуктовый ритейл (особенно дискаунтеры) к нему чуть менее восприимчив к нему, чем компании из других отраслей.

Вывод:
По мнению управляющих фондов от АК, компания Х5 является лидером в своём секторе. Очень важно, что рост её выручки не просто превышает показатели конкурентов, но и значительно опережает уровень инфляции.

Кроме того, компания продолжает совершенствовать свою операционную деятельность, что выражается в повышении рентабельности. Особенно отрадно, что компания умеет это делать в условиях нехватки персонала и роста затрат на фонд оплаты труда.

Мы ожидаем, что формат магазинов «Чижик» станет важным драйвером для дальнейшего роста бизнеса Х5.
Всё это обеспечивает довольно весомое представительство бумаг компании в фондах акций от Альфа-Капитал.

#Обзор