Вопрос крайне актуальный. Практически все говорят о том, что российский рынок акций крайне сильно недооценён и рано или поздно ралли неизбежно. Но вот стоит ли входить именно на текущих отметках, и ждать ли значительного роста (от 30%) в течение ближайших 365 дней? Давайте разбираться...
❗️ Рынок нужно покупать. Будет феерия.
✅ Конечно, о перспективах можно рассуждать по-разному, но есть очевидный факт: мы видим явный тренд на смягчение ДКП. Даже простое продолжение этого тренда с высокой долей вероятности приведёт к заметному росту рынка. Пик жёсткой ДКП давно пройден. Чуть больше года назад ставка достигала 21%, сейчас она уже 14%. Согласно консенсусу, до конца года она будет около 13%, к осени следующего года можно ждать её ближе к 10%, а в оптимистичных сценариях ещё ниже.
По мере снижения ставки доходности по депозитам, денежному рынку и краткосрочным облигациям будут падать. Это неизбежно приведёт к перетоку ликвидности на рынок акций в поисках более высокой доходности. Уже один этот фактор может обеспечить рост рынка на 30% и больше от текущих значений.
✅ Российский рынок остаётся дивидендным. С этой точки зрения его затянувшееся падение вполне объяснимо. Зачем бегать за доходностью 12%, когда можно открыть депозит и спокойно получить 20%? Однако в данный момент, на фоне снижения ставок по вкладам, дивиденды многих российских многих компаний уже выглядят вполне себе привлекательно.
Ожидаемая дивидендная доходность лидеров рынка составляет 12–16% от текущих цен. Это мощная «подушка безопасности». Проще говоря, даже если сам индекс покажет умеренный рост, инвестор получит дополнительный денежный поток, который сопоставим с текущей доходностью вкладов. Таким образом, идея инвестирования в российский рынок отличается не только возможностью получить потенциально высокую прибыль, но и наличием «страховки» в виде высоких дивидендных выплат.
✅ Из-за геополитического дисконта и экономических проблем многие качественные компании торгуются по очень низким мультипликаторам. Некоторые бизнесы показывают устойчивый рост финансовых показателей (выручки и чистой прибыли), даже несмотря на внешнее и внутреннее давление. Думаю, не стоит объяснять, каковы перспективы такого рынка, при уходе главного негативного фактора.
Тем временем, вероятность прекращения горячей фазы конфликта на Украине до осени 2027 года можно оценить как умеренно высокую. Динамика ставок на Polymarket это наглядно отражает: вероятность заключения перемирия до конца 2026 года оценивается всего в 21%, но уже к весне 2027 года шансы на перелом ситуации достигают 50%, а к концу лета 2027 года превышают 70%. Конечно, Polymarket - не истина в последней инстанции, но это хороший инструмент для оценки настроений.
Нам же важно понимать, что рынок акций сейчас вообще не закладывает сценарий геополитической разрядки. Поэтому входить нужно сейчас, чтобы в полной мере поучаствовать в ралли, когда первые признаки этого сценария проявят себя.
❗️ Идея сверхрисковая, а точка входа несвоевременная. Лучше посидеть в других инструментах.
✅ Инвестируя в российский рынок акций с горизонтом в один год, вы берёте на себя неприемлемый уровень неопределенности и подвергаете свой портфель значительному риску. Ставка снижается крайне медленно и остаётся на очень высоком уровне. При этом никаких гарантий или даже сигналов о том, что ЦБ будет ускоряться, нет. Напротив, мы видим всё больше причин для замедления этого процесса.
На этом фоне доходности надёжных консервативных инструментов остаются высокими. Банковские вклады, денежный рынок, краткосрочные облигации и надёжные корпоративные флоатеры всё ещё предлагают доходность на год вперёд на уровне 12–14% годовых с минимальным риском для капитала. Чтобы покупка акций стала экономически оправданной, совокупная доходность (рост котировок + дивиденды) за год должна превысить 20% для компенсации риска. Гарантировать такой результат никто не может. А поэтому говорить о каком-то "перетоке" в риск нет никаких оснований. Напротив, сейчас зачастую можно наблюдать, когда дивиденды реинвестируются не в рынок акций, а в те же депозиты или флоатеры.
✅ Геополитический фактор остаётся главным источником непредсказуемости. И сыграть этот фактор может не только в сторону роста. Любая эскалация или запуск конвеера по введению вторичных санкций против дружественных контрагентов мгновенно приведут к паническим распродажам. Что до ожиданий окончания конфликта на горизонте года, то, напомню, о чём-то подобном говорили и в прошлом году, и в позапрошлом. Возможно, об этом же будут рассуждать и в конце 2027 года.
В любом случае, горизонт в один год слишком мал, чтобы пересидеть геополитический шторм. «Ставка на мир» в нынешних условиях – это абстракция и утопия. А вот убытки, которые вы получите, будут совершенно реальными.
✅ Даже в сценарии разрядки «закручивание гаек» никто не отменял. Бюджет испытывает колоссальную нагрузку, из-за чего правила игры для фондового рынка регулярно ухудшаются. Причём в условиях перемирия эта тенденция не исчезнет. В конце концов нагрузка по восстановлению «новых территорий» и переформатированию экономики никуда не денется.
Нам уже ввели прогрессивную шкалу НДФЛ, повысили налоговую нагрузку на бизнес, теперь вот хотят ввести налог на прибыль в 15% для ПИФов с получаемых ими пассивных доходов (комментарий от меня будет, когда страсти немного улягутся). И это далеко не полный перечень идей и «инноваций». В результате очень может случиться так, что те дивиденды «в 16%», на которые вы рассчитываете, по факту окажутся существенно ниже ожиданий. И будет всё как по классике: сидит
Такие вот ответы... Давайте голосовать 🔻